全球最大资产管理机构之一——美盛（Legg Mason）旗下的明星基金经理人玛莉克斯·盖伊日前表示，随着欧元区对于防范债务危机扩散的态度更加坚定，全球股市有望迎来转折，下半年可能大幅反弹。

  自去年下半年以来，美盛一直看好美国股市，而美股相比其他市场的强劲走势也印证了该机构的看法。眼下，美盛又认为，受到大选、油价下跌、楼市复苏以及低利率环境四大利好推动，美股下半年将领涨全球。

  ⊙本报记者 朱周良

  股市或已来到转折点

  现为美盛资金管理高级副总裁、投资组合经理的盖伊日前在上海说，总体来看，目前全球宏观经济仍面临诸多不明朗因素，首当其冲的便是欧债危机，尤其是欧债危机会不会蔓延到其他国家，欧元区的衰退会不会影响到全球经济的复苏。美盛资金管理是美盛环球旗下的子公司，美盛环球管理资产约632亿美元。

  第二个让投资者担心的是中国的因素，即中国经济增速的下滑。大家担心，中国经济接下来是会出现反弹，还是会更加疲软。另一个因素就是原油等大宗商品价格的下跌，尽管这在一定程度上对经济是好事，但也从一个侧面反映了需求的疲软。最后一个影响市场人气的因素就是美国经济的降温。美国的失业率仍保持在8.2%左右的高位，经济增长前景仍高度不明朗。

  不过，盖伊并不悲观。“我们现在看到的一个趋势是，现在已经来到了一个转折点。如果欧洲明确向外界保证不会有太大的危机，也不会蔓延到其他领域，股市在下半年可能会大幅上涨。”她说。

  盖伊表示，欧洲央行行长德拉吉前不久表示，要采取一切措施来保全欧元区。“谁也不希望欧元区在自己的任期内倒掉。”盖伊说。在她看来，欧洲央行的这一表态至关重要，这也是为什么股市应声大涨的原因。

  根据花旗编制的一项衡量美国股市过往表现的指标，当前，市场的情绪指数再次来到历史低位。盖伊指出，根据以往经验，接下来几个月股市有望出现较大幅度的上涨。

  从全球来看，美盛较为看好美国股市。盖伊表示，相比其他出现大幅下滑的地区，美国经济迄今的数据表现还算稳定。而从大选、房地产等几方面因素来看，美股接下来的表现也值得期待。2011年，美国股市是唯一给投资人带来正回报的主要市场。

  大选通常都利好美股

  “以预期盈利计算，股市目前的估值处于历史估值区间的低端。虽然市场仍存在实质风险，但美国股票前景依然乐观。”盖伊说。

  根据美盛的分析，下半年，美国股市有望获得四大动力的支撑，首先一个就是大选。今年11月，美国将迎来大选。美盛的统计显示，过去60年来的15次美国大选年中，有12次美国股市当年都收获了正报酬。撇开2000年科技泡沫破灭和2008年金融危机等极少数年份，美国股市在大多数选举年都在上涨。

  而如果看1988年和1996年，当时都是总统连任的选举年，股市的涨幅更大。盖伊指出，因为今年也是奥巴马的连任选举年，根据以往经验判断，美国股市下半年会有一个更大的上涨。

  另外，相对其他国家而言，美国经济受外围环境的影响较小。美盛的统计显示，美国的国内生产总值有七成来自于国内消费，对出口的依赖比较低，而对欧元区国家的出口，更只占美国国内生产总值的2%不到。

  第二个对美国股市有利的因素是能源价格。最近几个月，国际油价从年初的110美元左右大幅下跌，最低时跌破80美元。通常，美国的能源价格如果下跌两成左右时，就会对零售销售带来明显拉动。当美国汽油价格下跌0.1美元时，美国的年储蓄就会增加150亿美元。据此推算，美盛表示，年初到现在美国油价已经跌了0.5美元，相当于为美国居民贡献约750亿的储蓄，这对拉动消费是不小的贡献。

  房地产市场复苏加快

  房地产市场也是美盛认为对美国经济贡献巨大的一个领域。美盛今年年初就表示，美国房地产市场已开始复苏。根据美盛的分析，美国目前的置业成本要比租住成本还低，也就是说，现在美国，买房子比租房子还要便宜。另外，统计数据显示，美国目前的按揭贷款利率已经到了40年来的低位，这两方面的因素都说明，一手房和二手房的销售都会开始增长。

  盖伊指出，上周一家知名的大型房地产公司刚刚公布了财报，其中显示新增订单数量增长了大概30%，这是2008年以来最大的一次增长。该股股价上周一度单日大涨18%。“因此，从宏观或者企业的微观角度来看，我们都能发现，房地产市场已经真正地进入了复苏。”盖伊说。

  从统计情况看，一直以来，每逢美国经济进入复苏，房地产对国内生产总值的贡献都大约在22%左右。而从2009年以来看，房地产的贡献要低于这一比例，房地产低迷拖累了美国的经济复苏。美盛分析说，这是因为，从2006年房地产泡沫破灭以来，住宅投资占美国国内生产总值的比重由6%大幅下降到2%，说明很多人都不想再投资房地产。相反，现在房地产的复苏，可以带动美国的经济景气程度和国内生产总值的增长。

  更重要的一点是，房地产市场的复苏能直接帮助改善就业状况，进而拉动美国最核心的消费。美盛认为，美国经济下一波的增长就来自于房地产复苏所带来的就业市场的改善。

  低息环境有利股市

  对股市投资来说，另一个不可忽视的是流动性，即美联储创造的低息环境，这使得公司握有充足的流动性，有助于开展派息、回购和并购等。

  根据美盛的统计，美国现在许多公司手头的现金非常充裕，现金大概有2万亿左右。许多公司从2010年开始增加了回购和派息，目前统计的结果是美国公司派息的比例约为30%。而考虑到流动性充裕的现状，美盛预计美股上市公司未来增加派息的力度还会增大。只要美国的利率在今后较长一段时间继续保持在低位，上市公司会继续加大股票回购和派息。

  当公司不断回购股份时，在市场上流通的股份数量会大幅降低，这往往容易带动股价上行。上市公司之所以愿意回购自己的股份，是因为看到估值已经到了非常便宜的水平。从市盈率来看，目前美股的市盈率大概在13.8倍左右，而比这更便宜的年份还要追溯到1987年股灾之后以及二战结束时。

  美盛指出，目前标普500指数成份公司已有大概270多家公司发布财报，其中72%的公司的情况比市场预估的要好。根据以往的情况，标普500指数的平均公允市盈率大概是16倍，换句话说，从现在到回归公允价值的增长区间会有27%空间。

  当公司手头现金充裕时，除了回购及派息，如果欧债危机逐渐稳定、美国经济平稳增长，收购兼并将会是股票市场下一个重要题材。这是公司在低息环境下追求更高回报率的必然结果。

  总的来说，美盛认为，美国房地产已经进入复苏，下一波会带动零售市场，进而促进就业，最终使得经济增长进入良性循环。在总统大选、油价下滑、楼市复苏和低息环境这四大动力推动下，预计美国会进入新一轮的经济复苏。在欧洲方面积极表态并会采取大胆措施之后，市场将会重拾信心，预计下半年美股会有不俗的表现。