市场连创新低之后，股指终于在上周迎来四连阳，弱市中带来一线希望。对此，机构人士普遍认为，市场在连续走跌后，八月份有望迎来一波超跌反弹。

  但值得注意的是，反弹幅度或将有限。经济何时见底仍未有明确的数据信号，而7月份的PPI数据连续五个月下滑、环比跌幅扩大又加剧了市场对经济的担忧。“中期来看，决定股市走势的根源仍在经济，在经济企稳回升之前，股市很难出现大幅上升行情，短期内有超跌反弹，但后市还会反复震荡。”基金人士如是表示。

  由于预期反转行情暂难出现，机构资金仍然偏好业绩确定的防御类品种，如食品饮料、医药等大消费概念，以及代表未来转型方向的成长性行业等。

  ⊙本报记者 郭素

  机构盼望超跌反弹到来

  市场终于走出了一波小反弹行情。在连续下跌的过程中，上周上证综指终于四连阳，给弱市注入了一针稳定剂。在此过程中，机构积极加仓，给市场提供了更多弹药。

  根据海通证券监测数据显示， 7月27日至8月9日期间（以下称为“本期”）的双周平均股票仓位，由上期的78.76%大幅提升至本期的82.86%，增加了4.10个百分点，提升至06年以来的前10%水平以内。

  具体从前十大公司情况来看，大公司加仓步伐较为一致，除博时和大成基金仓位分别主动缩水3.5和3.18个百分点外，其余8家基金公司仓位均不同程度提升。其中汇添富仓位提升10.63个百分点，领衔主动增仓基金公司。此外，华安、华夏、景顺长城等主动增仓幅度也较大，分别达到7.24、6.37、5.46个百分点。

  “测算数据显示，市场本期股混开基仓位较上期大幅提升，大型公司以增仓为主。”海通证券分析师表示，并分析原因认为或主要由于前期市场持续下跌较多，基金整体对短期市场判断较为一致，认为短期市场存在超跌反弹，故整体提升仓位。

  事实上，在股指连创新低之后，市场估值洼地明显，机构盼望超跌反弹的到来。

  “经历了三个月的连续下跌之后，市场信心极度低迷，成交量也严重萎缩。从估值上来看，目前市场整体估值几乎创历史新低，蓝筹股投资价值逐步显现。在市场跌破2132点的年初低点后，管理层也不希望市场继续下跌，通过降低交易费用等手段向市场释放利好信号，虽然这些利好难以改变市场大趋势，但可以促使超跌反弹提前到来。”南方基金相关人士如是表示。

  兴全基金王晓明也表示，“到目前为止，我们很难下结论说市场已经调整结束，但也不排除可能会在某些阶段出现一些反弹。”此外，中邮基金、摩根士丹利华鑫基金也认为，从政策导向来看，连续的降息已经基本明确货币政策的宽松方向，市场在连续下跌之后，超跌的股指存在反弹的可能。

  中期底部特征没有改变

  值得注意的是，虽然基金较为一致认可目前市场正在走出一波小反弹行情，但是，经济的不景气仍然掣肘反弹高度，中期来看市场震荡筑底的特征没有改变。

  “虽然市场近期出现震荡上行的趋势。但在经济没有明确见底信号前，市场难有大幅反转之势。”大成基金相关人士直言，一针见血地指出了目前市场最大的症结：经济下滑仍在继续。

  8月9日公布的经济数据加剧了这一担心。根据国家统计局数据，7月份居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.8%，7月份全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.9%。

  机构指出，从同比数据看，7月PPI跌幅2.9%，超出市场下跌2.6%的预期；同时也连续5个月下滑，创33个月新低；从环比数据看，7月PPI环比跌幅0.8%，而6月环比跌幅为0.7%。

  “PPI进一步加速下滑，显示经济基本面加速恶化中。”华富基金研究部认为，在PPI进一步加速下滑的背景下，经济难言见底。虽然中央再三明确保增长态势，但如果没有确定的刺激动作，也难以扭转经济走势。

  大成基金表示，从各项数据判断，中国经济仍处于美林投资时钟的衰退阶段。目前尚不能断言经济已见底，尤其是7月的工业增加值低于预期，因此经济何时见底仍有待观察。通常经济在8月、9月、10月会经历一个季节性反弹，大成基金认为，须根据该反弹的高度判断经济是否见底。

  “真正决定市场底部的是对于经济是否见底的判断。”某投资人士表示，目前A股从估值上看已经是底部区域了，但由于经济的不确定性，市场没有反转的基础，中期或仍将保持底部震荡的格局。

  而部分基金强调的是，在经济见底未有明确信号前，对于此次反弹的高度也不宜过分乐观。“在三季度，经济将会持续低迷，不排除会到历史的低点。因此，即使股市会因降息降准预期反弹，反弹的幅度和力度也需要谨慎乐观。”信诚基金相关人士预计。而华富基金也表示，短期的反弹如果没有进一步经济数据的确认，小反弹反而有望引发大盘再次加速探底。

  资金或流向“避风港”行业

  经济拐点未现决定了市场暂时没有反转的基础。在此逻辑下，基金纷纷将目光投向一些业绩稳定类的“避风港”行业，以及代表转型方向的成长性行业，而对周期类行业采取回避的态度。

  大成基金指出，在经济处于较弱状态时，投资不宜过度激进，应当保持灵活的仓位。可稳妥的配置一些稳定类的非周期性行业，如食品饮料、餐饮旅游及生物医药等，以及代表未来产业发展方向的成长性行业。目前虽然整体估值较低，但投资者进行左侧布局时仍需保持谨慎态度，不过，对于一些通过自下而上的个股分析后看到明确增长潜力的个股，可以考虑逐步介入进行长期投资。

  兴全基金王晓明认为，当前市场处于中短期都比较纠结的阶段，相对看好四大行业投资机会。 第一类是需求稳定的大众消费品，如品牌服装、食品饮料、医药、医疗服务、旅游、消费电子等，在经济下滑中，这些行业相对稳定，都有可能成为资金的“避风港”。第二类是成本压力比较轻的传统行业，如火电。第三是受益于整个制度性改革红利行业，如保险、证券、铁路、邮政、三网融合等。

  上投摩根表示，7月份CPI数据进一步证实了当前通胀无忧的情况，政府的重点仍在稳增长。因此，未来调结构为主的政策或将带动市场的结构性行情继续维持，短期仍可关注业绩确定性增长板块如品牌消费服务，以及新兴产业板块和个股。

  “我们观察到，近期市场出现‘政策底’迹象，大量资金在购买银行股。然而整体市场中，周期股继续颓势，防御性板块如电子、医药得到更多关注。仅就估值角度来说，很多行业具有长期投资价值，部分上市公司的股息率已经超过了国债利率。资金会更多关注业绩确认和防御性板块，如银行、电子、食品饮料和医药。”博时基金经理欧阳凡如是表示。