“不买房这一年又白干了”“现在钱真是不当钱用，连进个菜市场没有百八十元都出不来”，这类感叹在百姓日常生活中不绝于耳。

  ２０１２年１２月末，我国广义货币（Ｍ２）余额逼近百万亿元大关，全年ＧＤＰ达到５１．９３万亿元，中国Ｍ２与ＧＤＰ的比例再度创下历史新高，达到１．８８倍，这使得“货币超发论”再度成为当前人们议论的焦点。

  货币增速过快催生资产泡沫

  在上海一家事业单位供职的高华２００７年初在上海九亭奥林匹克花园小区看中一套７６万元的期房，但由于一些原因，他并未出手。时隔三年，经历过无数次看房，２００９年底他终于出手了，但价格却翻了一番，最后成交价为１４６万元。

  “同一套房子，真没想到转了一圈还是买回来了，不仅房价涨了一倍，还搭了三年的房租。”高华无奈地说。不过，他并未过于沮丧，因为这个价格在２００９年底已经算是上海的价格洼地了，现在这套房子在他手里又涨了三四十万元。

  “货币增速过快——形成通胀预期——老百姓规避通胀——购买资产——形成泡沫”，这已经成为货币扩张影响的基本路径。如果把这个链条继续延伸，资产泡沫一方面推动资金脱离实体进入虚拟经济，造成产业空心化，另一方面泡沫破裂的可能又时刻威胁着经济的稳定运行。但无论如何，在货币供应的高速增长下，同样数额钱的价值被摊薄了，却是不容争议的事实。

  根据中国人民银行的数据，截至２０１２年末，中国Ｍ２余额达到人民币９７．４２万亿元。这一数字接近全球货币供应总量的四分之一，是美国的１．５倍。

  ２００９年—２０１１年是国际金融危机影响最为深重的时期，这一时期也正是中国Ｍ２投放量迅速膨胀的阶段，增速保持在２０％左右的高位，全球新增的Ｍ２中，人民币贡献了４８％，而随之而来的是２０１０年前后面临的流动性泛滥，资产价格飙升，不仅仅是楼市、股市，甚至艺术品市场、另类理财等各种资产和概念都出现泡沫化倾向。

  货币有没有超发？

  我国究竟存不存在货币超发？衡量货币是否超发的标准究竟是什么？“蒜你狠”“豆你玩”“糖高宗”……近年来一系列流行词似乎为货币超发作了一个注脚。

  “判断货币是否超发实际上一个可靠的指标是看物价是否稳定。”上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊表示，从通胀角度来看，近十年来，中国还是存在着阶段性的“货币超发”。这两次“货币超发”分别发生在２００７年－２００８年和２０１１年，两阶段ＣＰＩ的同比增速均超过５％。

  中国人民银行行长周小川去年底在一次演讲中，对２００８年为应对国际金融危机超发货币的解释称：中国需要在最短时间内恢复经济，于是采取适当宽松的货币政策，但“吃药肯定有一点副作用”，如果当时退出政策再快一点效果可能更好。

  不过，单纯通过Ｍ２的绝对值和Ｍ２与ＧＤＰ的比值来评判货币有没有超发并不科学。在兴业银行首席经济学家鲁政委看来，中国Ｍ２与ＧＤＰ比值较高由来已久，并不是２００９年之后才出现的现象，造成这一比例较高的原因，一方面与中国的货币化进程相关，以往很多非市场交易的产品开始进入市场，自然需要更多的货币；另一方面是与我国的社会融资结构相关，社会融资结构中大部分的融资来自银行，Ｍ２必然很高。

  交通银行金融研究中心高级研究员鄂永健也认为，和其他发达经济体相比，中国社会融资结构中信贷占比较高，间接融资比例较低，而信贷本身具有货币创造的功能，这也是导致中国货币余额较高最主要的原因。

  百姓有没有办法？

  北京的姚先生在接受记者采访时表示，２００８年刚毕业时候，每月收入只有５０００元，但年底还可以省下２万元，现在虽然月入过万元了，但年底却囊中羞涩。“２００８年我在北京二环边上租的一套房子的房租是１４００元，而现在同样面积的房子在南四环边上也要２７００元。”

  面对通胀预期，老百姓怎么办？如何保卫自己的财产不受侵蚀？一时间黄金、房屋、大宗商品、理财产品等，都成为老百姓追逐的抗通胀“利器”。

  奚君羊认为，黄金、白银以及其他的投资，长期看是否能够战胜通胀，缺乏理论上的支撑，而且它们的价格波动幅度过大，很难用一套指标去评判价格高低。

  真正带来通胀风险的主要是看Ｍ２余额的增速，巨额的货币存量未来是否会形成比较大的通胀，取决于未来施行什么样的宏观政策，只要未来增量不失控，物价上还是会比较安全。让老百姓稍微心安的是，这一增速已经开始回调。

  鄂永健表示，一般而言货币增速会比ＧＤＰ增速与通胀率之和略高，而我国１４％的货币增长目标已经回到比较合理的增长范围，另一方面我国的直接融资的发展呈现好的趋势。

  老百姓对资产越来越敏感，要让老百姓安心，需要给他们一个稳定的预期。鲁政委认为，央行要为物价稳定建立一个恰当的保障机制，否则老百姓任何的资产配置都是徒劳的，“倾巢之下岂有完卵”。

  （新华社）