高原

  从2012年下半年开始，经历多年封闭式上市交易的收益分级创新后，定期开放成为债券基金创新的一大主流方向。10月28日至11月15日，长信基金迎来旗下首只定期开放债券型基金，该公司将发售长信纯债一年定期开放债券型基金。

  作为定期开放债券基金，长信纯债一年定期开放债基专注纯债投资，不投资二级市场和一级市场新股或增发，采取每年开放一次，封闭式操作，不上市交易。在分红条款设计上，当基金符合分红条件时，每个封闭期内至少分红一次，而且每次收益分配比例为收益分配基准日可供分配利润的100%。

  定期开放债基已成主流

  定期开放，封闭操作，这些突破封闭式分级债基和普通开放式债基的新亮点让债券基金再次迎来新的发展机遇。自从富国新天锋面世，定期开放债基不断升级，半年期、一年期、两年期和三年期各类定期开放债基相继出炉。

  Wind数据显示，截至2013年10月15日，今年以来市场上共发行了199只债基，其中82只为定期开放产品，占据近“半壁江山”。而近日，更是有多只定期开放式债基纷纷进入募集期。

  而在业绩上，定期开放债基充分发挥了封闭操作的运作优势。有统计数据显示，今年上半年，定期开放债基的平均年化收益率为6.6%，而普通债基金和银行理财产品的平均年化收益率分别为5%和4.5%。

  不过，经过上半年债市稽查风暴打击，债市一度出现资金面紧张局面，加上市场担忧地方债券平台高筑，信用风险预期一度也有所上升。

  对此，长信基金固定收益部总监李小羽认为，未来经济的政策重点在于通过改革释放增长红利，更多地依靠市场调节。M2和M1回落至目前位置，继续大幅度上涨可能性很小，稳健的货币政策的重点在于防范系统风险。通胀在回落后，第四季度小幅反弹的可能性增加，但总体温和，未来升息和降息的可能性都比较小。

  他表示，未来货币政策的总基调还是中性偏紧，调整节奏和方式将视经济的回落和外汇占款情况而定，资金面总体而言将会保持略紧，下一阶段债券投资的基本面基本保持稳定，资金状况为决定因素，信用风险预期有所稳定。

  封闭操作 每年开放一次

  据了解，长信纯债一年定期开放债券型基金采取封闭开放交替运行，封闭见收益，开放出流动，这样可以解决高收益的封闭式基金“看得到买不到”的难题。与此同时，每个开放期不少于5 个工作日，给客户充分的申购赎回操作时间。对比银行理财产品的流动性，这些产品多集中在7天到6个月的短期理财，到期开放。

  定期开放基金的优点不言自明。第一，定期封闭使得基金经理可投资流动性欠缺但收益率较高的产品并持有到期，有机会获得更稳定的超额收益；第二，定期封闭运作方式保证了基金规模的相对稳定，避免资金涌入摊薄老持有人利益；第三，封闭期内辅以杠杆操作，更容易放大收益。

  在分红条件设计方面，长信纯债一年定期开放基金强化封闭期内分红，即符合分红条件的前提下，每个封闭期内至少分红一次，每次收益分配比例为收益分配基准日可供分配利润的100%；较积极的分红政策，在业绩具有较好表现时期，预计投资者可以较为及时、充分地分享到收益。

  纯债投资 高业绩比较基准

  根据基金契约，长信纯债一年定期开放债券型基金投资于债券资产的比例不低于基金资产的80%（但在每次开放期前三个月、开放期及开放期结束后三个月的期间内，基金投资不受上述比例限制），也不直接从二级市场买入新股或参与一级市场增发新股。可转债仅投资二级市场可分离交易可转债的纯债部分。

  对比市面上的定期开放债基，长信纯债一年定期开放债基的业绩比较基准较高，即银行一年期定期存款利率（税后）×1.3+1.1%，按照当下利率水平，该基金业绩比较基准约为5%。另据数据统计显示，此次长信纯债一年期托管在工商银行，而在工行托管的其他定期开放债基的比较基准均低于长信纯债一年期基金。

  （CIS）