“新三板”是资本市场的新事物，在各方情况尚不明朗的情况下，投资者有所担心和各种猜测完全可以理解。如果配套措施充分，最大限度地将正面作用与效果放大，则“新三板”扩容就将会变成一服良药，那会给管理层加大改革力度、完善市场体系以最大的信心和决心。

  谭浩俊

  对沪深市场来说，“新三板”扩容，早在意料之中，这次宣布扩大试点至上海张江高新技术产业开发区、武汉东湖新技术产业开发区、天津滨海高新区，不过是靴子落了地，因而，可能对市场产生的冲击，也已在等待和担心中释放了不少。相反，“新三板”扩容可能会对投资者反应十分强烈的IPO或将产生积极而重要的影响。

  由于“新三板”融资功能属于小额定向融资，扩大试点后融资额也非常有限。以中关村试点为例，挂牌6年来，总共才融资17亿，一家公司的单次融资仅几千万。对于一次较大幅度下跌就能蒸发数千亿、甚至上万亿的股市来说，实在微不足道，不可能形成资金分流潮。更何况，目前“新三板”还只对企业投资者开放，还没有对个人投资者开放，投资分流的通道尚没有真正形成。

  而在 “新三板”扩容以后，一些具有成长性的中小企业，可以通过“新三板”市场融资，而不必再一起聚集到主板和创业板市场。再说，“新三板”定位于为成长性、创新性中小企业提供股份转让和定向融资服务，可以有效避免在主板和创业板市场大规模、大容量融资的问题。所以，可以这么说，随着“新三板”扩容，我国已初步搭建起了多层次资本市场框架。以前，从股份转让系统转到中小板或创业板上市，视同新股上市，要走很复杂的程序，事实上很少有公司成功实现转板。现在，允许在没有融资的情况下直接转板，这是个很大的改进，有利于实质性地解决中小企业的融资难问题，对于中国经济转型也有着一定的助推作用。

  要知道，中国经济所以会出现持续下行的现象，主要原因就是实体经济发展出现了较大问题，尤其是中小企业在资金、市场、成本等多重压力下，普遍出现了经营困难、运行艰难的现象。如果能通过“新三板”扩容解决困扰那些具有一定市场风险、但又有较好市场前景中小企业的融资难和融资成本过高问题，无疑是解决了最重要、也是最大的一道难题。中小企业发展的问题解决好了，实体经济发展以及就业、职工收入提高等基础问题也就解决好了，经济社会发展也就会步入良性轨道。那么，对股市来说，就是最大的、最具震撼力的利好。沪深股市从此走入大牛市，或许是大概率事件。

  只是要引起重视和关注的是，由于沪深股市低迷时间太久，信心严重缺失， “新三板”扩容，如果相关的政策措施不能有效配合、密切协调，可能会形成较大的冲击波。所以，笔者认为，管理层理该在推出“新三板”扩容措施的同时，准备好一系列的配套措施。

  首先，管理层可以考虑在一段时间内适当放慢IPO步伐，以避免投资者因为担心资金的分流而产生恐慌。

  其次，规范银行的经营和管理行为。这些年来，银行业存在的一些问题引起市场关注：一方面在股市频繁地大额融资和再融资，另一方面，在信贷资金投放中，未能让实体经济面临的融资难和融资成本高的困境有较大改善。所以，在“新三板”扩容、帮助中小实体企业解决融资难和融资成本高的问题的同时，要求银行也要加大对实体经济的支持力度，并有效降低对实体经济信贷的成本。只有这样，“新三板”扩容的作用才能最大限度地得到发挥。

  再者，要坚持标准，严防各地利用“新三板”为非实体企业融资。虽然“新三板”对企业有着明确要求，但如果把关不严、监管不力，也会出现融资失位、错位的问题。特别是为企业包装的问题，一旦过度包装，问题也就很难控制。所以，对到“新三板”融资的企业，必须是实体企业，至少眼前是如此。其他企业，原则上不允许进入“新三板”市场。

  “新三板”应尽力保持“新”的特质，市场监管者理应严守统一标准，虽说在“新三板”挂牌比在主板或创业板IPO的门槛低一点，但在成长性、创新性等标准上，绝不能含糊，或者“通融”。特别是在信息披露方面，要坚持让挂牌企业透明一点，尤其是在持续信息披露方面，包括临时公告和年报（经审计），要敦促挂牌企业接受主办报价券商的监管，接受公众投资者的咨询，千万不能让“新三板”变成隐患重重的企业的投机场所。

  总之，“新三板”是资本市场的新事物，在各方面情况尚不明朗的情况下，投资者有所担心和各种猜测是完全可以理解的。如果配套措施充分，最大限度地将正面作用与效果放大，则“新三板”扩容就将会变成一服良药。也只有这样，那会给管理层加大改革力度、完善市场体系以最大的信心和决心。

  （作者单位：江苏省镇江市国有资产监督管理委员会）