⊙广发基金 张万成

  国际化的资产配置无论在发达国家还是新兴市场国家都是一个趋势，对于促进国际资本的流动以及经济发展都起到了重要作用；单就资本市场而言，随着逐渐放松管制和对外开放，资产配置的国际化，也促进了投资方式和方法的国际化，也为投资者的资产保值增值提供了国际化的选择和视野。国内合格境内机构投资者（QDII）投资虽然在规模和产品数量上，还处在起步阶段，但是经过几年的探索和发展，在产品选择上不断丰富，逐渐为投资者提供了多样化的选择。广发基金正在发行的广发美国房地产指数基金，有其鲜明的特点，我们把为何选择这只产品的逻辑归纳如下：

  为何选择美国

  本轮引发全球经济危机的导火索起源于美国，对全球的经济发展产生了巨大的负面影响，随着美联储几轮的量化宽松以及全球央行注入流动性等举措，种种经济数据表明，美国的实体经济出现了率先复苏的迹象。美联储主席伯南克最近表示美联储很可能在今年稍晚放缓资产购买，并于2014年年中结束QE。言论一出虽然对金融市场短期产生一定负面影响，但是我们判断，一旦美联储确定退出QE，表明美国经济的复苏趋势已经确定，因为QE好比对抗疾病的抗生素，既然身体恢复，自然没有必要继续药物依赖。而美联储退出QE，表明美国经济已经在危机过后，作为最发达的经济体率先站起来；美国经济的率先复苏，一方面得益于美国金融机构和实体经济的去杠杆化比较彻底；另外一个方面，美国的再工业化政策以及页岩气大规模开发和应用降低了能源价格，都有力地促进了美国经济的复苏。我们判断投资美国和美元资产将成为全球资源配置的一个趋势，资金回流美国将进一步促进美国经济的复苏和金融市场的繁荣，形成一个正的反馈效应。

  为何选择美国房地产作为投资标的

  美国的房地产复苏与否是观察美国经济复苏的一个重要指标，众所周知，美国经济的三驾马车当中，消费占有最为关键的地位，达到美国GDP的70%。而美国的消费中与中国消费建立在高储蓄之上的不同之处在于，美国人是以财产性收入为主的消费，特别是以房地产等抵押的信用消费，所以，美国房地产的复苏为进一步美国经济的复苏打下了基础，是美国经济复苏的标志也是进一步拉动美国经济的推动力量。从最近美国房地产的数据来看，复苏迹象明显：美国5月新屋销售年化率上升2.1%至47.6万套，创2008年年中以来的高点；5月成屋销售月率增长4.2%至518万套，2009年11月来最高；新屋中间价同比上升10.3%至26.4万美元，成屋中间价同比上升15.4%至20.8万美元；新屋成屋库存分别为4.1个月和5.1个月，仍处于历史低位；5月成屋签约销售指数月率增长6.7%至112.3，为2006年12月以来最高，而2006年12月正是美国房地产景气的高峰。截至2012年12月31日，MSCI美国REIT指数共有117只成分股，总市值4794亿美元，前10大权重股占比45.4%。该指数大约覆盖整个美国REIT市场85%的市值，具有广泛的代表性，基本可以反映美国房地产业的全貌。

  为何选择指数投资

  指数化投资是目前QDII投资选择的方向之一，与主动性投资需要与之相匹配的研究能力相比，可以为国内投资者提供投资海外市场便捷的工具。广发美国房地产指数基金为投资者提供一个投资于美国REIT（房地产投资信托）市场的有效投资工具。广发美国房地产指数基金为指数型基金，主要采用完全复制法跟踪标的指数，具有与标的指数、以及标的指数所代表的投资市场相似的风险收益特征。REIT是RealEstateInvestmentTrust（房地产投资信托）的缩写，是一种在证券交易所上市，以发行收益凭证的方式汇集特定多数投资者的资金，由专门投资机构进行房地产投资经营管理，并将投资综合收益的绝大部分（通常为90%以上）按比例分配给投资者的金融工具。该指数反映美国上市交易的REIT(房地产投资信托)的市场波动,REIT价格会随着房地产市场价格的影响而波动。因此，美国房地产市场的表现与本基金的收益直接相关，投资绩效将受到美国房地产市场、美国证券市场和美国总体经济趋势的影响。

  基于对美国经济复苏的判断、为投资者提供投资美国市场的机会，我们选择了放映美国房地产状况的REIT（房地产投资信托）指数基金作为投资标的。