⊙银华基金

  “一只股票从5美元涨到10美元要比它从50美元涨到100美元要容易得多”，尽管众所周知，低价股必然有其低的原因，而提高低价股也并不容易，但是乔艾尔·C·迪林哈斯特坚信，总有一些华尔街和机构投资者忽视的，“开始好转的公司”，比如，克莱斯勒在20世纪80年代早期的时候每股是3美元，花旗集团在20世纪90年代早期每股只有9美元。

  乔艾尔对数字有着天然的敏感，他8岁就开始阅读《价值路线》杂志的报告，从中学到了一些最基本的股票市场的市场常识，从父母的股票交易中了解投资的基本过程，10岁的时候，乔艾尔开始了他人生的第一笔投资。1983年，乔艾尔毕业后的第一份工作就是在《价值路线》做股票分析员，1986年，他通过了彼得·林奇的面试，加入富达基金。

  乔艾尔在富达从分析员起步，在一次公司向征求员工新基金建议时，乔艾尔抛出了低价格基金的想法，寻找能低于15美元的股票，乔艾尔的观点是“这种股票要么就是没有被华尔街透彻研究过的小公司，要么就是出于困境或开始好转的大公司”，这些为机构投资人忽视的领域里，在乔艾尔的眼里一样也是淘金之地。

  富达对乔艾尔的想法颇为认可，同时出于谨慎考虑，乔艾尔获得了一次真枪实弹测试的机会——一个5万美元的独立账户，他按照自己想法去投资，6个月以后，他获得了超越基准的表现，1989年，公司正式启动富达低股价基金。

  从华尔街的视野之外寻找投资标的多少还是有些风险，而富达庞大的投资平台极大地支持了乔艾尔的工作，四个全职的分析员紧紧跟随乔艾尔，以及数百计的各行业研究员为乔艾尔提供各类公司信息，甚至帮助乔艾尔和被列入投资组合或者预期要被列入投资者中的公司的管理层保持密切的联系；乔艾尔以罗素2000为基准指标，剔除其中不盈利和从来没盈利过的公司，这个方法让乔艾尔错了很多赚钱的公司，当然也避开了很多失败的公司；其次，乔艾尔删掉那些“管理层对本公司的商业运作模式抱着错误理念”的公司；然后是估值过高的公司，当然根据基金契约，再剔除每股15美元的公司——这个标准在几年后调高到35美元。

  乔艾尔和他的富达低股价基金获得了成功，基金规模逐渐增加到260亿美元，并且成为同行中税率最低、波动最小的基金——富达低股价基金的资产周转率只有23%，平均持有股票期限大约是4年，而他的同行管理的平均资产规模只有5亿美元，“我愿意挑选质地优良的股票，并一直持有它们！”乔艾尔把坚守这种得到验证的投资原则视为自己的投资信仰。

  坚守信仰常常是件不容易的事，，2000年，在科技股的满地狼藉中，乔艾尔和富达低股价基金以19%的投资回报率（超越基准28%）再次证明了价值投资的魅力。