传统公司跨界突破

  基金逆袭掘金

  当创业板中的新兴成长类公司被过度挖掘之后，估值较低的传统行业公司的跨界转型动作或已成为部分基金公司淘金的对象，特别是在这批跨界转型中拥抱互联网文化产业的标的公司，更成为基金投资的重点。

  ⊙本报记者 安仲文

  根正苗红者估值过高

  在互联网大潮来临的背景下，视频、电商、手游、影视、门户平台等概念股纷纷强势崛起，造就了这些新兴产业品种高估值的现象，这也使得基金经理低位获得筹码变得更为困难。“很多被资金普遍认可的品种很难出现大的回调，而且这些根正苗红的品种往往是看上去很美。”深圳一位基金经理抱怨一些基本面不错的品种，已经很难低位布局了。

  南方基金的一位基金经理在接受本报记者采访时认为，那些成为牛股的品种事实上跟估值高低之间的联系很小，这其中也包括了市场对强势品种的一种较高的预期。一些强势品种一方面保持较高的业绩增速，另一方面这类品种的估值一直居高不下，很难出现被低估的阶段。“符合发展逻辑的品种具有较高的估值是可以理解，说明了市场的普遍认同。”

  上述基金经理指出，从微观上面观察具体品种，这些品种的收入增速和盈利增速往往也是非常匹配的，这也说明此类品种的业绩波动很小，因此也吸引了众多资金的关注。

  但上述根正苗红的品种往往被资金深度挖掘，以至于后知后觉的机构若建仓此类品种将面临极大的尴尬：难以等到合适的回调价位，只能高位接货。而且这类品种否能获得安全稳定的收益也有着很大的不确定性。一些基金经理因此希望挖掘黑马股来获得更具有吸引力的收益。

  基金经理调研和关注较多的方向是那些谋求从传统行业向新兴行业跨界或突破的公司，尤其是一些传统公司所在的行业要么处于垂死挣扎的阶段，要么因缺乏吸引力而保持较低的估值。深圳一位基金公司专户投资经理接受本报记者采访时认为，传统公司向新兴行业转型发展的品种更具有股价爆发力，这类公司由于传统主营业务的形象往往估值较低，而一旦被市场挖掘，这类品种的估值将逐步按照新兴成长行业进行定价。

  传统公司谋求跨界突破

  基金经理所布局的一批重点个股中，已有不少公司逐步完成了从传统向新兴的跨界突破，这类脱胎换骨的行业公司也出现了股价的大幅走高，如已经完全没落的SP行业也出现了基金经理挖掘的牛股。华夏三只基金所持有的北纬通信是国内第一家SP行业上市公司。但北纬通信成为这个没落行业的幸运儿，北纬通过转型布局手机游戏和手机视频行业有效地规避了传统主营业务的没落风险，其最大主营业务也从最初的SP变为目前的手机游戏，而这也令北纬通信在今年A股市场成为手游明星品种，该股今年以来股价涨幅高达200%。

  值得一提的是，华夏基金对新兴互联网板块的布局似乎都强调挖掘传统公司逆袭的机会。与起步SP行业的北纬通信非常相似的是，华夏基金另一重仓股顺网科技的传统网吧游戏软件业务也面临市场萎缩、毛利率下降的威胁，而这也逼迫顺网科技逐步开始布局互联网娱乐平台，转型互联网和移动互联网平台运营商成为顺网科技的最大诉求。

  手机分销行业的天音控股、爱施德两家上市公司都在谋求向移动互联网平台商的转型。爱施德在其2013年半年度报告中指出，公司确立了以搭建“互联网内容分发平台”（应用、虚拟产品）作为公司未来发展移动互联网业务的战略目标，即通过整合公司线下渠道推广资源，并进行优化及延伸，围绕流量增值进行战略布局，公司将在线下渠道基础上，发展线上应用市场，逐步构建线上线下一体化的互联网应用分发平台体系。爱施德公司今年上半年实现营业收入197.08亿元，实现净利润2.58亿元，分别同比增长122.85%和195.85%。

  与爱施德在手机分销行业吸金不同，天音控股这块业务表现惨淡，公司因此更加重视对移动互联网的布局和资金投入。根据上市公司披露的信息，天音控股目前在移动互联网方面已分别布局了手机浏览器、手机应用商店、手机阅读软件、手机游戏等，其中欧朋浏览器和塔读阅读已经成为所在行业内市场占有率较高的移动产品，也正因为当前市场对互联网品种的挖掘日渐深入，天音控股的价值得以逐步释放，因此引来机构投资者的关注和实地调研。

  被颠覆者的逆袭

  在拥抱互联网的上市公司中，有相当一批属于被互联网思维所颠覆的企业，其中包括实体店经营行业、电视机以及相关的终端硬件设备商等。

  乐视网今年以来连续推出的乐视盒子、超级电视产品不仅吸引了各方的眼球，也完全颠覆了市场对相关行业的想象，更引起了电视机厂商和设备商震动。对TCL、海信电器、同洲电子等公司而言，如何拥抱互联网以避免被进一步颠覆成为未来生死存亡的关键。

  而在电商领域，以淘宝和京东为代表的互联网电商企业早已颠覆了实体店，并不断挤压后者的利润，也逼迫后者选择拥抱互联网。基金持有的苏宁云商、小商品城、中百集团则成为实体店经营者谋取互联网转型的代表。今年2月份，苏宁电器正式宣布更名为苏宁云商，而在一些基金经理看来，苏宁改名的背后一方面凸显了当前实体店经营者的压力，另一方面也表明了向互联网转型才能挽回败局。苏宁董事长张近东表示，苏宁“云商”模式可概括为“店商+电商+零售服务商”，该模式具有全球行业示范效应，公司将向在线互联网连锁模式逐步转型，而苏宁在互联网支付牌照、互联网盒子等方面的一些布局进一步表明了这种转型趋势。

  部分基金公司所持有的小商品城亦“触网”颇深。去年10月，小商品城旗下的“义乌购”网站正式上线。该网站收纳了义乌小商品市场全部的近7万家商户，试图依托实体市场打造成一个超大型的B2B购物平台，且还开发了手机版。今年6月，小商品城公告，公司尝试通过B2R项目(Business- to- Retailer，商家对零售商)合众网，构建一个依托于“义乌购”平台，以信息化为主要手段的蛛网式渠道网络，为市场商品提供渠道解决方案。另值得一提的是，小商品城旗下支付平台“义支付”已获得第三方支付牌照。

  新华基金所持有的腾邦国际也是上市公司转型以适应互联网时代的又一案例。以机票分销商面目示人的腾邦国际二季度股价逐步发力，而其核心逻辑在于腾邦国际已逐步开始布局推广互联网在线旅游、互联网支付两大业务，谋求转型互联网在线商旅服务提供商，成为腾邦国际逐步走强的因素，而上市公司的这种从传统机票分销业务向互联网在线业务的转型也吸引了公募基金的关注和实地调研。

  上述一系列公司拥抱互联网的举动，某种程度上源于互联网行业对其自身的颠覆性挑战，也意味着这些行业与互联网具有天然的联系。相比而言，房地产公司或者机电公司在移动互联网与文化方面进行大规模布局则令市场颇为惊讶。

  主营房地产业务的中弘股份8月6日晚间公告，公司拟投资1亿元设立杭州威震江湖网络有限公司，进军手游业务。公司也愿意在未来3年内根据新公司的发展需要投入资金约5亿元、用于游戏开发、团队整合并购、购买版权和电信运营商紧密合作等。公司还表示未来将并购或设立影视传媒公司，与业内优秀企业寻求合作，在满足项目自身演艺需求的同时，参与影视产品的制作和开发。根据中弘股份披露的2013年半年报信息，尽管公司中期业绩大幅下降超过45%，但汇添富基金旗下两只基金专户产品在二季度期间买入该股约9000万股，中弘股份的转型预期或是基金公司无惧其业绩不佳的主要因素。

  上市公司谋求业务转型突破的趋势甚至发展到一些硬件公司、能源机械公司。其中包括多只基金专户所持有的浙富股份，这家主营水轮发电机组的公司8月9日发布公告称，拟与大股东一起收购互联网入口企业上海2345公司38%的股权，对价控制在7.6亿元以内，其中公司拟出资不超过6.5亿元，大股东孙毅出资不低于1.1亿元，上海2345公司核心业务是2345网址导航和2345浏览器。

  硬件设备公司通常难以享受高估值待遇，但上市公司通过跨界发展使得公司变得具有吸引力，在硬件设备公司中，益民创新优势持有的中海达、诺安平衡基金持有的数码视讯都在谋求跨界布局新兴业务。中海达今年1月初发布公告，公司使用8300万元并购都市圈的部分股权，中海达在此次交易完成后将持有都市圈58.68%的股权，成为其控股股东，也使得中海达从导航类硬件公司逐步介入到互联网地图业务。此外，上市公司逐步布局互联网电视支付、影视剧拍摄等业务，也因此激发了部分基金经理的布局热情。