⊙记者 潘圣韬 ○ 编辑 李剑锋

  A股本轮行情在刚刚过去的2月份中显露出疲态，市场分歧的加大导致指数出现高位震荡。展望3月，主流券商认为，在缺乏新催化剂的情况下，3月A股可能在震荡下行中寻找出路。在此期间，具备相对低估优势的消费品，无疑是作防御的最佳选择。

  弱复苏根基开始动摇

  本轮反弹基础主要来自经济弱复苏预期。尽管有部分券商认为这一趋势并未结束，但显然，业内已开始出现越来越多不同的声音。

  长江证券认为，本轮需求的复苏基于去年货币水平的L型企稳和价格水平的回落，但是中期产能、杠杆等问题仍未解决，这限制了需求复苏的高度，弱复苏开始向弱繁荣后期过渡。根据上周在江西、湖南对终端需求的调研情况，长江证券策略组判断，去年以来的货币企稳对需求的提振幅度是有限的，价格进入上行通道之后，力度会渐现疲软。

  另一部分券商则认为，尽管经济短期温和扩张的概率偏大，但是自去年10月以来的经济复苏在市场中形成的共识，对市场的边际贡献减弱。

  也有券商提及流动性层面的担忧。申万认为，2月市场风险溢价上升，风险偏好回落，目前环境下不确定因素较多，若要再度上行可能需要新的催化剂刺激，短期流动性环境可能还不支持增量资金的大举入市。

  实际上，包括经济复苏预期出现分歧在内，多项促成市场本轮反弹的逻辑当前都已弱化。华泰证券列举称，首选，估值洼地效应减弱；其次，宏观流动性异常宽松的局面难以持续，外围流动性的乐观预期亦可能出现调整。最为重要的是，房价上涨倒逼调控政策升级，新国五条细则出台后，二手房交易或将受到抑制，开发商对市场的乐观情绪也将受到影响，新开工及投资的意愿可能会降低，对经济的推动作用减弱，后续政策的不确定性也将继续打压市场情绪。

  3月震荡配置宜偏防御

  包括申万在内的多家主流券商预计，3月的A股市场将进入阶段性整理格局，在无新催化剂产生的前提下，市场可能面临系统性风险的释放。

  申万认为，虽然2月下旬几项利空得到一定消化，不过数据波动引发预期调整，楼市调控加码担忧较重，资金流入进程受阻，因此指数调整压力犹存，预计3月份上证指数核心波动区间为2250-2450点。

  长江证券的判断相对更为偏空，其策略报告认为，当前市场已进入顶部区域，3月多、空仍会有一定的博弈，可能呈现震荡下行的走势，但是伴随未来流动性最宽松时刻的过去，以及地产政策对预期和实际信贷水平的影响，市场将存在一定的调整风险。

  整体来看，基于目前的市场环境分析，主流券商普遍认为盘整震荡将是3月A股行情主线，建议策略上重回防御思路。

  广发证券指出，去年以白酒为代表的消费品行业受到一系列事件冲击，使投资者担心消费品行业盈利会出现恶化，但在年报和一季报没有全部公布以前，这种担心也无法得到验证，因此目前市场对周期和消费盈利趋势的判断是非常模糊的。在这个时候，行业配置就更应该去倚重估值的力量。

  “站在现在的时点，经过5个月的调整，消费股相对周期股的相对估值又再次回落到了接近1.9的下限水平，消费品再次具有估值优势。”广发证券报告指出。