⊙东吴证券 周恺锴

  上周大盘持续反弹，同时成交量较前一周放大四成左右，呈现出久违的量价齐升的良好态势。具体来看，上证综指依托已经拐头向上的5日均线持续反弹，日k线呈现四阳一阴的走势，并一举突破20日和30日均线，此为本轮始于五月调整以来的首次。从盘面上来看，先于大盘反弹的银行板块在略作调整后继续小幅上扬；而前期大幅超跌的稀土永磁、有色金属等周期性板块强势反弹；此外受茅台业绩低于预期、张裕A被报查出农残负面消息影响，酿酒食品板块周五明显回调。整体来看，上周股指持续反弹，个股全面普涨。

  短线存冲高回落风险

  尽管上周股指呈现一片全面补涨的做多情形，但是我们认为短线存在反弹获利兑现抛压盘的风险。具体来看，首先盘面热点轮动过快，并没有出现新的人气板块。上周大盘热点中稀土永磁、海南等概念均在上半年有过强势表现，属于炒冷饭。有色、煤炭等人气板块多数也是一日游，未能持续走强。其次，两市成交量虽有放大，但场外抄底资金并未全面入场。对比历史上较大级别的反弹行情可以发现，沪市的量能一般都在800亿元以上。这与目前沪指成交量还有一段距离，表明目前场外超低资金并没有大规模进场，更多为短线抢反弹资金。最后，短线技术指标形成双重背离。我们以上证综指60分钟分时k线图为例，目前已经形成KDJ顶背离和量价顶背离的形态，短线回调的风险正在积聚，对此投资者需保持一定的谨慎，切忌过度追涨。

  新股IPO疑似暂停

  自今年2月预披露新政实施以来，证监会每周都有多家新股招股说明书预披露发布，期间未更新时间最长不超过5天，但是截至上周日发稿，已经有27天没有更新了。近期一直拒绝停发新股的证监会似乎在拿实际行动告诉投资者：新股快速发行或许可以缓一缓了。回顾历史上的七次暂停新股发行，虽有未能次次力挽狂澜，就此展开大牛市行情，但至少缓解了持续下跌的局面，并对短线起到了较大的提振作用。因此，如果这种预披露未更新的情况能够持续的话，将对短期以及中期行情带来正面影响。

  中线仍不能过分乐观

  在经历了一周半时间的反弹后，市场做多声音再次抬头，各种牛市起点的言论不绝于耳。对此我们认为，或许他们是对的，但目前下这定论还有些早，中线转好迹象仍不明显。本轮调整是对于实体经济危机的反应，因此在经济转型仍未成功，宏观数据仍未触底反弹之前，股市难有大行情出现，短期的上扬更多的是对于前期连续三个多月调整的技术性修复。或许上证综指目前就在底部区域，但是我们必须清醒地认识到，股指持续向上的空间和动力并不大，加之短期技术指标处于高位，本周出现冲高回落的风险较大，建议投资者不要过度追涨，同时对于仓位较重的投资者可适度逢高减磅操作。

  （执业证书编号S0600612070017）