⊙财通证券 陈健

  上周大盘击破2132前低点之后继续下行，周K线六连阴。短期市场又进入了奥运会“魔咒”期，大盘从周线角度已进行超卖区，从调整的时间与空间来看，继续下行的空间有限,超跌反弹将一触即发。

  市场的超弱超出很多人的想象，估值高的时候担心价值风险，估值低的时候开始担心经济增长风险，经济刺激政策路线明朗后又担心转型风险，总之，目前的股市已陷入了一个无处不担心风险的死循环。我们认为，市场对宏观经济的悲观预期，通过此前的持续下行得到一定的释放，当前市场更多表现为对政策持续放松和效果的悲观预期，在当前的经济状况和政策目标的环境下，过分悲观似已不可取。

  目前经济持续低迷会加速积极政策的出台，预期决策层的宏调主线由统筹“稳增长、调结构、控通胀”演变为“稳增长、调结构、促民生”，这在为货币宽松提供较强支撑的同时，更为中国调结构腾挪创造了空间。虽然“调结构”和经济转型是今后一段时间工作的重中之重，但就短期而言，目前决策层将继续依靠投资来稳增长，当然投资要结合十二五规划、城镇化和农业现代化。目前欧债危机再度间歇性发作，其对市场的压制短期可能持续，而美元持续强势，热钱大规模外流可能对国内经济造成的负面影响。

  A股在弱势的市场情绪、投资者绝望投降的背景下，亟需的是催化剂，催化剂可能是结构性宽松政策的新力量或者是股票市场的制度变革。从市场情绪来看，5月初以来的A股市场调整已经临近尾声。从A股历史来看，凡实际利率转正，往往倒逼刺激政策出台，预期稳增长政策的陆续出台有望对市场造成提振，酝酿一轮反弹情理之中。当然，中国经济已经步入中速发展阶段，9%以上的增速近两年内难以重现，这一趋势不可能因政策而改变。但当前市场至少具备了“纠偏性”反弹动能，反弹的力度还需政策的累计效应逐步显现。市场需要催化剂，如养老金新增入市、公积金入市、降准等，而十省市营改增获批，《关于大力实施促进中部地区崛起战略的若干意见》，各地出台稳增长的规划等,表明结构性宽松的新力量正在加强。

  技术面，奥运“魔咒”跌多涨少，伦敦奥运会“魔咒”对市场也构成压力。沪综指周K线形成了M头形态，颈线位2242点，其技术跌幅指向2006点。而6月以来沪指已出现连续五个向下跳空缺口，即6月4日2365-2348点向下缺口、6月21日2291-2288点向下缺口、6月25日2253.79-2253.51点向下缺口、7月5日2219.45-2218.22点向下缺口（已被回补），7月23日2162-2154点向下缺口，做空能量逐渐进入衰退期，技术反弹的要求呈现。

  从波浪理论来看，5月8日2451高点开始的下跌到目前为止已展开了7子浪的下跌，调整时间已近60个交易日,即2451高点—2309低点为第1子浪下跌，2309低点—2393高点为第2子浪反弹，2393高点—2276低点为第3子浪下跌，2276低点—2325高点为第4子浪反弹，2325高点-2156低点为第5子浪下跌，2156低点-2198高点为第6子浪反弹，2198高点展开第7子浪下跌。从调整的时空、缺口、波浪来看，大盘继续下行的空间有限，2100点之下将是空头陷阱,将展开一轮反弹行情。

  目前A股投资机会在“经济寻底”与“政策保底”间反复呈现,现阶段可采取逢低吸纳、越跌越买。抢反弹重点在于超跌股，而白酒、医药、日常消费品、房地产等当前的强势股将会补跌。当然，如果创新能力强、商业模式优异、主业稳定增长，将成为市场在抵御系统性风险时抱团取暖的品种。目前国家战略新兴产业确立20大工程，其中，节能、环保、集成电路、生物药物和疫苗工程、海工、智能装备等值得关注。

  （执业证书编号S0160209060005）