作为2012年的明星化工品种，草甘膦景气度有望得以延续。环保压力拖累企业开工率提升，使得市场货源供不应求，企业订单普遍排至4月中旬。原料二乙醇胺、甘氨酸价格处于低位，使得利润逐步向草甘膦生产环节集中，行业毛利率水平上升。另外，春耕市场的启动，也使得草甘膦需求进一步提升。

  上周部分企业调高草甘膦出厂价格，其中新安股份出厂报价上调4.7%至33750 元/吨，其他企业也有跟随上调动作。从最新情况来看，甘氨酸路线报价集中在3.35-3.4万元/吨，实际成交价略有上调至3.2-3.4万元/吨，部分高端成交价格至3.5-3.6万元/吨，港口FOB主流价格上调至5200-5350美元/吨。IDAN路线工厂主流稳定至5350-5500美元/吨。受到草甘膦市场供应极度紧张影响，目前多数供应商封盘，暂停报价。

  环保压力加重 企业开工率难升

  虽然目前草甘膦价格走高，供应紧张，但由于环保核查原因，企业开工数量并没有明显上调，反而会有所下降，开工率也未见提升。另据相关报道，近期有关部门将对华东地区，特别是江浙鲁三省草甘膦工厂，进行实地走访。市场预期，这是为草甘膦环保核查做最后准备。从2012年初至今，历时15个月，"环保核查"的靴子有望落地。

  如果核查标准严格执行，将使供应方市场将得到极大整合，由于真正达标的工厂数量不多，产量有望向一线工厂集中。其次，随着市场集中度的提升，买方市场的议价权逐步减弱，利润逐渐向生产厂商转移。

  市场供应紧张 订单排至4月中旬

  从受访企业情况来看，目前草甘膦市场供应紧张，工厂订单普遍排至四月份。受制于环保等方面影响，山东、四川等重点产区的企业开工不足。从目前看，出口订单依旧较多，淡季不淡现象明显，北美市场已进入采购季节，补库存需求旺盛。由于国内春耕市场逐步启动，稻田除草等方面的用途增加，也进一步拉动草甘膦需求。

  业内预计，目前草甘膦市场货源较为紧张，主流工厂大多以执行前期订单为主，小企业则因环保压力开工不稳。同时，原料二乙醇胺、甘氨酸价格平稳，草甘膦生产成本变化不大。后续市场，需关注环保核查执行力度，但短期内料将维持强势。此外，4月份上市公司进入季报披露期，从草甘膦价格走势和下游需求来看，相关公司一季度业绩良好增长是大概率事件。

  扬农化工

  公司拥有草甘膦产能3-4万吨左右，受益于国内外农药市场需求旺盛，加之行业供给端收缩显著，草甘膦复苏态势明显，盈利能力回升。公司预计2013年草甘膦产销规模在3万吨左右，另一个除草剂产品麦草畏目前产销规模约1500吨/年，产品出厂价在8-9万元/吨，未来公司会根据下游需求情况逐步增加麦草畏产量。

  公司另一主导产品，菊酯业务盈利能力稳定，其卫生菊酯类产品国内市场占有率达到70%，主导格局基本已经形成。另外，农药菊酯出口业务值得期待，由于全球种植面积稳步增长，北美、南美等地区对农药菊酯的增量需求向好。

  新安股份

  公司拥有8万吨甘氨酸法草甘膦产能，是国内最大的草甘膦生产企业。目前镇江及建德两套装置均处于满负荷生产状态，由于毛利加成定价形式的订单较少，价格上涨对公司业绩直接产生影响，弹性较大。据机构初步测算，草甘膦价格每吨上涨 1000 元（含税），公司每股收益将增加 0.082元。

  从2012年业绩来看，公司预计全年净利同比增长680%左右，推算出去年四季度单季每股收益达0.19元。假设其他条件不变，按照目前草甘膦价格走势，粗略估算2013年公司每股可达0.8元，动态市盈率仅为15倍。

  （本报数据研究部 刘重才）