时间：2012年7月26日14：00-15：30

  地点：中国证券网（www.cnstock.com）

  嘉宾

  王群航 华泰证券基金研究中心研究总监

  代宏坤 上海证券基金评价中心首席分析师

  曹朝龙 天弘基金产品总监

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  为何要发起

  游客81188问：请问，发起式基金问世的主要原因是什么？对于基金公司、投资者来说有什么意义？跟投资业绩、投资成本会有关系吗？

  代宏坤：一个原因是随着基金数量的增多，单只基金募集的规模下降，原来2亿的成立条件显得高了一些；二是中小基金公司渠道的劣势也显著的制约了其发现的规模。发起式基金与业绩、成本关系不大。捆绑的方式会提升基金管理人的责任心，这是对投资者的意义。

  王群航：发起式基金问世的原因，就是因为前期大家对主动型股基的业绩不满意，并怀疑基金公司的人没有尽职尽责做好投资管理的工作。于是，大家想出了这样一个让他们的利益与我们的利益捆绑在一起的这种基金类型。对于促进基金市场的稳步发展来说，这是一个积极的尝试，值得大家积极、适度参与。否则，大家都是在叶公好龙。

  曹朝龙：发起式基金的核心要义是风险共担、收益共享，实现基金业绩与规模的良性增长。基金是普通百姓进行投资理财的大众化工具，包括发起式基金在内，在基金品种选择及持有期限上，投资者还需根据自身投资理财的目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素进行投资决策。

  游客65930问：目前申请的发起式基金种类众多，包括指数权益类、主动权益类、固定收益类等，您认为哪类基金最适合做发起式基金？

  曹朝龙：基金公司都会基于自身的特点设计具体的发起式基金产品，适合自身业务发展定位、满足百姓多样化理财需求的基金品种都是可以做发起式基金。

  代宏坤：各种类型的基金都可以做发起式的基金，没有更适合或者更不适合的区分。发起式基金只是基金设立的一种新的方式，与普通的基金设立方式相比，由于基金成立的门槛降低到了5000万，因此这种方式基金更容易成立。

  王群航：设立发起式基金，主要目的是想要获得更多的、基于基金公司专业化资产管理技术之上的收益。由此来看，具有主动型投资风格的、主做股票的基金最为适合发起式基金。并且，这也是大家当初讨论这个问题的本源。至于被动型产品、风险相对小很都的固定收益产品，都不符合此次发起式基金探讨、建议的本源。

  风险收益如何衡量

  游客52045问：投资发起式基金是否意味着风险更低或者受益更高？既然如此，之前那些产品为什么不能做得更好？

  曹朝龙：不同类型的基金产品，其风险收益预期不同，发起式基金本身并不能改变产品本身的特性，风险高低、收益大小，既取决于产品特性，也与基金管理人的投资管理能力密不可分。发起式基金通过“风险共担、收益共享”机制，有助于促进基金投资进行长期投资、理性投资。

  代宏坤：发起式基金与风险的高低、业绩的好坏都没有关系。基金风险的高低还是要看基金本身的投资标的和投资风格。

  王群航：风险的高低，与基金是否为发起式没有根本性的关联。至于2007年以来，具有主动型投资风格的、主做股票的基金业绩不好，与国际经济形势、国内经济形势、股票市场行情走势等一系列因素有感。大家应该了解股票型基金的准确定义。

  游客29405问：发起式基金未来会取代普通公募基金成为理财产品的主流么？购买发起式基金是否意味着风险更低？

  王群航：发起式基金应该不会成为主流。这是由此类基金的本质属性决定的。风险的高低，与他们的投资对象有关。

  代宏坤：发起式基金和其他方式成立的基金本质是一样的，差异并不大。在未来，在基金设立方式向注册制转变的趋势中，发起式基金会越来越多。

  曹朝龙：发起式基金未来是否会取代普通公募基金成为理财产品的主流，最终应是市场化的结果。

  游客52953问：目前准备发行发起式的既有新公司也有老公司，是否所有的基金公司都适合发行该类基金，购买时应该如何选择？

  曹朝龙：是否推出发起式基金，各基金公司会根据自身确定，投资者在选择发起式基金，考察基金公司、分析产品特点、考量自身理财需求等缺一不可。

  代宏坤：所有的基金公司都适合发这类基金，尤其是资金实力雄厚的公司或者销售渠道有局限的中小基金公司，对发起式基金的兴趣更大。但是对投资者而言，挑选基金时不必把是否是“发起式”的基金作为主要考虑，还是应该关注基金长期业绩的稳定性、基金投资能力、投资风格、基金经理等方面。因为基金的设立方式与基金的业绩之间并没有显著的关系。

  王群航：我认为老公司可能不太适合做发起式基金，因为或有一些两难的潜在风险。当然，愿啃骨头的例外。

  发起式基金如何退出

  游客30586问：发起式基金的原始资金由谁来出，退出机制如何？这类基金如何实现基金公司与基民利益绑定？您看好这类基金的发展吗？

  曹朝龙：根据相关规定，发起资金来源于基金公司股东资金、公司固有资金、公司高管和基金经理等人员，发起资金认购的基金份额持有期限不得少于3年，这就是说，发起资金退出必须在3年以后，意在通过发起资金的长期持有，实现与基金持有人利益的一致，共担风险、共享收益，进而促进基金业绩与规模的良性增长，对此，本人非常看好发起式基金的发展。

  王群航：“最低募集份额5000万份；基金管理人运用固有资金认购不低于1000万元，持有期限不低于三年；三年后，如果基金规模低于2亿元，基金合同终止。”这些都是发起式基金的主要特征。基金公司方面出1000多万，例如，国鑫灵活配置混合型发起式基金，员工全员认购，总量将超1100万元。剩下的至少3000多万元，是投资者认购。这只基金里，有股东的钱，有基金公司全体员工的钱，有投资者的钱。这就是风险与收益的绑定。这类基金是一个很好的尝试，广大投资者可以适度积极参与。

  代宏坤：发起式基金更多的对基金管理人的一种约束，激励的因素较少。根据规定，在3年后退出，原始资金有股东、基金公司、高管或者基金经理出，退出方式会有所不同，如果是基金经理出资，考虑到国内基金经理的高流动性，或许基金公司内部会有一些相应的基金经理的退出办法。个人认为不必要特别的强调这种基金的差别，刻意的把这类基金分离出来。因为本质并没有变化，不必纠结于形式。

  游客93753问：购买发起式基金可以像普通基金那样自由申购赎回吗？目前的行情适合购买哪类基金？

  代宏坤：购买方式、赎回方式都没有变化。当前市场低迷、投资者恐惧到了一定程度，操作也趋于保守。但是，或许正是在大家恐惧的时候，可以开始贪婪一点，可以逐步开始关注股票型基金了，至少应该在组合中配置一部分股票基金。

  王群航：从目前已知的情况来看，投资者可以自由地认购、申购、赎回。而基金公司方面的资金，则必须锁定三年。基金公司的这种做法，值得赞赏。有了基金公司人的榜样，并且是市场前期期盼的这种事情，那么，大家为什么不积极地、适度地参与进去呢？ 目前的行情，具有主动型投资风格的、主做股票的基金最为适合。其他类型的基金，不太符合发起式基金诞生的本源。

  （本报记者 丁宁 整理）