⊙金百临咨询 秦洪

  上周A股市场出现了震荡中重心下移的趋势。其中，上证指数更是在上周末考验2000点的支撑。幸运的是，由于利好政策的出现，上周五尾盘上证指数有所回抽，2000点的探底之旅有惊无险，进而使得市场形成了2000点一线形成双底的预期。那么，双底能否形成呢？

  头肩底形态瓦解

  其实，如果不是上周A股市场的震荡回落走势，上证指数具有典型的头肩底形态的预期。众所周知，头肩底形成，一是因为维稳预期，二是因为9月、10月的经济数据较为乐观，我国宏观经济的L底形态预期较为强烈，支持多头积极做多，从而驱动上证指数一度形成头肩底形态。

  但正因为如此，业内人士认为头肩底形成的过程，其实进一步折射出多头力量的虚弱。因为既有维稳预期，也有强大的经济回稳的基本面支持，但A股市场却成交低迷，沪市的量能近期更是滑落至400亿元以下，这本身就说明市场并无新增资金入场。与此同时，活跃股出现了大起大落的走势。比如丰林集团、亚通股份等为代表的“美丽中国”主题的核心品种，居然出现持续涨停之后的持续大幅回落的K线组合。说明多头并无实力继续维持头肩底形态，进而在上周形成了持续滑落下行的K线组合。

  双底形态或难形成

  据此，相关数据显示依靠当前A股市场存量资金的实力，不仅头肩底被瓦解，而且在2000点上方形成的双底形态也不会成形。当然，也有业内人士指出，由于差别化红利税的推出，显示相关各方的继续维稳的意图。但问题是这一维稳举措只能维持存量资金的持股意愿，不会吸引新增资金入场。一如前述，当前存量资金已经很虚弱，而且还将面临大小非减持的冲击，也就是说，存量资金的做多实力已经在渐渐减弱。

  更为重要的是，当前A股市场本身也存在调整压力源泉，一是产业变局所带来的调整压力。比如经过十余年的黄金发展周期之后，资源股尤其是煤炭股的走势变得非常微妙起来。因为从产业发展的角度来看，我国煤炭产能将在2013年进一步加速释放，而且美国有望在未来迅速成为全球第一原油生产国，将抑制全球整个能源价格的上涨压力。因此，我国煤炭价格难有大的作为，不排除近期乃至未来一段相当长的时间内，煤价持续回落的可能性。这样的话，当前煤炭股股价仍有进一步下跌的空间。而煤炭股又是A股的二线蓝筹股，对指数的影响力很大。因此，其回落预期将强化A股市场的调整趋势。

  二是流动性不足将加剧A股的股价结构调整。当前A股市场成交量低迷，流动性不足，使得小盘股、垃圾股的股价走势出现加速回落态势。也就是说，创业板指、中小板指以及ST股等一系列的垃圾股、微利股股价重心将进一步下移，2000点的支撑力度相对有限，在此背景下，双底形成的概率相当低。

  调整仓位 伺机冬播

  正因为如此，操作中，不建议投资者加大仓位，更不建议投资者频频追逐强势股。

  当然，这并不代表A股会持续下跌，涨跌循环是股市规律。在持续调整过后，明年有望迎来春“升”行情。不过，由于护盘行为使得冬播、春“升”的循环周期延长，所以，在操作中，一方面可以减持操作频繁，降低股票仓位。另一方面则可以价值成长为标准积极冬播，备战春“升”行情。比如选择2012年动态市盈率在20倍左右、2013年的成长预期在20%以上的个股，将其纳入自选股中密切关注。具体而言，电力股、小盘次新股、环保产业股等诸多品种均可如此。（执业证书：A1210208090028）