⊙周东海

  小微企业融资难是世界难题，各国都存在。小微企业关系扩大就业、关系居民增收、关系结构调整、关系转型升级，我们唯有直面挑战、迎难而上，别无选择。

  小微企业融资难，究竟难在何处？业界及社会各方的意见和建议，见仁见智。笔者想换个角度来思考，或许能有新的启发。小微企业融资难，等价于小微企业对金融机构没有吸引力。为什么？说千言，道万语，无非两点：为小微企业贷款，一是风险大，二是收益低。所谓小微企业都是小型微利企业，主要特点是：实力薄弱，数量众多。风险大来自两个方面：没有资产可供抵押质押，金融机构难控风险底线；财务制度不规范，金融机构很难获得融资人的充分信息，融资人资质优劣难以识别。收益低也是两个方面：利润微薄，小微企业只能承担较低的融资成本；信息不充分，金融机构需要投入较大人力物力去甄别。

  一方面，小微企业关系国计民生，重要性自不待言；另一方面，金融机构权衡风险收益，市场规律不可违背。如何破解这个矛盾，对金融服务实体经济的水平是个艰巨的考验。笔者的观点是，破解中小企业融资难，完全按政府命令不行，还是要遵循经济金融规律，千方百计鼓励金融机构提高服务水平、想方设法让小微企业提高自身吸引力。具体而言，在为中小微企业的融资服务中，需要紧紧抓住信息、风险、收益、成本四大关键要素，以此创新金融产品设计，或有望成功破解小微企业融资难题。

  金融活动最怕的就是信息不对称。信息难题在小微企业融资活动中，尤为严重。因为小微企业往往是小本生意，财务制度不健全、不规范，也缺乏对外融资的专业队伍，信息沟通能力较弱。另外，金融机构也无法实时把握小微企业的融资需求。所以，小微企业融资难，很大部分原因是获取信息难。

  信息不对称，难以甚至无法在小微企业中识别优劣，金融机构面临的风险就大。小微企业往往处于创业初期，没有市场影响力，抗风险能力弱，面临的市场风险大。小微企业资产规模小、人员少、业务量少，拿不出足值的抵质押物，一旦出现信用风险，金融机构没有防控风险底线的抓手。风险问题不解决，金融机构就没有向小微企业持续融资的动力；即便有外部的行政压力，救了小微企业的融资之急，风险问题没有解决，也是按下葫芦浮起瓢，不算真正破解了小微企业融资难。

  金融机构自有资金毕竟较少，服务实体经济的资金还是来自社会各界的投资者。投资者追求风险匹配下的正常收益，是合理诉求，金融机构必须满足，否则就不符合经济与金融规律，结果可能是融资市场的消失、经济活动的停滞。另外，单体小微企业融资额度低，业务规模小，发展压力大、资金需求高，利息支出预算少，融资成本太高就会压垮小微企业前进的步伐。而金融机构投入成本大，没有规模效应，金融机构人力物力成本若不能覆盖。没有正收益甚至亏损的金融服务，是不具有可持续性的。

  结合实际工作体会，笔者提出以下几点思考和建议。

  为破解信息不对称，不妨将多个同行业、同区域的小微企业打包成一个融资项目，实现规模效益；或与当地政府合作，与当地企业、金融机构合作，发挥当地企业的信息优势；尽量做金融机构熟悉的区域和行业，降低信息搜集成本。

  在控制风险方面，争取当地政府的实际投入支持，比如贴息专项基金，政府真金白银地投入取到翘动杠杆的效果，也是一种利益共同体带来的增信措施；在交易结构中把当地企业、金融机构纳入进来，由当地企业、金融机构提供担保增信措施。

  在争取收益方面，尽力鼓励低成本的银行贷款、理财资金和保险资金投入支持；信托等资产管理机构在交易结构设计中，以较低的项目风险、较好的抵质押担保措施，引进低成本的银行理财资金、保险资金、企业年金以及低风险偏好的机构资金。只有风险收益相匹配，资金方的合理收益得到满足，小微企业获得可持续性融资才能实现。

  在控制成本方面，按照小微企业的发展态势、资金承受能力和资金需求程度，以市场化机制引导资金流动，让发展前景好的小微企业以其自身较强的利息承载能力，优先获得资金支持；地方政府则可根据自身财力状况，优先安排专项资金贴息支持小微企业融资，降低企业的融资成本。

  笔者以为，紧紧抓住信息、风险、收益、成本四大关键要素，通过创新金融产品设计，既发挥当地政府和企业的信息优势，有效地控制了风险底线，又匹配了低成本的资金，加上当地政府的贴息补贴，同时满足投资人合理回报和企业可承受的融资成本支出，是有效破解小微企业融资难题的可行之路。

  （作者系华融信托研究部负责人）