⊙兰波

  证监会公布的最新基金募集申请显示，中欧、中海和国泰三家公司已经正式上报了做空基金，分别为中欧沪深300指数多空分级基金、中海沪深300指数双向分级发起式基金以及国泰沪深300指数多空分级发起式基金。按当下的新基金审批频率，首批做空基金正式获批为期不远。

  与过往新基金发行不同的是，此批引入的“做空”概念的基金格外受到市场关注，极为吸引眼球，各种探讨之声骤起，而投资者也跃跃欲试。

  “做空”基金的发行，对于基金持有人究竟意味着什么，了解以下两个方面的背景，或许能找到些答案。一则，证券市场推行多年的股指期货业务，正在大力推出的融资融券业务，尤其是降低资金门槛后的投资者参与热情骤升，市场做空气氛浓厚。二则，基金业长期以来所缺少做空工具，致使基金投资者无法应对证券市场的系统性风险，尤其是震荡行情带来的被动损失。

  尽管这是不争的事实，但笔者认为这里不能忽略了一个前提，基金作为一种专家理财产品，投资者投资基金产品，主要是投资基金未来，投资基金管理人管理和运作基金产品的能力。这就决定了投资者参与基金产品投资，只需要坚持长期投资、分散投资、价值投资和理性投资理念，将闲置资金在银行存款、保险及资本市场之间分配，通过贯彻“100-年龄”的投资方法，严格控制股票型基金产品投资比例，选择属于适合自己的激进型、稳健型及保守型基金产品组合，遵循基金管理制度，运用定投等有效降低参与成本的工具，分享基金分红即可，而不必频繁进行基金产品净值价差操作。

  由于缺乏应有的对冲工具，投资者担心已涨起来的净值又会跌到原来的成本线之内，使通过长期耐心和毅力得到的投资成果功亏一篑。于是，抓紧利用基金产品净值波动实现短期套利，锁定投资收益，成了投资者参与基金产品操作的一大弊病，也使得基民在具体的基金产品操作当中产生一定程度的浮躁症，期盼出现做空基金的念想也就自然而然产生。

  需要注意的是，做空基金的成立，通过做空工具的运用，是不是真正能获取令投资者满意的投资收益，还有待实践的验证。因为目前我国的基金管理公司已达70多家，有上千只不同类型的基金产品。不同基金管理人的基金产品设计、研究实力、管理和运作基金产品能力，都存在着极大的差异，这决定了他们不同的操作风格，基金产品业绩自然也会参差不齐。

  其实，做空基金的设计与开发，更多是满足参与二级市场的投资者投资兴趣和偏好，为股民提供一种短期博弈手段和工具，与基金持有人似乎关系不大。尤其是银行储户，在没有适应证券投资环境后，假如在没有掌握相应的技术分析手段的情况下，马上把资金大规模搬家参与做空基金的操作，并不可取。同样，如果基金持有人放弃现有的持基模式，参与做空基金投资，也略显仓促。在做出决策前，还应当做好相应的风险承受能力压力测试，及做好相应的风控准备。因此，面对做空基金，投资者还应当分析参与操作的利弊得失，高收益必定蕴涵高风险。为此，还需做好相应的财务安排和投资规划，充分把握其投资风险所在。

  当然，同投资者直接参与做空基金份额操作不同的是，基金管理人应当立足于更多通过自身的资产配置和投资策略的运用，建立相应的风控体系，尽力使专家理财的功能得到充分发挥。从一定程度上来讲，做空基金更多是为基金管理人提供的一种内在风控的机制，以尽可能地减少面临系统性风险时所带来的投资尴尬。

  在市场判断上看空市场是一回事，真正运用做空工具实际操作，又是一回事，需要掌握一些技艺。当做空基金真正来临时，基金持有人不妨自问：我准备好了吗？

  （作者系资深市场评论人）