⊙农银行业轮动股票基金经理 魏伟

  国内经济随着劳动力红利的消失和潜在经济增速的下降，进入了一个与2000－2010年截然不同的阶段。当时的经济和通胀波动区间较大，GDP增速上可以突破10％，GDP增速下可以破8%，CPI上可以破5-6%，下可以达到通缩。但目前经济已经进入窄幅波动的区间，政府上下限管理政策明确，“下限”就是稳增长、保就业，“上限”就是防范通货膨胀，整体经济向上动力不足，向下有稳增长的政策支撑。

  在经济平稳的状态下，未来转型的动力主要来自于政策的推动和技术进步。上世纪90年代初美国经济处于GDP4%左右的平稳增长，在政策和技术周期推动下，美国实体产业以“半导体→电脑硬件→软件→互联网”的方式不断前进。一方面，“克林顿信息高速公路”计划在“军用民享”和“管制放松”两个原则下，成功实现美国经济转型；另一方面，1994年万维网面向公众，科技类公司实现盈利增长。

  目前中国所面临的情况与当时美国所面临的情况比较类似，经济仍然处于平稳增长，但原有的动力正在减弱，政府通过政策的推动，力图加快经济的转型。一是信息技术方面智慧城市、4G网络、光纤到户的加快建设，“十二五”后三年信息消费规模年均增长20%以上；二是环保方面加强污水和生活垃圾处理及再生利用设施建设；三是加快能源结构的调整，增加天然气等在能源结构中的比重；四是放开服务业，特别是金融，允许民营金融等的发展。

  自下而上来看，随着中国经济全球化程度的加深，目前的中国技术进步比上世纪90年代更加紧跟国际技术发展潮流，在3G智能手机普及到位后，微信、手机游戏等各种移动互联网新应用如雨后春笋般地涌现，互联网普及后互联网电视、IPTV、OTT盒子等加快普及，互联网金融开始出现，国产智能机也开始在市场上占有一席之地。

  对于投资来说，众多的新兴行业的出现提供了众多的机会。参考美国上世纪90年代的经验，特别是科技类的公司，在股价上行初期主要依靠对新技术新产品的预期，但是从长期来看，盈利是支撑股价上行的关键。我们需要在众多的新兴行业中，寻找长期有盈利支撑的优秀公司。