⊙刘建位

  一、巴菲特小故事

  买了股票的人，都希望自己的股票大涨。可是，你有没有认真想过：股票凭什么会大涨呢？

  巴菲特本人在格雷厄姆——纽曼公司工作时，也曾经问他过的老板格雷厄姆：一位投资者如何才能确定，当一家股票的价值被市场低估时，它最终将升值呢？

  格雷厄姆只是耸耸肩，回答说：“市场最终总是这么做的。……从短期来看，市场是一台投票机；但从长期来看，它是一台称重机。”

  市场长期是一台称重机，这需要明确两个关键点：第一、巴菲特所说的长期至少是十年。他认为，如果不想持有一只股票十年，就不要持有十分钟。第二、称重机给公司称的是公司经营业绩，只要公司盈利不断增长，股价长期而言肯定出现与盈利增幅相应的涨幅。

  巴菲特说：“遵循格雷厄姆的教诲，我和芒格让可流通股票通过它们公司的经营业绩，而不是它们每天的股价甚至是每年的股价水平——来告诉投资是否成功。市场可能会在一段时期内忽视企业的成功，但最终会用股价上涨来确认企业的成功。”

  正如《道德经》所说：侯王若能守之，万物将自宾。在股票市场上，如果我们遵守股市长期是称重机的规律，以合理价格买入那些未来盈利持续增长的好公司，一不用坐庄，二不用忽悠，长期持有，股价最终肯定会大涨。

  二、《道德经》大智慧

  《道德经》第32章：道常无名，朴。虽小，天下莫能臣也。侯王若能守之，万物将自宾。天地相合以降甘露，民莫之令而自均。始制有名，名亦既有，夫亦将知止，知止可以不殆。譬道之在天下，犹川谷之于江海。

  道本来一直是无名的状态，如同没有加工过的质朴的原木。照道所归纳的客观规律行事，总是需要杜绝个人的主观愿望，看起来似乎个人变得弱小了，但天下没有什么能够征服按照道来行事的人，因为天地本身就是按照道来运行的，与道同在，就是与客观规律同在，与天地同在。候王如果能遵守大道，就会和天下万物和谐共处，万物按照客观规律自行发展变化，却能得到最合乎候王利益的结果。如同天地相合，降下人间需要的雨露，没有人下令分配，老百姓却会自然地平均分配。人类在长期实践中，逐步认识了大道，开始对各种规律进行归纳和命名。既然认识了解了可以称得上大道的规律，就会知道个人所作所为是限度的，应该按照规律行事，不能过度人为干预，必须适可而止，知道适可而止才可以不会遇到危险遭受失败。大道对于天下来说，如同百川归于江海，不是人力强迫，而是让其自主随意流动，利用水往低处流的客观规律，让其自动前来归附。

  三、刘建位道解巴菲特

  巴菲特喜欢用可口可乐的案例来说明股票市场长期是称重机：“1919年可口可乐股票首次公开上市，每股股价只有40美元，由于市场对可口可乐发展前景重新评估十分看看淡，到1920年底，股价跌到只有每股19.5美元。然而，如果把收到的股利再投资，那么最初的一股股票在1993年底的市值将超过210万美元，75年累计涨幅超过5.25万倍。”仅仅后面55年可口可乐销量增长就超过50倍，再加上不断提价推动盈利更大幅度增长，而盈利增长推动股价实现5万多倍的增长。

  按照常用市盈率的股票估值方法，股价等于每股收益乘以市盈率，由于市盈率长期回归于平均水平，所以长期股价的增长主要来自盈利增长。巴菲特说：“可口可乐与吉列可说属于当今世界上最好公司中的其中两家，我们预期未来很多年间他们的盈利将会以惊人的速度高速增长。长期而言，我们持有这两家公司的股票价值也会以大致相同的比例增长。”

  可是中国股市只有20多年历史的新兴市场会是称重机吗？

  我们来看一下白酒股：2001年度到2011年度五粮液10年净利润增长8倍，2001年底到2011年底股价上涨8倍；贵州茅台10年净利润增长26倍，股价上涨27倍；顺鑫农业10年净利润增长4.5倍，股价上涨4.5倍；伊力特10年净利润增长2.7倍，股价上涨2.3倍，老白干9年净利润增长4.2倍而股价增长3倍。洋河股份过去3年净利润增长3.3倍，同期股价上涨3倍。

  譬道之在天下，犹川谷之于江海。海纳百川，不是强逼的，皆因水往低处流的客观规律。股价上涨十倍百倍万倍，不是人为的，皆因股市长期是称重机股价涨幅反映盈利增幅的客观规律。