⊙西部证券 黄铮

  上周市场探底反弹，两市股指周涨幅均超2%，成交量则呈现小幅放大态势。我们认为，先行经济数据向好和短期资金面充裕背景，有望消除此前市场对宏观面的担忧情绪，市场因此存在超跌反弹的动能，本周初市场走势较为关键，沪指将再度触及中期压力位置，热点及量能配合情况，决定目前超跌反弹能否延续。

  回顾上周市场走势，我们不难观察到，除了金融、地产股的超跌反弹之外，通信、环保、装备制造等二、三线类板块，成为市场超跌反弹过程中短线资金最先推动起来的热点。再从当前市场环境考虑，宏观经济的积极信号在汇丰最新公布的PMI回升势头已有体现，央行连续五周的温和净回笼姿态，能够说明短期资金面还是较为充裕的，这些对市场而言都是较为有利的一面。另一方面，从业绩因素和IPO重启困扰考虑则不太乐观，尤其是对IPO重启的担忧，明显成为上周压制指数表现的主要诱因。并且，因此类基本面因素被市场情绪所放大，使得市场新低之后的弹升力度较为有限，量能释放的情况也只停留在超跌补涨的温和阶段。虽然相比前一周来看，沪指日均成交虽有放大，但仍驻留在千亿以下的较低水平（上周沪市日均成交923.42），随后的量能回补同样需要必要的时间周期来完成，而从最近一次的超跌反弹（去年12月来看），是经历了四个以上的交易周才渡过的，此轮反弹不过刚满一周。

  进入本周，消息面变化会步入相对敏感的阶段。首先，市场极为关注的IPO时间窗口的最终确认，或会被投资者理解为利空兑现的时点，做空情绪的宣泄恐将导致指数再次下探。其次，宏观经济数据的公布也很重要，国内经济温和复苏的验证与通胀隐忧的压力，会进一步促成市场震荡修复期的延长。此外，尽管从上周市场表现来看，金融、地产股成为主导市场超跌反弹的关键，但其并未摆脱低估值背景下技术反弹的补涨特征，并且权重板块的量能回补同样重要。相似的情况也出现在中小市值品种的反弹中，以反弹力度较强的创业板指数来看，量能也仅仅恢复到前期反弹的较低水平。结合技术面形态来看，沪指日K线方面连续四个交易日阳线报收，量能表现则渐次降低，沪指2300点上方做多意愿并不强烈，沪指反弹距离中期50日均线2329点一点之差，但股指盘中遭受均线压制作用明显。周K线方面，沪指5周K线下行与10周K线形成死叉，股指有效突破还将遭遇一定压力。

  综合来看，当前市场技术反弹迹象明显，热点和量能均处于超跌回补的初期阶段，政策和消息面的变化也在主导市场情绪的波动，这对于反弹延续性将形成新的考验。关注沪指本周初能否再度形成有效的上攻阳线，反弹有效量能需进一步放大至1200亿元以上。操作上，可采用半仓的防御性策略，持股以具备低估潜力的成长性品种为主。

  （执业证书：S0800611010052）