兴全基金吴圣涛：

  掘金优秀商业模式

  探索“强者恒强”的秘密

  ⊙本报记者 丁宁 王慧娟

  强者恒强是资本市场里不断上演的故事，那些A股市场中表现出色的大牛股无不具备优秀商业模式。好的商业模式就是企业DNA，是公司盈利增长的前提，为证券市场投资人提供盈利的最终保障。11月12日开始发行的兴全商业模式优选基金正是通过对公司商业模式的深度挖掘，投资那些具备优秀商业基因的上市公司，分享超越市场的投资收益。

  在兴全商业模式优选基金拟任基金经理吴圣涛看来，所谓商业模式，是指一家公司如何执行战略以获得核心竞争力的一系列框架安排，包括公司战略在概念与架构上的具体实施，以及实施业务运营的基础性安排。简而言之，就是企业以什么样的方式挣钱，为提供赚钱产品和服务搭建的整个体系就是商业模式。

  “一个好的商业模式可以通过良好的组织构建整合企业拥有的资源和能力，更好地适应市场竞争，针对目标客户提供有价值的产品，实现稳定的业绩回报和持续的企业成长，”吴圣涛认为，优秀的商业模式是企业成长的“护城河”，可以维持并提升自身的毛利率水平，在激烈的市场竞争始终处于优势地位，从而保证业绩的稳定增长。

  历数A股市场上表现出色的股票，苏宁电器、贵州茅台无疑是具有成功商业模式的典范。苏宁电器通过“连锁店+产业链捆绑”模式，建立遍布城乡的连锁网络，颠覆了旧一代家电销售模式，将供应商、消费者牢牢地粘合在自己的价值链条中，实现跨行业资源整合，创造了出众的商业价值。苏宁电器上市首年净利润为1.9亿元，到2010年净利润超越40亿元，年均复核增长率高达75%。自2004年7月登陆中小板，苏宁电器在7年多的时间里，股价上涨近20倍，股本扩大了75倍，是一个个活生生“蚂蚁长成大象”的例子。

  “品牌+渠道控制”则是贵州茅台的成功模式。通过品牌价值和渠道控制间的正向循环，贵州茅台不断提升的品牌价值使其有能力牢牢控制销售渠道，而这反过来又推高了其品牌壁垒。通过这样的商业模式，贵州茅台连续多年保持极高利润率。数据统计显示，在2002年1月1日之前上市的1072只股票中，744只股票在10年间实现上涨，其中贵州茅台10年间股价上涨了近25倍，成为涨幅冠军。

  此外中联重科、双汇发展、格力电器、恒瑞医药、云南白药等股票的涨幅均超过10倍。细究这些股票的发展始末，优秀商业模式催生的持续竞争力是其发展的核心力量。恒瑞医药通过持续的研发投入，占据着国内肿瘤药方面的龙头地位，是目前A股上市公司研发新药最多的公司。创新药的垄断性和高盈利能力推动公司业绩进入持续快速增长的通道。格力电器的故事也同样如此，凭借技术上的不断进步，公司已开发出包括家用空调、商用空调在内的20大类、400个系列、7000多个品种规格的产品线，自1995年开始，格力电器空调产销量、市场占有率、销售额连续16年位居国内行业前列。技术持续进步带来的是公司业绩的稳步提升，也带给投资者稳定丰厚的投资回报。

  在吴圣涛看来，随着市场风险的持续释放，A股市场已进入战略建仓期，而具备优秀商业模式的个股未来能获取更大的投资收益。兴全商业模式优选基金依托兴业全球基金强大的投研能力，通过对企业商业模式的三个层面——价值主张、价值创造、价值获取等方面综合考察，挖掘、筛选优秀的公司，力求获取组合收益，实现长期资本增值。