⊙李允峰

  证监会系统最近成立了证券法修改领导小组和工作小组，为下一步配合立法机关做好证券法修订准备工作。据介绍，修改完善证券法的思路已初步形成，具体内容包括完善证券品种范围规定、完善多层次市场制度、完善公开发行制度等十个方面。

  经过二十多年的发展，沪深证券市场无论是从规模上还是从上市公司质量上都有了翻天覆地的变化，原有的《证券法》在许多地方已远远落后于市场实际了。在这种情况下，管理层决定再次修订《证券法》，对于完善市场法律制度环境，以及维护投资者利益，促进市场成熟发展都具有特别的意义。笔者在此想说的是，这次修订证券法能从针对市场的短板入手，进而有的放矢地调整法律政策，这样会更有效地促进市场规范发展。

  市场最为关注的短板，自然是新股发行。沪深股市曾多年蝉联全球年度融资冠军，但新股发行制度却与国际市场的通行做法相差很远。在沪深股市现有的新股发行定价制度下，询价机构包括众多基金公司，往往无视基金持有人利益，虚报新股定价谋取好处，侵害了证券市场利益和基金持有人利益。纵观全球股市，新股发行都是由交易所来负责，那我们能不能也干脆把新股发行交由交易所负责呢？能不能在修订《证券法》中倡导发行制度与国际市场接轨，借鉴国际老牌市场的被实践证明是更有效和有利的做法，比如推进注册制，缩短限售股的限售期，新股上市3个月后实现全流通，也同样可以让新股发行定价更为真实。相信当新股上市定价真实了，绩劣股批量化退市了的时候，沪深市场的魅力和价值就能被众多国际机构长期看好。

  A股市场与国际化有较大差距的地方，还有对上市公司、机构的违法行为惩戒力度太弱，A股市场对上市公司违法惩罚太轻，违规成本太低一直被投资者诟病，但近期证监会对违法机构的惩戒让投资者感到监管层的巨大转变。4月19日，证监会新闻发言人通报，因南方基金在南方沪深300ETF投资中存在未能履行勤勉尽责等问题，证监会决定对南方基金责令整改3个月，其间暂停审核所有新产品和新业务的申请。证监会对基金经理潘海宁采取认定为不适当人选，3年内不得担任基金经理。证监会还责成南方基金公司运用自有资金4799万元对相关基金份额持有人进行赔偿。这一次处罚是证监会历史上对机构最为严厉的惩罚，如果这种处罚力度被应用到上市公司违规行为中，A股市场与国际市场的差距将日渐缩小。

  而作为制度化的保证，这次修订《证券法》，理应在相关条款中明确规定，大大提升对违法的惩罚力度。

  此外，投资者保护基金也对投资者遭遇侵害时及时给予投资者补偿起到关键作用，在美国、加拿大以及我国香港地区的股市，都有投资者保护基金，而沪深资本市场在发展和壮大投资者保护基金方面还明显落后。修订《证券法》还需增添要完善和壮大投资者保护基金的内容。证券投资者保护基金成为投资者面临证券公司破产以及证券犯罪事件时的第一道防线，针对上市公司的内幕交易和证券欺诈行为，根据相关法规的规定，投资者可以实现提起损害赔偿诉讼，证券违法会受到民事及刑事处罚。

  中国人民大学法学院教授刘俊海建议，在证券法修法时将投资者保护单列一章，或者在时机成熟时，出台《投资者权益保护法》，笔者举双手赞成此议。如果管理层这次在修改《证券法》的同时，还能趁热打铁制定一部专门的《投资者权益保护法》，并完善和壮大投资者保护基金规模，进而有效约束在上市公司治理中和退市过程中出现的侵害投资者利益的行为，为投资者维权，必将大大促进A股市场向成熟市场靠拢，更能实现并提升证券市场的优胜劣汰功能，由此真正营造出能激励更多投资者长期投资的环境。

  （作者系山东高校教师）