别一跌就怪政策

  创业板融券做空还不成气候

  □创业板相关标的券量不够，难以满足融券要求，形成规模做空还需要较长时间

  □直接做空个股多数需要在其基本面恶化时进行。如果不做基本面和公司研究，贸然对创业板个股进行做空，风险比较大

  □融券范围扩大确实对相关公司估值形成心理压力，但并非影响其股价的关键因素。部分个股估值高企，机构转战主板、大规模调仓或是创业板短期主要杀跌风险所在

  ⊙记者 刘伟 ○编辑 李剑锋

  昨创业板指数大跌3.39%，一些市场参与者认为创业板融券范围扩大、部分估值高企个股被大规模融券做空是大跌的主要原因。然而，上证报记者了解到，虽然创业板融券范围已经扩大，但做空至今尚未形成规模，多数客户即使看空也未必做空。

  综合分析，创业板大跌或与基金等机构近期投资策略发生改变，兑现获利丰厚的创业板个股，集中回补蓝筹股，最终导致市场投资风格转换有关。

  9月16日起，创业板融资融券标的股票范围由6只扩大为34只。市场预期随着融券范围的扩大，创业板部分估值高企的公司将迎来做空时代。但从各方反映的情况来看，目前做空创业板个股并未形成规模。“这几天打电话找我开通创业板的客户挺多，基本没有投资者咨询创业板融券的问题，也没有投资者表示准备卖空创业板相关个股。倒是有投资者咨询卖空银行股的事宜。”某大型券商营业部的一位客户经理向上证报记者表示，即使在创业板龙头股大幅回调的情况下，营业部也未有客户表示准备参与创业板融券。

  有券商分析师指出，创业板融券标的扩容后，融券市值分布较大的几个行业分别是电子、传媒和信息服务等，压力相对比较大。“从扩大的融券范围来看，不乏前期强势股。虽然可能会有部分投资者会出于尝试的想法来借券，但由于创业板相关标的券量不够，难以满足其要求，形成规模做空还需要较长时间。”前述营业部客户经理表示。

  有营业部大客户向记者表示，“创业板虽然目前估值较高，但多数处于新兴行业，即使看空也难以达到做空的条件。即使出现回调，我们也会在回调后再次买入，而不是去直接做空。直接做空的行业和标的多数需要在其基本面发生变化、出现亏损的时候进行。如果贸然对创业板个股进行做空，风险比较大。”

  事实上，部分机构投资者也对创业板个股做空表示谨慎。有券商资管投资经理表示，创业板相关标的最多用来对冲，而对冲由于其券源不够，也难以成行，多数情况是用相关ETF指数基金来进行卖空对冲。进行个股的单方向卖空，需要非常仔细的基本面研究和公司研究，应该是在公司真正出了问题才进行卖空，而不是仅仅因为估值高。该投资经理表示，卖空属于一个比较专业的范围，并非可以简单参与的。融券范围扩大确实对相关公司估值抬升形成心理压力，但并不是影响其股价的关键因素，后市还是需要关注相关行业和公司的业绩情况，

  申银万国一位分析师则表示，从中期看，三季度业绩低于预期可能是大部分伪成长公司难逃的命运，再次强调“去伪存真”的重要性。