■名家观察

  ⊙姜韧 ○编辑 杨晓坤

  根据经典的投资理论，最好的时刻可能是危机潜伏的时刻，2007年的美国次级债危机和A股的6124点巅峰，现在仍是历历在目；反之，最坏的时刻也有可能是最佳的投资时机，继去年A股全球垫底之后，今年A股表现继续垫底，而且现在甚至鲜有人再有兴趣去关注欧债危机了，因为就是希腊股市今年最高时也有60%的涨幅。与此同时，A股现在的估值却是历史最低而且比海外道指和标准普尔500指数的估值都要低，在此背景下，虽然仍有人继续看空，但事实上A股正在积聚强大的正能量。

  首先，宏观经济环境正在悄悄地告别最悲观的时刻，去年三季度是通胀和房价高位拐点的出现，今年三季度则是经济增速的低位拐点出现，从这些经济要素出发，国内经济的本轮调整已经接近尾声，即便是最悲观的预测L型拐点，也意味着经济已经见底。在三季度国内宏观经济数据公布后，海内外投行一改前三季度的悲观情绪，经济探底已经跌无可跌，复苏的嫩芽开始绽露。

  汇丰银行对当前经济的基本判断是“经济低位企稳”。该行指出，尽管三季度GDP同比增速降至7.4%，但环比增速却达到2.2%的一年高点，且9月份的宏观经济指标大多超预期。基于此，汇丰银行认为，中国经济增长正在筑底，且有望在三季度完成。由于通胀形势为进一步的财政和货币政策宽松创造了空间，加上已有政策的影响进一步渗透，未来几个月，中国经济增长将继续温和复苏。美银美林则指出，三季度7.4%的GDP增速可能标志着中国经济这一轮增长的底部。以陆挺为首的美银中国经济研究团队认为，总体来看，三季度和9月份的经济数据发出了“积极的调子”。

  中金公司首席经济学家彭文生就三季度和9月份经济数据发布评论说，中国经济已呈现见底回升态势。他表示，三季度GDP同比增速继续回落，但是降幅明显收窄，季调后环比增速继续上升，经济增长呈现见底回升迹象。同时，9月份经济活动数据好于预期。工业生产、投资和消费的当月同比和环比增速均较8月明显上升，经济增长的动能有所恢复。

  股市与经济的关系就像狗与主人的关系，股市往往会跑在主人前面或者落在主人后面。虽然继“钻石底”跌穿之后，市场已陷入“莫言底”的尴尬，但根据三季度经济见底的趋势判断，9月26日沪指1999点极有可能又是一次A股的历史性底部。

  另外值得注意的是，继宝钢股份推出回购计划之后，近期洋河股份更推出长期回购计划，回购与大股东增持最大的区别在于，回购是上市公司自己出资并且注销股本，既是一种减免红利税的变相分红行为，又是股市的缩容行为，随着星星之火开始蔓延，A股新政的利好累积效应一定会厚积薄发。