昨日，触屏行业龙头欧菲光涨停，公司股价亦创上市以来新高。其此轮上涨的最大动力——募投项目实施恰逢下游需求释放，让公司的业绩节节攀升。依循这样的逻辑，受募投项目释放产能及下游需求双重“催化”的公司，都有望享受到业绩高增长，并持续“焕发”活力。

  ⊙记者 赵一蕙 ○编辑 孙放

  募投项目“生逢其时”促业绩爆发

  上市公司岁末年初的“业绩突增”原因，固然可能包括财政补贴、资产剥离等非经常性损益，但也有一些是“货真价实”的主营助推。这其中，部分公司恰好迎来了“下游需求大幅提升”同“募投产能释放”相契合的良好时机。

  这样的公司并不十分多见。尤其是创业板、中小板公司中，募投项目“生不逢时”而被打入“冷宫”或者“束之高阁”的不在少数，更改募资投向或者暂停项目实施且找不到更良好的项目代替的公司不胜枚举。而其深层次原因在于上市公司对市场判断、把握的偏差。由于公司提出募资计划到项目满足投产存在间隔，尤其是“一窝蜂而上”之后，行业情况却极易发生转变。包括风电、光伏行业都面临过这样的情况，产能过剩、产品价格跳水、下游需求萎靡等等，都让募投项目成为了“过去式”，甚至其产生的各项费用还会拖累公司业绩。例如，山东如意预告全年业绩下降80%至90%，主要就是受出口欧洲市场萎缩严重，整体需求下滑，销售收入增长低于预期，无法完全消化由于募投项目投入带来固定成本的增加。由此，产能投放恰逢下游订单饱满，对企业来说无疑是借了一次“东风”。

  记者梳理目前对2012年业绩发布了预增公告或者已经发布年报的上市公司，其中提到业绩增长原因为募投项目产能释放的公司仅为十余家，包括华天科技、歌尔声学、超华科技、碧水源等14家。

  上述公司一大特点在于，多集中在电子元器件制造行业的“热门”。2012年是国内触摸屏企业“丰收”的一年，在智能移动终端需求不断被刺激的背景下，歌尔声学、欧菲光都享受到了业绩的爆发。如欧菲光今日发布的年报显示，2012年业绩达到3.21亿元，同比增加超过14倍，基本每股收益达到1.67元。公司将这种高增长归因于募投项目、超募资金投放项目实现正常量产，电容屏出货量大增。而其大背景则是依托于触摸屏行业的持续火爆。同样，歌尔声学电声器件运用于智能手机、智能平板电脑领域，公司客户涵盖苹果、三星等全球一线客户，公司业绩快报显示2012年业绩同比增长超过了70%。

  除触摸屏行业丰收外，一些客户需求相对稳定、或者获得产业政策倾斜的公司也享受到了“红利”。例如聚龙股份2012年净利润增长超过100%达到1.4亿，主要是其产品纸币清分机、捆钞机等等销售业绩都较上年大幅提升。这需得益于央行提出的“假币零容忍”、“现钞全额清分”等政策利导，而其募投项目的进展正好为其产品销售的放量增长提供了有力保障。

  两项指标透露公司主营前景

  募投项目的建设推进完成是一方面，从另一方面，在下游需求上，企业订单的获得可能间接传导至（生产线扩编导致的）人工费用的上升，即报告期内支付职工薪酬的上升，这在一些劳动密集型的行业中体现得尤其明确。因此，支付职工薪酬的明显“异动”，结合公司销售商品的现金流情况，在公司募投项目投产时机成熟的背景下，可以成为判断公司是否会迎来业绩增长的参考指标。

  例如，欧菲光2012年的苏州募投项目、南昌超募项目充分释放，公司支付给职工现金大幅增加，去年三季度数值为1.44亿元，同比2011年的7292万元大幅增加，同时，公司第四季度向职工支付的现金达到了2.46亿元，同比2011年四季度的8200余万元增长约3倍，环比去年第三季度也大幅增长。而这种现象背后是出乎公司意料的出货量增加，也让公司的前三季度业绩超出了预计，为此公司还发布过公告，将前三季度的业绩向上修正。作为“佐证”的是，公司去年前三季度销售产品获得现金同比大增370%，第三季度单季同比更是增加580%。

  这种变化并非只在单个公司中有所体现。例如下游需求饱满的歌尔声学，其去年三季度向公司职工支付现金为1.96亿元，同比2011年9500万元增加逾亿元，且较2012年二季度的1.44亿元环比明显提升；另一组“现金流”数据显示，公司去年第三季度销售获得现金同比2011年增加了83%，前三季度同比增幅超过70%。

  不过，需要指出的是，由于部分行业并不属于劳动密集型行业，且公司募投项目实施的初步阶段已伴随其人工费用的上升；因此，随着项目的顺利实施及逐步量产，人工费用的现金支付指标的同比变动或者攀升幅度并不十分明显。这时候，公司销售商品得到的现金指标就显得比较重要。

  以碧水源为例，公司公告显示，2012年业绩同比增长幅度超过60%，在节能减排背景下，公司募投项目的逐步实施对公司的业绩起到了良好的支撑作用。但是，公司的向职工支付现金变动幅度并不十分剧烈，公司去年三季度向职工支付现金1800余万，同比2011年1400余万增加并不如欧菲光等案例明显。但公司去年前三季销售商品获得的现金近6亿元，同比大增169%，同时以单季度算，公司去年第三季度销售获得的现金也同比增加了将近132%。

  一般而言，企业募投项目若供不应求，订单饱满，“招兵买马”进行生产的情况下，人数规模的上升和良好的回款情况，此支付给员工的费用也会“水涨船高”，这一点在劳动力密集型行业尤为明显。