当前欧债危机吸引了全世界的关注，不过，另一大发达经济体美国的财政状况也不容乐观。美国国会预算局近日警告说，如果美国不处理好所谓的“财政悬崖”风险，美国经济明年可能重新陷入衰退。渣打的报告则指出，如何削减财政赤字至更有持续性的水平，是美国财政政策的首要挑战。从历史经验来看，当债务占GDP的比重高于90%时，美国经济的增长会受到严重拖累。

  ⊙本报记者 朱周良

  各方频发警告

  最近，美国国内高官和政府机构频频发出警告，称国会和政府必须解决好美国即将迎来的“财政悬崖”问题，让外界对这一潜在的巨大风险有了重新的认识。

  所谓“财政悬崖”，主要是指如果美国国会不修改相关法律，布什政府时期的减税政策将于今年年底到期，而根据去年夏天美国民主、共和两党围绕债务上限谈判达成的协议，在减赤“超级委员会”未能达成一致的情况下，自动减赤机制将于２０１３年启动，预计将在１０年内共削减联邦政府开支１．２万亿美元。

  美国国会预算局２２日发布报告说，如果任由“财政悬崖”发展，美国２０１３年上半年可能重陷衰退。国会预算局在报告中说，减税政策到期加上开支削减计划，将使２０１３财年美国联邦政府财政赤字减少６０７０亿美元，相当于国内生产总值的４％。但受此影响，２０１３年上半年美国经济将萎缩１.３％。

  此前，美联储伯南克、美国财长盖特纳等高官都对财政悬崖问题提出警告。最近公布的美联储会议纪要中，决策者们更是重点讨论了这一潜在风险。

  根据美联储最近一次议息会议的纪要文件，与会人士除了关心欧洲的局势外，还特别关注“美国突然进行财政整顿的可能性”，后者主要是指一些人警告的“财政悬崖”。

  美联储官员预计，未来几个季度，政府部门将对经济增长构成拖累，美国财政状况将是个较大的风险。会议纪要显示，美联储官员认为，如果议员们未能就联邦预算计划达成一致，2013年开始财政状况将出现大幅紧缩。

  即便美国能侥幸避免跌落“财政悬崖”，美联储仍担心，围绕美国的预算和财政前景的较大不确定性，可能导致企业推迟招聘和投资，不利经济复苏。

  潜在危机四伏

  从表面上看，美国的财政问题似乎还相当可控，特别是相比欧洲、日本等其他发达经济体。但在实质上，美国的财政危机已是一触即发。

  根据经合组织的数据，截至2011年底，美国公共部门债务总额为当年GDP的98%，净债务占GDP的74%。与美国相比，日本的公共总债务和净债务分别占到GDP的212%和127%。

  不过，渣打的分析师指出，与美国不同的是，日本国民持有大部分本国国债，因此日本很可能在债务占GDP比率高于美国的同时保持稳定。由于投资者结构的不同，美国国债市场上的投资者信心可能不如日本国债投资者坚定。即使美国能躲过一场危机，从历史数据看，当美国债务GDP比率高于90%时，经济增长往往会不可避免地减缓。

  沉重的财政包袱还影响到美国的央行。美联储已经难以施展身手来同时实现其针对通胀和就业的双重政策目标。任何紧缩财政政策都需要相对应的货币政策辅助，以确保就业市场的初期复苏能走上正轨。美联储主席伯南克已多次警告说，光凭美联储的力量无法解决当前的经济难题。

  另一个潜在的危机来自信用评级机构，后者正潜伏在幕后，随时准备再度出手，将那些不情愿清理自家债务的国家实施信用评级降级。标准普尔已经将美国国家信用降级，并且威胁将对美国进一步降级。如果在2012年11月大选后，美国政府仍旧不能找到一条可持续发展的财政道路，美国可能再度面临降级的厄运。渣打认为，未来几年，越来越多的人会担忧美国走上现在欧洲危机的老路。

  财政政策陷入两难

  渣打银行的分析师指出，当前美国在财政问题上面临很大的挑战，某种程度上，美国现在处在一种两难的境地之中。

  渣打在一份报告中指出，美国经济是当今世界最具活力的经济体之一，在世界经济论坛的国际竞争力榜单中高居第五。不过，目前美国面临一系列巨大挑战，而其中最大的挑战将是如何在经济疲软的同时应对未来几年可以预见的巨额财政赤字。

  上述报告指出，美国需要有技巧地调整财政赤字，在削减开支的同时必须确保财政紧缩政策不会触发下一轮经济衰退。不断增长的联邦政府债务，已经是美国政府议事日程上的关注重点，处理该问题的最首要任务，是如何确保在减少赤字的同时，又不会拖累经济复苏。

  “我们认为，虽然目前来看美国短期内再次陷入经济衰退的可能性较小，但如果政府过于大刀阔斧地处理财政赤字，经济复苏将面临重大风险。”以马德威（David Mann）为首的渣打分析师团队写道。

  根据报告，如果维持当前财政政策稳定，财政赤字对美国国民经济的拖累在2013年将至少达到当年GDP的3%，在2014年紧缩财政政策对经济的拖累将达到GDP的1.4%。

  渣打表示，如果美国政府维持目前的财政政策，其可能不得不调低对2013年美国经济增长的预期，因为紧缩财政政策会对2013年的美国GDP，尤其是当年第一季度的经济增长带来剧烈冲击。

  而美国国会预算局也注意到了美国财政政策面临的两难境地：一方面，如果继续延期现有减税政策，美国联邦政府的财政收入将远不及开支，这样的财政不可持续；另一方面，如果近期执行削减开支和增税政策，本就脆弱的经济复苏将受到拖累。

  结果可能令人失望

  在渣打看来，美国要解决财政挑战，一个最优的财政政策方案包括税收改革、可靠的逐渐减少赤字的长期方案，以及更好地控制日益增长的福利开支。但在目前的政治环境下，这样的方案执行前景渺茫。

  渣打指出，未来两三年内，美国解决财政难题的最理想结果是，国会和总统达成一个可信的中长期方案。首先，美国应在未来四、五年内逐渐紧缩预算尺度，力争降低开支而不是扩大税收；其次，税收改革应该在维持或减少税率的同时，查堵税务制度中的漏洞；第三，不断修改财政方案，有信誉地约束政府，避免过大的开支或者过多的减税；另外还要降低福利等方面的开支。

  渣打表示，虽然美国政府在未来两三年可能会很好地做到以上列出的各项，但是依然有不确定性，“政策瘫痪”可能继续存在。更糟糕的可能性是，政府可能在2013年实施过度的紧缩政策并导致经济复苏脱轨。

  从以往的经验看，新一届总统任期的第一年，是最容易推出紧缩政策的一年。鉴于此，渣打认为，2013年美国财政紧缩很可能比2012年要更显著。该行预计，2012年至2013年美国的经济增长年率将在2%左右。

  好消息是，美元作为世界最重要储备货币的地位短期内不会改变。“目前我们也不担心其他国家会出现足以威胁到美国国债地位的、具有更好流动性和深度的资本市场。”