⊙记者 于兵兵 ○编辑 吴正懿

  房企再融资开闸，为什么一个简单的融资领域的监管动向，被市场如此看重？这是一个值得好好聊聊的话题。

  谁都知道，钱（不是少量的钱，而是大量的钱），是今时今日，房地产企业守住市场份额、维持生命底线的第一保证。在很多城市，新出让的土地价格动辄数十亿甚至上百亿，如此重量级的生产资料价格，在中国很多传统产业无法想像。可见，手中掌握足够多的资本，是房企分享这场盛宴的“入场券”。

  今天，房地产业已经成为一个类金融产业，一个大资本角力的游戏场。房企的融资能力、融资结果，直接决定企业未来发展的速度与规模。而上市公司通过资本市场进行再融资，是除了银行借款、发债、信托、基金之外，一个非常倚重的低成本融资渠道。也正是因为这个原因，在过去几年“用收紧房企融资渠道，卡住资金链，倒逼房企降价卖房”的调控思路下，几乎所有上市房企再融资之路被牢牢封死。

  柳暗花明的是，多年的再融资停摆，在今年3月出现松动的苗头。中茵股份、宏润建设等6家上市公司陆续出炉再融资方案。及至7月，市场惊现房企再融资“停牌潮”，投资者猛然发现，再融资大门已经敞开。

  大鳄招商地产和他的小伙伴们都惊呆了。

  的确，对于3年来常常要以高约10%的利息高成本融资的房企来说，这一消息听起来比蜜还甜。因为定向增发融资，不仅不会提高负债率，反而会降低负债率，更不涉及高息问题。而且，再融资动辄就是十几亿、几十亿的融资规模，这怎能不让房企动心？

  除了房企动心之外，更多的人闻之起舞。比如，第一类，青睐房地产股票的投资人，因为再融资开闸利好房企资金面，土地出让、开工率、施工率等各项指标都将转好，乐观预期销售回款也很可能受益。二类，房地产链条相关产业及股票，开发商资金充裕后，拿地增加施工提速，钢铁水泥、建材家居、建筑装潢，一系列关联产业都将受益。三类：拟上市房企，因为A股IPO及借壳受阻，很多房企转战港股市场，有些企业至今上市无门，再融资开闸之后顺理成章的猜想是，包括房企借壳上市、重大资产重组等，都可能逐渐放行。

  这里需要澄清两个重要问题。一是，是不是所有再融资的房企都会被放行？一个肯定的答案是“不会”。根据上证报记者了解的情况，目前房企停牌，只是在交易所层面被获准停牌上报方案，方案是否最终获批，要看证监会及国土部意见。因此，不排除一些房企的方案因不符要求而被驳回，并终止实施。不过，从实践经验来看，目前绝大多数停牌企业的再融资方案，应该是经过充分的论证和沟通后，具有相当大的可行性，才会公布。

  对于正在考虑停牌“搭车”的企业来说，新方案仍要紧紧贴住“合规”这条政策线。无论是新湖中宝融资用于棚户区改造，还是宋都股份融资用于“中小套型普通商品房”，都在紧贴国家政策鼓励的“民生工程”概念。如果一家只做高端豪宅的房地产公司，宣布再融资用于别墅建设，那十有八九是无法通过的。

  二是，从再融资放行的现象中，我们应该读到怎样的政策走势，这个对于房地产市场来说，也许更加重要。从过去几个月房企上报的再融资方案中，可以看到一条明确的由“侧面切入”，到“单刀直入”的政策突破过程。3月左右，房企上报方案多是融资用于非房地产业务，比如中茵股份再融资涉矿；之后，新湖中宝定增募资用于棚户区改造；最新的是，宋都股份再融资用于普通商品房。这或许说明，监管层在逐步放松再融资的口径，允许更多企业跻身再融资之列。

  政府之所以选择稳步放开，是基于很多综合因素考量的。一是，房企再融资多年停摆带来一系列隐忧，比如优质上市公司资源流失，原有A股房企融资成本不对等导致竞争力削弱等。二是，保障性住房建设融资无门，如果全靠政府财政和银行支持，压力确实不小。开发企业通过资本市场再融资，用于建设保障房，是以金融手段支持产业结构调整战略的一个重要体现。

  当然，我们也可以解读为，在房企资金面相对充裕后，会给房地产市场带来正面支撑，进而对疲弱的宏观经济带来积极正面的效应。当然，如何防止投资过热、房价涨幅过快，同时又能合理拉动产业链繁荣，是考验决策层掌控力与平衡能力的一大课题。