⊙张德良 ○编辑 杨晓坤

  沪指周K线构成典型“早晨之星”组合，未来1-2周将是确定这一反转组合的重要时期。短期内热点此起彼伏，有助于行情回暖，但关键还需要增量资金不断流入。

  支持大盘整体转向趋势建立的理由，除了估值以外，还可以从市场运行层面找到更多支持。首先是权重指标股已全面止跌回暖并转入攻击周期。我们以市场十分流行的18日均线法则来观察，经过2-3周的区域震荡，总市值前50名的大部分品种，包括银行、中国联通、石油石化以及强周期的钢铁、水泥，最近股价已全面突破18日均线并持续站稳达5天以上，技术上属于有效突破，这是自5月中旬“破位”下行以来首次实现的转折。其次中小市值股特别是次新股的赚钱效应开始出现，像新上市的石煤装备，持续4天涨停直至停牌，涉矿的众和股份，8个交易日7个涨停，股价实现翻番。众多品种在各类消息刺激下而直奔涨停并持续上涨。前者直接支撑着大盘指数，后者则激活市场人气。在这种市场结构下，只要成交量能够持续放大，那么大盘就将实现趋势性上涨。现阶段，对短期大盘构成一定隐忧的，就是此前一直保持强势上攻的地产股，近期股价重回18日均线以下并持续下压。当然，从地产行业的调控政策看，并没有超出预期，但政策未明朗之前，市场会较为纠结，特别是出色的中期业绩也助于股价企稳。整体上看，中短期内大盘将会沉浸于相对宽松环境之中，“稳增长”系列举措以及金融创新、制度改革下的产业整合、资产重组，都将给市场带来活力。基于权重指标股的波动节奏，此轮反弹应该首先是针对2478点以来的调整波段的修复，50%位置为2289点，但3月低点2242点将会是第一个重要阻力区。

  当然，比较历史估值以及类似级别的调整，乐观者都在预期，2100点是不是近似于2005年的998点，或者是1994-1995年的312-512点？从当前市场心态上看，面对越来越多强势品种的出现，乐观的情绪开始蔓延。笔者认为，历史会惊人相似，但不会简单重复。确实，像钢铁、水泥、石油石化、机械等为代表的强周期蓝筹股，持续领跌，股价基本回到2004-2005年区域，技术上也已经进入历史上常常出现反弹或逆转的状态。考虑消费服务股的一轮补跌，使目前大盘的估值、时间、技术与政策、经济增长等形成共振。这种共振容易促成市场实现逆转强。不过，中长期内，市场估值及估值结构依然会面临市场化、国际化等市场制度的冲击。大盘蓝筹股与中小市值股或绩差股之间的估值差异，需要一个漫长时间来消化。因此，真正的大行情至少还需要多次反复。

  从当前市场运行状态看，无论是短期投机，还是中长期配置都存在机会。具体的投资策略因投资风格不同而不同，对长期稳健投资者来说，理应紧扣业绩增长为主线，与人口结构调整紧密相关的医药医疗服务，甚至包括品牌食品在内的整个健康产业。还有金融创新热点的证券、保险股，服务于高端制造业的技术服务业，环保、旅游服务等都有明确业绩增长趋势。对于进取型的短线交易者来讲，可以关注投资弹性强的品种，比如与投资相关的强周期股，甚至包括一些杠杆型产品等。

  （执业证书：S1450611020014）