⊙浙商证券 朱雍利 ○编辑 杨晓坤

  周二沪市收盘自6月暴跌以来首次站上2000点，与其形成截然反差的是创业板指数，当主板指数仍在低位蹒跚漫步之时，以小市值成长性公司为主的创业板指数即将向近期高点发起冲锋。这种冰火两重天的走势，是A股市场的现实选择。尽管两市成交量并未显著放大，但市场机会更多是结构性的，预计短期内A股围绕2000点做箱体震荡，但个股表现将十分精彩。

  A股经历6月“钱荒”考验之后，中期底部基本探明。本次央行进行的去杠杆行为，可谓不破不立。引发的连锁反应隐含对经济结构转型过程中可能产生的市场风险的预期，因此权重股的表现以及市场长期给予的低估值情况，充分表明了绝大多数投资者的看法，这种长期客观形成的一致预期，在本次极端情况下得到淋漓尽致的表现，打出的估值底具备相当大的安全边际。

  市场上涨的核心力量在以成长股为代表的对新兴产业、新经济模式的憧憬。在资金的博弈过程中，产生的泡沫是市场自然的抉择。从某种意义上说，投资者对成长所赋予的权重是对转型的乐观预期，而蓝筹的低估值则是对风险释放的担忧。我们多次强调转型期无牛市，但容易产生穿越牛熊周期的大牛股。

  指数短期低点砸出，回升纠偏行情开始。中期以银行股为代表的蓝筹股打出了估值的安全边际，长期看，结构转型并非一蹴而就，整体牛市仍未开始，市场机会依然只是结构性的，但是1849点是否真正的底部并不影响在此点位上A股长期的投资组合与真正成长性品种的配置。投资者应该淡化指数，这可能是一个长达数年的结构性市场，缺乏足够的趋势演绎，更多的是自下而上的结构性机会。

  （执业证书：S1230611040006）