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⊙记者 马婧妤 蒲弘毅 ○编辑 邹靓
中国证监会市场部主任谢庚昨日在参加2012陆家嘴论坛“浦江夜话”环节时表示,要建立符合中国国情的场外市场,应当处理好各层次市场间、市场各参与方利益机制、监管与市场效益等三方面的关系。多层次市场体系建设应避免制度设计趋同,场外市场不应仅仅定位为主板市场的“孵化器”。
谢庚表示,2007年全球金融危机以来,中国的经济运行虽然保持了平稳较快的发展势头,但是我国应对危机的政策效果及经济运行出现下滑的趋势表明,过去以投资拉动经济增长的模式难以持续,转变经济发展方式刻不容缓。
他谈到,转变经济发展方式、促进中国经济转型、实施自主创新战略均需要三个条件:一是政策扶持体系,不仅包括对实体经济的直接扶持,更重要的是对创业投资机制的扶持,也就是对投资体系的扶持。二是资源配置方式,以市场化方式配置资源已经提了很多年,但多年来并未完全实现。三是要素市场体系。
“这三个方面相互关联,政策体系的建设有利于后两方面的实现,资源配置方式的转变依赖于要素市场体系的健全,也依赖于政策体系的配合。”谢庚说,中国资本市场在过去20年间发展迅速,市值规模已达到世界前列。但中国的股份公司至少以万家计,中小企业则有百万甚至千万家,相对巨大的企业资源,中国资本市场的服务还不到位,必须健全中国的资本市场体系。
谢庚表示,建立和完善多重资本市场体系“也是一件刻不容缓的事情”,要建立符合中国国情的场外市场,应当处理好三方面关系。
一是各层次市场之间的关系,企业处于不同成长阶段,有规模、各种业态模式的区别,所以针对不同类型的企业,应当形成多层次资本市场体系,对其有针对性地给予差异化服务。
他认为,多层次不是多板块,多层次资本市场体系的本质是风险的分层管理,实现方式是制度的差异化安排。从市场角度说,就是针对不同企业群体的差异化服务。所以各个不同的市场层次有不同的企业群体,它的服务内容、服务方式、管理方式都应该有所差别。
二是市场各参与人的利益机制关系,无论哪一个层次的市场要实现可持续发展,市场参与人各方都要在其中找到自己的位置,找到盈利模式。如果任何一方参与人在市场中的作用、诉求达不到,这个市场就不可持续。因此场外市场一定要处理好各方的利益模式,各利益主体的关系。
三是监管和市场效益间的关系。“场外市场多为小企业,发展时间不长,财务承受力有限,监管过严可能造成挂牌成本过高;但如果监管过松,市场风险过大,市场的发展也不可持续。”谢庚表示,在监管和市场效益间要把握平衡。
谢庚还提出,中国的场外市场可能也将分层次,如何分由市场需求决定,而不是由制度设计决定,这需要在实践中摸索。同时,在场外市场的建设上,应当避免各层次市场制度设计的趋同,包括场外跟场内市场的趋同,也包括场外各层次市场的趋同。
“场外市场如果都想做尽可能高效率的市场,尽可能让它成为主板市场的‘孵化器’,那这种定位就出问题了。”谢庚表示,应当实现不同层次的市场对应不同企业群体,有不同的服务内容和制度设计,这样我们的多层次市场才是一个契合中国各种成长阶段、各业态模式企业需求的市场。