⊙上海证券研究所 袁冠群 申扬文

  本周美国公布的商品订单，房屋数据和个人收入、支出数据将进一步为美国经济复苏的持续情况提供信息。另外关注塞浦路斯与三驾马车的谈判进展，欧央行可能先行为塞浦路斯提供流动性以避免破产，但塞浦路斯未来的情况仍然混沌不清。

  本周二预计塞浦路斯的银行将恢复营业，如果三驾马车和塞政府不能在此之前达成一致，挤兑和资金出逃很有可能冲垮该国的银行系统，并引发主权违约，考虑到塞银行对希腊的敞口规模，这意味着欧债危机再次爆发。我们认为欧洲各方并不希望看到上述情况的出现，但南北欧在救助问题上的对立态度和俄罗斯的参与将使谈判陷入泥潭。我们认为欧央行很可能被迫先行提供塞浦路斯所需要的流动性，为谈判争取时间。塞浦路斯的问题上周并未严重影响美国市场，但如果危机向其他南欧国家蔓延，则将使市场承压。需要指出的是，我们觉得如果塞浦路斯出现违约对欧元区的未来来说并不一定是坏事，塞浦路斯很可能成为欧洲的莱曼兄弟，考虑到塞浦路斯的经济规模和影响，其的退出将仅是阵痛，但却可以促使欧洲下定决心迅速采取措施

  本周二将公布的美国2月耐用品订单和核心资本品订单，1月耐用品订单增长读数为-4.9%，我们认为2月耐用品订单增速将大幅好转并恢复正增长，这主要是由于波音公司在2月收到了179架新增订单，飞机对耐用品订单数据的正面作用是巨大，预计2月增速将达到4-4.5%的水平。而核心资本品订单方面我们认为将延续上月的上涨趋势，但考虑到1月增幅是2004年8月以来的最高记录，我们认为本月增速将出现较为明显的下滑，但总体来说仍维持增长。

  周二还将公布1月CS房屋价格指数和2月新屋销售情况，我们认为，美国房地产市场的强势复苏势头将不会改变，上述两个数据都将出现较为强势的增长。宽松货币环境和复苏的就业形势是这背后的两个重要因素。而目前失业率离下降至目标低位仍有距离，没有迹象表明货币政策面临转向，所以地产市场的复苏仍将持续一段时间。

  本周五美国将公布2月个人收入与支出增速，收入方面考虑到年底红利作用的消失和工资税的上调，我们认为2月的个人收入增速将不会出现大的惊喜，但今年以来就业超出预期的复苏将会使收入出现温和而坚实的增长，整体增速预计在1.0%左右。另一方面，尽管收入增长一般，我们认为支出则将会出现较为明显的增长。能源价格的异常波动将明显的增加支出，此外，此前公布的剔除能源建材等零售数据同样远超预期，加上1月的储蓄率出现下滑，我们认为经济复苏超预期使得人们更愿意也更有能力做更多消费，因此支出增速很可能较上月的0.2%出现明显改善。