■易方达指数投资专栏 第12期

  ⊙易方达沪深300ETF基金经理 林伟斌

  2013年是中国行业ETF的元年，各大基金管理公司陆续推出系列行业ETF，ETF市场进入一个新的发展阶段。近年来，A股市场结构分化特征十分明显，不断上演行业及板块轮动行情，行业表现优于大盘整体走势。由于行业ETF能够帮助投资者像买卖股票一样方便的买卖某个行业或板块，而且效率更高、成本更低、结构更透明，因此投资者对行业ETF的需求日益增加。从海外经验来看，根据美国投资公司协会（ICI）的统计，美国行业ETF产品数量由1998年底的9只增加到2013年5月底的301只，产品规模由1998年底的4.8亿美元增加到2013年5月底的2574亿美元，占全美股票型ETF整体规模的30%，行业ETF已成为继宽基型ETF之后的第二大主流品种。

  行业ETF之所以发展如此迅速，与其在投资交易中的广泛应用密不可分，大致可分为三类：

  一是方便于实现行业精选策略。比如某投资者看好医药行业的长期前景，却又缺乏精选个股的时间和能力，医药行业ETF就可以为他提供高效率、低成本的投资工具，从而实现对医药行业的长期投资或波段操作。A股市场有不少具有长期竞争优势和投资价值的行业或板块，值得投资者深入挖掘。

  二是方便于实现行业轮动策略。A股市场结构分化特征比较明显，如果投资者在不同行情阶段配置不同的行业组合，则很可能大幅战胜大盘指数。比如我们可以根据投资时钟理论设计一个简单的行业轮动策略：在经济景气期等权重配置沪深300银行、非银行、地产、有色和能源行业指数，在经济衰退期等权重配置沪深300医药和消费行业指数，该策略在2005年初至2012年底的累计收益率将是沪深300指数同期涨幅的4倍以上。

  三是方便于实现对冲策略。从海外经验看，行业ETF较宽基型ETF更受做空交易者的青睐，投资者往往通过借助做空某个行业的ETF，对冲掉某个行业的市场风险，从而灵活实现个股与行业、行业与行业、行业与市场之间的对冲策略。A股市场已经进入通过对冲策略获取绝对收益的时代，沪深300行业ETF与沪深300股指期货及期权的多空搭配，将会衍生出许多高效实用的投资策略。