⊙本报记者 周宏

  正当场内机构对市场完全丧失信心之际，A股市场上周拉出了一根81.67点的大阳线。这是市场的绝处逢生，还是极度下跌后的回光返照？对于机构而言，又是如何看待A股市场的绝地反击的？

  经济政策刺激股市

  宏观经济的动向被认为对股市有明显的刺激作用。

  交银施罗德基金认为，从宏观经济情况观察，近日PMI数据、工业企业盈利数据已经出现了明显改善，经济复苏迹象明显。此前市场对这些数据反应平淡，重要原因来自对明年宏观经济政策方向的分歧较大，而12月4日公布的中央政治局会议内容中明确提出了“新型城镇化”的发展方向，一定程度上消除了部分市场参与者的担忧，因此市场情绪出现了相对明显的好转，风险偏好提升，股票资产在大类资产配置中的吸引力增强。

  另外，在最新的策略研讨会上，交银团队也认为，A股市场明年在经济弱复苏预期下，或许存在一些投资机会，债市、股市均有一定机会。相对而言，周期性个股机会最为明显，消费类和成长股在下跌后有投资机会。

  海富通基金也指出：前期A股走弱的主要因素更多源于投资者信心的严重匮乏，但市场对国内经济四季度企稳基本达成一致预期，这一预期在政策面利好的振奋下提前表现。长远来看，中国经济增速放缓以及结构性的问题或仍将存在。但短时间内，在普遍对明年一季度经济有良好预期的背景下，对目前市场持谨慎乐观态度，近期行情仍值得期待。

  资金面有所宽松

  不少机构都提到了资金面在上周的陡然宽松。

  富国基金指出，上周银行间资金面连续第二周维持在比较宽松的局面，随着月末效应的结束，短期资金拆借利率继续下跌，机构频频降价融出资金。而上周二央行分别进行了7天和14天逆回购操作，规模分别为590亿和380亿；上周四又进行了7天450亿逆回购和28天720亿逆回购，使得资金价格得以持平。当下处于12月份上半期的资金短暂宽松期，为行情演绎出了不少力。

  同时，市场的连续下跌也使超跌反弹具备了条件。一些机构表示，前期市场信心近乎崩溃，股指在上周前两天以底部震荡为主，成交只是小幅回暖，但上周三在政治局会议传递的利好政策氛围下，市场信心得到较大提振，股指放量冲破多重均线压制，周四小幅调整，而周五则再度上涨。成交方面，上证综指成交较前周大幅回暖，显示了复苏的态势。

  金融股受到机构青睐

  在本轮反弹中，一些金融股和银行股持续强势大涨，引发关注。对此，部分基金认为，市场预期可能有一定反转的可能，对于市场动向值得重点关注。

  国泰上证金融180ETF基金经理章赟表示，虽然银行股大涨，但实际上银行股的基本面变化不大，更主要的是市场预期的变化。

  这其中，一方面是业绩增长预测上调：目前中信、国泰君安的分析师开始上调银行业明年的业绩预测，由之前的5%上调至8%-10%。一些银行通过贷款客户的结构调整，新增银行贷款的上浮比例开始上升，增加息差收入。因此明年银行业的业绩增长有望略超市场预期。

  另一方面，负面预期的扰动减少。国泰基金认为，银行业目前估值偏低，主要是缘于市场担心利率市场化对银行业利润的冲击、经济下滑情况下银行资产质量承压和目前银行不断融资补充资本的行为。随着监管部门下发资本充足率分阶段达标的过渡性安排和推进创新资本补充工具，未来有望减轻银行在二级市场的再融资压力，资产质量也有望在经济企稳的格局下得到稳定，不良率有望在明年年中见顶回落。银行股的价值型机会值得重点观察。