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    受惠“金改”颇受宠
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    做多动能仍在积聚中
    2012-05-30       来源:上海证券报      

      ■湘财证券财富管理中心 王玲

      股指经历持续下跌后,本周企稳并展开强势反弹。反弹一则是技术上超跌反弹性质,股指在2300点一带有较强支撑,二则前期政府稳增长的政策发酵引发市场的反弹,基建等投资板块强势拉升。从结构性减税到加快铁路基础设施建设,从货币财政的放松到财政补贴措施的执行,无一不凸显政策的扶持力度。但政策效应传导至经济层面需要时间,而市场走强仍需回到经济本身。目前股指反弹仍以超跌性质来看待,股指趋势性上涨并未来临。

      经济数据转好需要时日

      根据上周公布的数据,中国5月汇丰制造业PMI预览值为48.7,较4月终值49.3有所回落;5月汇丰制造业PMI新出口订单指数为47.8。数据显示国内经济放缓的压力有所加大,在小幅反弹后,再度回归低迷,而制造业活动在5月再次放缓,反映了出口订单的疲软。

      根据出口数据分析,4月出口同比增速降至4.9%,进口增速大降至0.3%。国际经济复苏的艰难性仍是左右出口的最大隐忧。1—4月份,我国进出口增长一直在10%以下,远低于去年同期的30%左右。与此同时,房地产市场持续低迷、调控政策强硬导致地产企业目前一直处于去库存阶段。而地产投资的下降拖累了其下游产业链相关企业的开工,导致相关上市公司企业利润下滑。根据统计,4月份房地产投资累计增速为18.7%,比去年4月低15.6个百分点。而4月份累计固定资产增速20.2%,比去年同期低5.2个百分点,并且逐月下滑。在投资增速放缓与出口持续低迷状态下,经济复苏依赖内需、消费的逻辑是毋庸置疑的,但短期内仅通过财政补贴政策也无法从根本上刺激消费需求。

      在经济持续下滑的背景下,央行已经启用降准、财政补贴、加大基础设施等举措来缓解经济的下行,但政策效应传导至经济层面仍需时间。虽然银行间利率显著下降,但民间借贷成本依然维持高位,宏观流动性方面,如果没有其他更具说服力的措施出台,如非对称降息的出台,那么企业借贷成本高企、盈利下滑的现象依然存在。如此,股指上涨的逻辑也并不成立。至少时间上还需等待。

      内外共振为反弹提供契机

      有消息称,希腊银行资助基金周一向该国四大银行拨付了180亿欧元资金,以作为长期计划的再融资方案的部分内容。在消息的影响下希腊股市强势反弹6.9%。剔除西班牙股市,包括港股在内的全球主要股指均有企稳迹象,而外围股指企稳为A股反弹提供了上涨契机。

      从盘面热点分析,券商、保险、有色、煤炭等板块涨幅居前。券商股再度领涨,有色、煤炭板块集体上攻,前期表现活跃的铁路、基建板块涨幅有所收窄,成交量较前日也有所放大,市场情绪显著提升。

      值得一提的是,在技术面超跌得以恢复、政策利好边际效应递减之后,未来股指能否继续向上,还需视经济刺激政策能否继续深化和延续。

      (CIS)