——访华安逆向策略股票型基金拟任基金经理陆从珍

  ⊙本报记者 丁宁

  “在众人贪婪时恐惧，在众人恐惧时贪婪”是股神巴菲特的名言。在华安逆向策略拟任基金经理陆从珍看来，这句话恰当地诠释了在非完全有效市场中逆向思维的运用。日前，她在接受记者采访时表示，随着经济筑底，下半年股市机会将增多，根据二八定律，既然在市场中只有少数人能取得好的收益，那就意味着跟随大流并不可行，而把握大众的认知偏差以追求超额收益，正是逆向策略的关键所在。

  下半年股市机会增多

  陆从珍指出，逆向策略并非是“离经叛道”，其正确、合理的运用还是要基于对市场大势的研判，并通过透彻深入的研究，综合考察宏观经济、政策、价值和市场情绪等因素，最后采取的理性投资策略。

  针对下半年市场表现，陆从珍认为，6、7月债市机会大于股市，8、9月之后，股市机会将大于债市；进入四季度，股债两市都将具有机构性机会。在行业配置方面，可遵循货币政策放松、结构性减税和产业政策，以及制度推进和成本下降的思路，券商、保险、地产、食品饮料、农业、铁路设备、医疗设备、医药、公用事业、TMT等行业值得重点关注。

  从目前情况来看，A股市场正在进行调整。对此，陆从珍指出，本轮调整面临欧债危机深化和中报业绩增速下降这两大利空。目前，欧债危机的利空正在显著消化中，而中报业绩的利空主要是自下而上的消化。

  “伴随利空的逐步消化，后市利多也在积极酝酿中，因国内外经济下行的叠加，通胀和资源品价格中线低迷，货币政策调整空间进一步放大。”陆从珍表示，在利空消化、后续利多推动之下，三季度中后期A股有望反弹。

  从三个层面逆向而为

  对于此次操刀华安逆向策略基金，陆从珍表示其逆向策略将主要体现在三个层面，一是基于投资者情绪的逆向择时，二是寻找便宜的行业和公司，三是不追涨、不杀跌。

  陆从珍还向记者列举了五类可以关注的股票，一是存在业绩改善潜力但尚未被市场发掘的股票，二是市场阶段性关注度较低的股票，三是涉及重大突发事件且为市场过度反映的股票，四是可能或正处于并购重组但市场存在分歧的股票，五是治理结构有望改善但市场预期有限的股票。

  事实上，在担任华安宝利基金经理期间，陆从珍就已运用到了逆向投资策略。比如2010年7月市场极度悲观的时候，她迅速将仓位加到接近满仓，从而获得下半年较好的收益，又如2011年5月市场比较热的时候，她开始降低仓位，使得下半年的损失得到控制，并且在当年12月下旬市场再次极度悲观的时候大幅度加仓。从实际效果来看，这些操作取得了不错的收益。银河数据显示，截至7月13日，华安宝利过去两年净值收益率达11.77%，成立以来累计回报达399.54%。

  做价值发现的少数派

  目前，华安逆向策略股票型基金正在发行。据了解，逆向策略是伴随行为金融学发展而引申出的投资策略，其本质就是价值投资。目前全球基金市场上已经出现了过百只运用该策略的基金，品种遍布开放式基金、交易所交易基金和年金产品，而A股市场以此为投资策略的基金还较稀缺。

  “有效市场理论假设所有市场参与者都是理性的，这显然并不符合现实市场情况。”陆从珍表示，投资者并非如有效市场理论假设那样是完全理性的，而是不时受到心理因素影响。拥有几千万投资人的A股市场同样会受投资人情绪波动的影响，尤其作为一个新兴市场，投资者结构中散户占比高、投资经验短的特点决定了它更加具有非理性的一面。