■行业报告

  航空机场

  第一创业：需求在 6月底将出现小拐点

  从预售数据来看，6 月底和7 月初票价水平和客座率均不断向好，提前7 天的订座数据显示，国航未来一周的收益水平同比去年已经提升6%。我们预计，上半年一直受到压抑的旅游需求会在暑期得以释放，弥补商务出行的不足。票价和客座率水平的此消彼长，将会使7 月民航业单位收益水平接近去年同期，营收总量将取决于供给的增长。但旅游航线增长带来的需求小拐点并不能算是全行业需求的大拐点，行业需求的大拐点还要看商务航线的收益水平变化。与全行业客座率下降趋势一致，四大上市机场进出港航班客座率除白云机场外均出现明显下降，我们认为机场股的防御力正在快速丧失。

  （郭强 S1080510120010）

  港口行业

  信达证券：外贸货物吞吐量快速增长

  5 月份我国进口、出口规模双双创下月度新高。受益于进出口规模扩张，全国规模以上港口货物吞吐量、外贸货物吞吐量、集装箱吞吐量分别增长7.9%、16.4%、9.3%。1-5 月累计分别增长7.4%、13.6%、8.7%。虽然5月进出口创出历史新高，但国外新订单指数时隔三个月后再次跌至临界点以下，出口市场需求下滑，短期内难以有大的改观， 5月国内PMI 结束连续五个月的上升并大幅回落、重新逼近收缩区间，国内经济增长面临较大压力，6月运输市场需求难有改观。我们认为，港口行业仍处于下行之中，短期内港口行业仍旧看不到任何反弹的迹象，行业并不具备较为明显的投资机会。维持行业“中性”投资评级。建议关注环渤海地区增长较快的港口，例如唐山港，以及长三角地区的低估值港口，例如宁波港。（冯磊 S1500510120006）

  有色金属

  中航证券：下半年有回落趋势

  二季度金属价格纷纷下跌，行业指数也震荡不前。由于宏观环境以及行业基本面变化并不大，如果国内外并没有强有力的政策出台，下半年行业可能会延续二季度的走势。坚持年度策略中“整体疲软，把握结构性机会” 的判断，下半年紧密关注欧债危机、美国复苏以及国内经济下滑的状况。子行业方面，建议关注两类公司：第一是资源类公司，这类公司定位于产业链上游，通过不断探矿或者收购获取更多的矿产资源，从而维持公司的增长，如西部资源；第二类是有政策倾向的公司，主要是经营小金属、稀土等产品的公司，如广晟有色、云南锗业、厦门钨业、驰宏锌锗、章源钨业等。（卢全治S0640511050002）