时间：2012年11月1日14：00-15：30

  地点：中国证券网（www.cnstock.com）

  嘉宾

  代宏坤：上海证券基金评价研究中心首席分析师

  曾元：晨星（中国）基金分析师

  李歆：好买基金研究中心研究员

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  可加大权益类基金配置比重

  游客69803问：三季报显示股基申购量增加，债基有所赎回，这是否意味着市场情绪有所转暖，您看好年底之前权益类产品的表现么？

  曾元：目前看四季度股票型基金的机会应大于债券型基金，管理层不断出台维稳政策以及经济数据的略微好转有利于股市。债券型基金作为资产配置的重要部分不应忽略，债券型基本仍以分散股市风险并获取较为稳定收益为目的，年底资金面收紧时或对债市有一定冲击。

  李歆：总的来看，债基还是净申购的。股基也是略有申购，也表明情绪有所好转，对权益类产品表现不悲观。

  代宏坤：股票基金和债券基金的申购量可以作为市场的一个情绪指标，不一定就能说明市场会完全的转向，但是这个时候，可以考虑加大权益类基金的配置比重。

  游客94823问：如果要选指数基金进行投资，请问什么风格的指数基金比较好？

  曾元：从整体经济环境来看，虽然存在诸多不确定因素，但今年以来的海外市场表现仍然好于国内市场，如果对资金流动性没有严苛要求，可考虑海外指数基金作为资产配置的一部分；此外，为数不多的债券指数基金也可作为资产配置的一部分纳入考量；股票投资风格方面，国内指数基金多为大中盘成长风格的指数基金，但波动一般较大盘价值型指数基金更大，在国内市场尚未有明显好转迹象的当下，建议通过资产配置的形式投资相对稳健的指数基金，当然，交易便捷的ETF也可用于波段操作，但不同指数走势差异较大，盘感较弱的投资者须谨慎。

  李歆：看好市场的话，选择弹性大，或以周期板块权重高的指数为跟踪标的的指数基金。看空市场的话，可以选择那些跟踪防御性板块占比高指数的指数基金。

  代宏坤：不同风格的指数基金在不同的阶段表现会不一样，在目前的市场下，建议关注跟踪深圳100指数的基金，深100指数在历史上表现很好。

  债市系统性机会较少

  游客28595问：杠杆债基目前折溢价率如何？目前有明显投资机会吗？

  代宏坤：分级债基的激进份额部分，除了少数的溢价外，目前大多数处在折价的状态，折价率都在11%以内。投资价值要看具体的债券基金，可以关注折价率高一些的品种，但是这样的品种杠杆比率也较大。还是要根据自身的风险偏好来选择适当的品种。

  曾元：一般情况下，债券型分级基金相对股票型分级基金折溢价率要低，债券型分级基金大多采取封闭式运作且处于折价状态，还是存在一定的上涨空间，如果比较看好未来债市，可以关注一下目前折价较大或者溢价明显偏低的基金，不过折溢价率变动较大的基金杠杆比率也会比较高，风险很大，投资者需谨慎。

  游客59604问：债券市场十月以来回暖明显，您认为这种回暖能持续么？您比较推荐哪种类型的债券基金？

  代宏坤：我认为债券市场的回暖是阶段性的，在四季度会有一定的持续性，但是长期的投资价值不明显。国内的经济其实已经有走稳的迹象，长期看，通胀在稳定后有可能会上升。投资债券基金还是要注重风险的控制，可以关注纯债基金。

  曾元：国庆长假后资金面有所宽松，加上央行持续的公开市场操作，债市逐渐回暖，但考虑年末资金面一般偏紧，且管理层对通胀水平仍保持着较为谨慎的态度，债市短期小幅回暖可期，但系统性行情的概率偏低。投资者可关注封闭式债基和侧重配置信用产品的债券型基金。

  游客94852问：您觉得是买货币基金好，还是买短期理财基金好？

  代宏坤：我认为买货币基金好。因为货币基金和短期理财产品其实本质上都是短期投资的产品，作为短期投资的产品，投资者应该把流动性作为最重要的考虑。其次，短期理财产品的收益并没有明显比货币基金好。

  曾元：目前情况来看，货币基金流动性比短期理财债基要好，在收益方面，短期理财债基并未能较好超越货币基金，相反，部分货币市场基金表现较绝大部分理财债基要好，就现阶段而言，货币基金更具有吸引力。

  李歆：货币型基金的流动性会好一些，个人倾向于货币型基金。

  海外投资勿盲目

  游客39506问：近期A股市场表现低迷，港股上涨势头不减。目前是“出海”的好时机么？

  曾元：美联储的第三轮量化宽松导致的流动性注入仍在持续，热钱持续涌入香港，金管局三度入市接美元盘，刺激港股10月升势之后继续攀升。恒指11月第一个交易日收报21821点，创15个月收市新高，升市亦动力十足，成交近600亿港元。美国近期公布的失业数据意外下跌，复苏预期保持，国内10月PMI在近3个月内重回荣枯线上。海外市场多预计，国内经济增长连续7个季度放缓下将现反弹。晨星认为，港股11月乃至四季度能否继续上扬，关键还是要看中国经济回稳状况；在美国保持宽松政策的前提下，新兴市场流动性继续充裕，港股应能继续向好，但幅度料将低于今年前三季。

  代宏坤：我认为目前的阶段出海应该慎重了。QDII在前三个季度表现不错，比国内的基金表现好。但是在经过了前期的上涨后，包括美国股市、新兴市场、大宗商品的价格已经有了不少的涨幅，在四季度面临调整的压力。相反，A股的市场安全边际更高。建议以A股市场的股票基金进行主要配置，QDII可以考虑一小部分，但是要进行甄别，QDII的类别也是多种多样的。

  李歆：海外市场受到多方压力，近期有所震荡，短期内可能维持此局面，但是长期投资价值显现，下一阶段可以择机购入QDII产品。

  游客60405问：如果四季度想投资QDII，请问什么品种比较好？

  代宏坤：QDII在四季度普遍面临调整的压力，但是因为QDII的类别众多，仍会有一些海外资产具有一定的投资机会，可以关注投资美国房地产和新兴市场的QDII。

  曾元：三季度QDII基金的表现可圈可点，资源黄金类基金在9月美国QE3和欧洲救助机制出台的背景下表现抢眼。今年以来，则是投资美国股票市场的QDII产品成最大赢家。晨星认为，美股已处于相对高位，美国经济复苏预期良好，但仍存一定悬念，建议投资者谨慎配置。相对而言，广泛宽松的货币政策更为明朗，资源类资产的风险相对较小，以黄金、资源油气股等为投资标的的QDII产品获取正收益的可能性相对更大。新兴市场估值优势明显，欧美宽松政策导致的流动性注入仍在持续，短期内市场预期也较乐观。

  李歆：近期美股处于调整阶段，但是美国经济复苏明确，长期来看，投资者可以根据个人风险承受能力选择美股指数型或REITs型QDII基金。

  （本报记者 丁宁 整理）