⊙西部证券 黄铮

  上周市场重现调整，沪指节节败退至2062点附近有所回稳。我们认为，股指再显颓势并非做空动能宣泄所致，而是属于底部构筑的震荡反复。由于年末将至，资金面压力较难得到有效缓解，这对底部反弹来说必然形成牵制。近期不妨有效控制短线操作频率，耐心等待具备强度的热点出现，再考虑进行仓位回补。

  上周末宏观消息面变化有所缓和。据海关总署发布今年前10个月外贸进出口情况，1至10月，我国进出口总值31615.7亿美元，比去年同期增长6.3%。其中，10月份我国外贸进出口总值同比增速比9月份回升1个百分点，出口回升1.7个百分点，进口增速与9月份持平。本周仍有部分宏观数据陆续公布，就此前观察，国内经济周期的实质改善，需要不断关注外围金融环境的演变和不确定因素，无论是经济环境的复杂背景还是债务危机的深层次影响，在经济全球化进程背景下，A股市场与外围市场关联度越来越明显。回到上周市场表现来看，股指早盘运行常受隔夜美股牵制，虽然上周五美股小幅收高，有利于本周初A股外围环境的缓和，进而触发上周市场缩量下行后的向上修正。但是，考虑到年末资金回笼力度对于做多情绪的抑制，投资者对于指数盘中反抽高度还难以乐观。

  从市场走势特征观察，上周股指震荡走低。多数板块个股跟随市场调整，两市少有的热点均以超跌品种为主，且从板块的轮动特征来看，均以单日表现为主。这其中，像前期活跃的医药生物、工程建筑和水泥板块，也纷纷落入调整前列。在市场整体趋弱的影响环境下，个股和板块的调整更多呈现补跌回调的不利局面。加之目前市场整体运行环境存在不确定因素，权重股分化格局还在延续，仅仅依靠银行、房地产等金融指数在中期均线上方稳定还远远不够。此外，前期热点表现情况也不乐观，能够出现止跌企稳信号的也仅剩铁路基建板块。在市场整体调整要求增大时，中小板和创业板综指走势则更为艰难，这也是上周市场调整过程中深成指走势偏弱的主要原因（沪深两市股指上周跌幅分别为2.24%和3.74%）。进入本周，中小市值品种中的强势个股还不能快速完成强势调整，就会再次拖累中小板和创业板综指进一步向前期低点靠近，这对市场整体走势影响更为不利。

  结合技术形态观察，尽管上周五沪指最终以低位阳十字星报收，但量能不济表明短线资金介入意愿极为谨慎。周线方面，尽管沪指并未偏离以2100点为中枢的底部整理，且震荡收敛的迹象在近两个交易周较为突出。但是，指数在完成对于区域整理的形态突破之前，热点和量能的配合缺一不可，以当前市场表现来看，还不具备短期活跃度快速回升的条件。进入本周，后续数据的公布和外围市场的变化将更多左右市场情绪的波动，在两市量能未能完成单日1500亿元的回补之前，即便股指再度出现触底之后的阶段性反弹，沪指也还难以摆脱前期2150点的压制。因此，在近期股指缩量整理的过程中，市场活跃度欠佳，个股操作难度将有所加大，操作策略方面就需要更为耐心冷静地等待短期走势的明朗。

  （执业证书：S0800611010052）