⊙张德良 ○编辑 杨晓坤

  当前所有大盘指数均呈现典型的大型空头排列下行状态，改变这种状态通常需要一个强大的外力或非常复杂而漫长的过程。对于价值投资者来说，现在可以做的是静下心来坚守价值；对于趋势投资者来讲，更需要的是学会双向交易，在波动中寻找机会。

  回过头来看，当“稳增长”措施明确放弃重启地产投资的时候，2132点反弹行情的主心骨——地产股便已见顶，这种背景下的2132点便失去支撑意义。从产业影响看，地产投资涉及包括银行、石化、有色等传统产业内内，而这些行业正是现阶段对A股指数影响最大的群体。上半年，大家都看好房地产股“业绩锁定”下的估值优势，然而，当成长前景陷入困境的时候，这种估值同样没有支撑性。特别是融资环节的持续收紧，人们更担心由资金链断裂可能带来的负面冲击。另一个对经济增长影响极大的是出口，温总理近日广东调研针对的就是出口。7月份后，沿海主要省市出口增速明显放缓，从新出口订单指数等先行指标看，面临的困难明显。内需不足，出口无力，此时，宽松的货币政策并不一定有效，然而，要实现有效需求的拐点，至少需要一个相当长一段时间。因此，自上而下去看这个市场，期待短时间内出现逆转，显然是不现实的。具体到上证指数的运行趋势，此前我们分析过，跌穿2132点之后，上证指数的调整空间已打开，只要在1664点之上，任何点位结束调整或出现逆转，其技术分析层面的含义都是相同的。其中，2060点附近是3478点调整以来所形成的中期下降通道的下轨位置，这是一个较为敏感的区域。面对持续调整迭创新低的市场，投资者情绪逐步迈向悲观绝望的一端，这个极端程度是无法量化的，但大跌、急跌是其基本特征，目前正在显现，但未达极致。

  从现有“稳增长”的新举措看，重在制度变革，包括“减税”、“放宽民间资投资门槛”以及推进产业转型升级。一系列的改革与创新，对我国经济增长无疑具有长期战略意义。站在这一角度看股市，此轮调整将是对传统经济增长模式的一次彻底颠覆，其调整时间跨度应该会超越A股成立以来任何一次调整。当然，这种转型变革中，给价值投资者带来的将是新一轮全新机遇，而且这种机遇同样是史无前例的。站在股市制度变革角度，股指期货、融资融券是目前可以进行双向交易的有效工具。新三板、区域股权交易市场，还有更多的金融创新工具，特别是跨境理财产品的出现，都将丰富我们的投资标的。

  寻找新一轮投资机会上，我们的侧重点应是寻找产业成长拐点。这种拐点的形成，取决于产业政策、技术革命以及市场发育成熟度等诸多因素。从当前看，有几个领域是值得重视的。如环保产业，按《节能减排“十二五”规划》将有2.366万亿的投资规模，十大重点工程包括节能改造、节能产品惠民、合同能源管理推广、节能技术产业化示范、城镇生活污水处理设施建设、重点流域水污染防治、脱硫脱硝、规模化畜禽养殖污染防治、循环经济示范推广、节能减排能力建设等。还有一个是信息安全领域，今年已上升至国家战略，根据《信息安全产业“十二五”发展规划》，与之紧密相关的是IPv6网络升级。还有一个是通用航空领域，随着低空空域的政策瓶颈打开，产业增长拐点将迅速形成。（执业证书：S1450611020014）