⊙东方证券 潘敏立

  近日天气天始转凉，股市也似乎有所降温。沪市自贸板块、传媒股、TMT板块相继转向震荡。这似乎验证了笔者前期的观点：节前和节后的热点会有所不同，切换的概率是较大的。而上周的震荡主要来自于如下几方面的因素：

  1、9月份经济数据显示，CPI同比上涨反弹至3.1%。上周二央行进行逆回购，但迅速减量至100亿元。随后，上周四央行在公开市场“零操作”，暂停了此前周四常规的14天逆回购。这是自7月底本轮逆回购重启以来，逆回购首次被暂停，意味着央行认为目前流动性较为充裕，无需再通过逆回购注入流动性。这个信号值得关注。

  2、假日期间，美国政府暂时关门。而债务上限提案能否通过，成为全球关注的焦点。同时，上周五又是期指结算日，以往第三个周五前的两个交易日都会转向空方阵营。但这些焦虑只是上半周有所显现。上周四美国财政协议获通过的消息，让此利空因素化解。

  3、由于临近年底，在新股暂停一年以及财务检查全部结束后，市场对于新股发行的猜想又开始升温。与此同时，某些机构建议策略减仓。在某些品种累积获利过大，同时三季度业绩又跟不上的情况下，筹码开始松动，市场展开了短线震荡。

  在震荡的过程中，我们感觉到500天均线对于上证指数依然发挥着它的压制作用。在前期回稳上碰该均线后，市场似乎还没有彻底回收的能力。但值得庆幸的是，从摆动指标来看，日动量能线还是在均动量能线上方，预示着市场还会有转机。

  市场争议最大的是创业板指数，在节后创出1423点的历史新高后，转向宽幅震荡，并伴有连续日成交金额保持在300亿元一线的高量状态。但直至现在为止，它所处于的状态依然是溢出上轨后的主动性回调，目前在短线击穿中轨后似乎也有反弹的迹象。

  虽然市场各方对于该指数的认同度都不尽相同，短期也处于震荡中。但我们长期以来的观点依然不变：只要新股仍处于暂停中，并且下档60天均线不破的话，那么短期的主动性回吐并不改变已经建立起来的长期上涨趋势。

  在具体的创业板ETF应对中，我们可以设置轨道线进行跟踪，采取如下对策：1、放量溢出上轨，短线止盈减仓。2、减量回至中轨即破即回收，短线回补加仓。3、跌出下轨，无法反抽至原上升轨迹，则止损出局。

  而对于节前和节后的热点会不尽相同，基本也在我们的预期中。如果说节前是市梦率在引导着整个市场，大家都在追求成长性，成就了TMT等板块的话，那么在节后有了一些明显的转变。9月大涨过的沪市自贸区板块和一直中线走强的TMT板块似乎有被调出的迹象，而这在前期也曾提示过，如果再度保持放量震荡的状态，那么即使抛出的资金也不宜再回补，未出局的资金则应遇反抽滚动减仓。

  节后切换出来的热点，虽然还不是很稳定，但似乎更接地气，更具有真实感、更为传统：如林业、造纸、互联金融、O2O商业概念、节能环保、农机、农业股、医疗、煤电等。但正是由于真实、传统和接地气，所以它们未来的想象空间会相对有限，跳跃性和不稳定性也就更强。不过，也能使盘口保持每天几十家涨停的态势，让市场温度不减。

  这些切换出来的热点，与节前完全不同，可能与现在及未来股市供求关系发生一定的改变有关。在上期中我们曾经提及两则消息应引起我们的关注：一是QFII近期似乎异常活跃，在9月有大手笔大宗交易，在10月中旬又见其集中性买入。二是保险资金的持股上限上调至30%，是未来潜在资金的来源。因此，四季度或许我们要更多地关注保险和QFII的选股偏好。

  另外，上周末最值得关注的消息来自于肖钢的“保护中小投资者就是保护资本市场”，这让广大中小散户感到了前所未有的温暖。同时，证监会在前期公布了电话热线后，还开通了微博，上交所也对于自贸区推出国际板进行了及时辟谣，再联想到此前对于未来新股发行将进行重大改革的一些表述，都让我们感受到了管理层对于这个市场的呵护。相信，未来的市场也会有更好的表现。