⊙本报记者 王慧娟

  日前华宝兴业基金联合申银万国证券研究所主办了“商品期货指数及ETF研讨会”。来自上海证券交易所、上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、期货公司、指数公司、私募机构等的代表齐聚一堂，共同探讨商品期货指数及ETF的发展前景。

  根据申万研究所数据，截至2012年底，全球商品ETF规模约在2000亿美元以上，其中商品期货ETF数量占比71.60%、规模占比18.76%；美国市场前十大商品ETF中，有6只是商品期货ETF。上海证券交易所基金与衍生品部陈新峰介绍，在中国，上交所迄今已上市36只ETF，规模合计一千多亿元，但商品ETF尚属空白；美国等成熟市场商品ETF的发展经验显示，商品ETF对商品市场的主要作用体现在增加持仓、改善投资者结构。上交所的发展规划是“一所连百业，一市跨全球”，近年来密集推出了跨市场ETF、跨境ETF、交易型货币基金、债券ETF等创新品种，商品ETF也是该规划的重要内容之一。

  商品期货指数ETF以指数化的方式直接投资于商品期货合约，它继承了指数化投资便捷、直接、低成本的特点，适合于需要投资大宗商品市场的机构投资者和个人。申万研究所金融工程部高级分析师蒋俊阳在会上介绍，2012年申万研究所发布了申万商品期货综合指数及农产品、工业金属、贵金属3只细分指数，从品种选择、权重分配、合约选择、合约轮换等多角度出发，强调指数的可投资性和可跟踪性。

  华宝兴业基金于2011年跻身首批推出一对多“对冲”专户的基金公司，迄今先后发行了多期股指期货“量化对冲”专户；在2012年与全球CTA（管理期货）行业巨头元盛资产（Winton Capital）合作开发了量化CTA期货专户产品。在期货专户产品的运作中，华宝兴业也不断完善期货投资风险控制体系、人才团队和系统建设。2012年6月华宝兴业启动了商品期货指数组合的模拟运作，为研发跟踪商品期货综合指数的ETF产品做前期技术积累和准备。

  据华宝兴业量化投资部总经理徐林明介绍，截至今年2月28日，华宝兴业商品指数模拟账户启动运作以来的总体波动率为8.89%，与沪深300指数的相关性为0.17，体现了该类产品与股市的相关性较低，可作为投资者的资产配置工具，起到分散风险、稳定收益的作用。

  申万研究所金融工程部总监杨国平在会上指出，商品期货指数及ETF的配置价值在于：其一，商品期货指数具有较高波动性的特点，且与宏观、通胀等有一定关联度，因此商品期货ETF具有较强的交易性，可作为投资者的交易工具；其二，商品期货指数兼具了分散化投资和与股票市场弱相关性的特征，是很好的对冲工具、风险分散工具、资产配置工具；其三，未来，商品期货ETF还能进一步延展，提供更多样化的衍生品工具。

  会上，几大期货交易所代表均表示，希望基金公司介入商品市场交易，充分发挥机构投资者的力量，在这个层面上，ETF将是一个很好的桥梁，几大期货交易所将对基金公司、证券公司开发和运作商品ETF提供全面支持。上海期货交易所创新工作办公室总监助理朱洪海指出，商品期货ETF将成为沟通连接期货交易所、证券交易所、机构投资者等各方的重要桥梁。大连商品交易所会员部总监蒋巍表示，针对目前标准化的商品合约与多样化的市场需求之间存在断层的问题，商品期货ETF将成为其间的调和工具；此外，基金公司作为机构投资者的加入，也将为期货市场培育更好的流动性。