⊙本报记者 徐维强

  当前，国内的经济告别了高增长的时代，出现放缓的趋势。华润元大固定收益部总经理杨凯玮认为，过去的经济在高增长的时代时，工业增加值每年都维持16%的增长，目前来看已经回到了10%以下的增长速度。未来经济结构调整分成三个方向，第一个是经济体制的改革，第二是扩大内需促进消费，第三是淘汰落后产能，促进整个产业升级。

  杨凯玮表示，从近期公布的经济数据来看，国内的固定资产的投资重回到主导的现象，虽然说长期来讲要调结构成为一个内需消费的国家，不过短期稳增长的投资还是一个最主要的方向，也是保增长的驱动力。在这样的经济结构状况之下，去年十八大后中央经济工作会议里表示，从2010年到2020年要实现整个国内的GDP跟人均的收入翻一番，换算成年增长率是7%，7%代表着未来整个GDP，整个经济增长值会慢慢地往下走，这样的状况下整个经济过热的情况就会比较小，政府在做货币政策的时候，做加息动作几率就比较低，这个时候债券投资就相当有力，因为债券最怕就是政府做加息的动作，因而在没有做加息的情况下债券表现会相对的好一些。

  除了央行货币政策之外，影响债券的另一个因素就是资金面。杨凯玮表示，资金面从6月份紧张之后，整个资金利率其实也呈现“紧平衡”的现象。央行的货币政策也是“锁长放短”，短期的资金放出来是为了不让市场出现所谓“钱荒”的状况，另外也不可能让市场太松，所以市场上的钱还是属于比较紧的状况，这种情况下债券会维持一个高位。这样的高位对做保本投资是相当好的，因为利率比较高，收益率比较高，债券在保本基金里面的角色会拿到更高的收益率，就可以有更厚的安全性。

  杨凯玮透露，未来会选择中短久期和高评级产品，因为整个市场收益率的水平会变成一个“不正常”的状况。所谓“不正常”的状况是收益率水平变得比较平缓，这个时候去拿长久期的债券并不是适当的投资组合，因为拿短的债券收益率就够高了，这个时候会偏重中短久期，在这个时间点也非常合适。近期来讲整个信用逆差会有大部分的公司被调降评级，有一些公司也会受到影响，从信用逆差的表现来看高评级会比低评级表现好一些，所以未来会偏重中短久期和高评级的产品。