⊙记者 赵铃 ○编辑 孙忠

  相比开放热闹的券商年度策略会，手握万亿资金的保险机构投资会议则是秘而不宣。据知情人士透露，从已召开投资策略会的保险机构来看，他们对于资本市场的定调是：明年机会多于今年，股市机会多于债市。以此来看，明年保险资金总体仓位可能略高于今年平均水平。

  “仓位实在太低了”

  按照一般惯例，每逢年底，保险公司投资管理委员会将分别针对公司内部、委托人各召开一场投资策略会，为来年投资计划定调。不少保险资产管理公司策略会的召开频率甚至是每月一场。

  2011年过于乐观的惨痛教训，令多数主流保险机构今年加入了“空头”阵列，仓位水平一直严控在7%至12%之间。“险资仓位实在太低了，都快历史低点了。”一位保险机构权益投资经理如此感慨，仅从这一点来看，险资未来加仓的空间也应大于减仓。

  从记者采访了解到的内容来看，相比今年的谨慎保守，主流保险机构一致认为明年股市机会多于今年，股市机会多于债市。一位保险投资负责人透露说，据他所在的机构预测，明年内外围环境均可能均有一定改善：内有新一轮经济体制改革的政策红利，外有美国及新兴国家经济好转带动中国出口增长。

  而鉴于股市已提前于实体经济出现中期底部，多家保险机构向记者透露，将逐步加配地产、基建等早周期性行业龙头股，但总体上仓位不会加得太多、太快。同时继续降低消费股、中小盘股的仓位比例。

  另类看“新城镇化”

  “最快的一波大反弹机会，可能出现在明年两会之后。”受访的一位保险资管人士说，在新一轮经济体制改革未明朗之前，A股将在2000点至2100点之间箱体震荡。“我们预计，明年一季度和三季度存反弹时间窗口，A股股指或将冲高至2500点。”

  对于明年的投资主线，险资的观点基本与券商趋同，认为“新城镇化”将代替“经改”成为2013年的投资主线。“但需强调的是，并非目前市场热炒的传统城镇化概念股。”

  “现在大家都在提前炒水泥、地产等概念股，如果是这些板块的话，那和旧版的城镇化有何区别。所以我们认为，一定要挖掘出新的概念板块。至于是哪些板块，我们还在研究，主要是看经济工作会议中传达的相关精神。”上述人士说。

  债市或重回弱势

  作为债券市场认购大户，险资对于明年债市的定调是：重回弱势，风险大于机会。

  定调背后的逻辑是：险资认为，短期经济基本面有改善迹象，市场降准预期持续落空，导致投资者交易动力不足，且市场风险偏好逐渐回升，信用品种的潜在供给巨大，不利于债市，且供过于求的态势或将延续至明年。

  “从交易机会来看，短期仅有个别短端品种具有交易性波段机会，长端品种仍将受制于经济和政策面。当前最大的不确定因素在于政策面，如推出超预期经济刺激政策，或带动风险偏好提升，从而对债市形成冲击。”某保险机构固定收益部投资经理道出了明年债市策略——适当降低在债券品种上的配置。

  在多家主流保险机构看来，明年固定收益领域的投资亮点，则在于另类投资。比如，增加债权计划投资比重。尤其是了稳增长，发改委连续批复数十个基建和市政项目，为保险资金认购基础设施债权计划提供了较多的投资标的。一些政府财政实力和信用较强地区的基建项目，将成为保险资金争抢对象。