深天马A重组再闯关

  标的资产盈利阴影犹存

  ⊙记者 王炯业 ○编辑 吴正懿

  深天马A的重组可谓一波三折。多年前，公司曾两次欲将上海天马纳入麾下，但都因盈利堪忧被证监会否决。公司本次方案中的拟注入资产除了上海天马，还新增了成都天马等4家公司，但标的公司盈利能力依然欠佳。

  盈利堪忧重组两度折戟

  昨日，深天马A披露了资产重组预案，公司拟以12.69元/股向控股股东中航国际控股、张江集团、上海国资等公司发行不超过44931.49万股，用于购买上海天马70%股权、成都天马40%股权、武汉天马90%股权、上海光电子100%股权、深圳光电子100%股权。同时，配套募资18.05亿元。

  有意思的是，此前，公司曾两度收购上海天马未果。早在2009年，公司拟以5.34元/股的价格，向张江集团等对象购买其持有的上海天马70%股权，预估值约7.91亿，但在2011年1月，公司收到证监会不予核准购买资产的决定。当月，公司便决定二度闯关，并于5月份再次上报项目材料，但最终铩羽而归，公司随后发布公告，终止该重大资产重组。

  据查，彼时上海天马2007年、2008年、2009年上半年分别亏损832万元，1.15亿元、1.33亿元，直到2010年3月开始实现单月盈利。

  从反馈材料看，上海天马盈利能力不佳是被否的主因之一。

  标的资产业绩仍欠佳

  如今，深天马A再度启动重组，收购对象除了上海天马之外，新增加了成都天马、武汉天马、上海光电子、深圳光电子4家公司。

  从财报看，上海天马的盈利情况已出现明显好转，2011年、2012年、2013年1至8月分别实现净利润15035万元、9522万元和8949.8万元。但值得注意的是，上海天马扣非后的业绩却大相径庭，分别仅为509.1万元、372.4万元和909.7万元。

  另几家公司也存在类似情况。武汉天马在上述报告期内扣非后净利润分别为-1.87亿元、-1.86亿元和-1228.9万元；上海光电子2011年与2012年均为亏损，2013年1至8月实现净利润3.1亿元元，但扣非后仅盈利102.2万元。深圳光电子、成都天马也存在类似情况。

  据查，液晶显示行业的上游为基础材料和零部件，中游为面板制造和模组制造，下游为应用产品。在深天马A拟收购的这些公司中，除武汉天马涉及上游产业链——彩色滤光片（CF）的生产外，其余公司均处于液晶显示行业的中游。深天马A表示，重组完成后，公司将由液晶显示行业的中游向上游延伸。

  在此背景下，上海天马等公司的盈利前景令人担忧。从二级市场看，在公布重大资产重组方案后，公司股价昨日以涨停开盘，之后持续回落，收盘下跌0.31%，从一个侧面显示了市场的态度。