⊙记者 张苧月 ○编辑 张亦文

  黄金自今年1月以来，呈缓慢上涨之态。尽管去年12月和今年1月的美联储议息会议均宣布削减购债规模100亿美元，但对黄金的负面影响并不显著，业内人士称，金价去年的大跌已基本反映了市场对美联储宽松政策缩减的预期，不过今年黄金上涨仍缺乏明显的支撑因素，金价有望继续保持弱势震荡格局，在投资上仍应低配为主。

  国内黄金品种高调上扬

  上周五，由于美国非农数据不及预期，令美国经济持续复苏的程度遭遇质疑。此后，国际金价出现上涨，录得五周来最大单周涨幅，报收1268美元/盎司。周一亚市尾盘，金价交投于1270美元/盎司上方。受益于国际金价的反弹，国内主要黄金品种纷纷上扬，继上海黄金交易所黄金T+D于2月7日夜盘时段刷新反弹新高后，沪金1406在2月10日的下午交易时段也刷新了反弹新高，最高触及251.00元/克。

  从技术面来看，现货金最近连续7个交易日收出了6根阳线，且布林线经过了近10个交易日的平缓推升后，进入加速上移周期，意味着黄金存在短线做多机会。

  上海中期贵金属分析师李宁表示，现阶段利多金价的因素主要有如下几方面：首先，美联储削减购债规模对金银的冲击在逐步减弱，去年金价的大跌已基本消化了市场的负面情绪。其次，上周COMEX期金一度出现现货月贴水现象，反映市场需求强劲。同时，从资金面上看，全球最大的黄金ETF——SPDR目前减仓积极性出现下降，并有小幅增仓行为，表明大资金对黄金后市的悲观情绪有所缓解。另外，印度的经常账目赤字已有所改善，市场对其逐渐放松黄金进口管制的预期渐强，有助于增加实物金需求。

  “从历史走势规律来看，金价在2月份倾向于小幅上涨，加上当前全球主要经济体制造业PMI回落、新兴经济体不稳等因素的影响，避险情绪料将继续支持金价缓慢走高，黄金短线市场风格出现好转。不过，年内金价反弹仍缺乏明显的支撑因素，中期有望保持弱势震荡格局。”李宁进一步指出。

  德意志银行最新报告也指出，近期黄金远期利率已降至负值，同时，期金市场再度出现现货溢价的现象，暗示最近实物金需求仍在走强，投资者希望获得实物交割。一般情况下，因资金成本和仓储成本，现货合约的价格会略低于其他远期合约。而2月合约对4月和6月的温和升水，这种负向市场或许暗示—现阶段市场情绪正朝实物偏好转变，短期实物金需求旺盛。

  建议低配黄金投资产品

  受益于2014黄金开门红态势，去年业绩跌幅均超20%的黄金QDII在年初则呈正收益。天天基金网数据显示，今年以来，诺安全球黄金净值上涨3.01%，嘉实黄金净值上涨2.91%，易方达黄金主题净值上涨2.33%，汇添富黄金及贵金属净值上涨2.21%。

  此外，被外界称为“生不逢时”的国内两只黄金ETF开局业绩同样较佳。其中，国泰黄金ETF开年至今上涨4.88%，华安易富黄金ETF上涨5.0%。虽然目前黄金投资产品业绩回暖，但是美联储缩减量化宽松政策、美元强势以及债券收益率上升等因素均对金价有所压制，此类以看多黄金为基础的投资产品年内难有较佳表现，建议低配。

  相较于黄金QDII和黄金ETF而言，与黄金挂钩的结构性银行理财产品则为投资者提供了看跌的投资选择。根据产品设计结构的不同，看跌黄金类银行理财产品主要有三类：期末价格看跌型、期间向下触碰型和区间累积型（看跌）。

  期末看跌型即金价的期末价格低于期初，则可获得潜在最高收益。若期末价格高于或等于期初价格，理财收益为零。期间向下触碰型是指，每款产品都被给定一个固定金价边界，如果在观察期内挂钩黄金始终保持在边界水平之下，则产品到期可获潜在最高预期收益；反之，仅能获得最低预期收益率。

  区间累积型（看跌）的收益条件则为，若金价在每个观察日内位于波动区间内，产品到期时可获潜在最高收益；若金价并非在每个观察日内均位于波动区间，则以具体有效观察日累计收益，到期收益较预期下降；而若金价在每个观察日内均处于波动区间外，产品到期无理财收益或客户承担部分本金损失。

  不过，投资看跌黄金类结构性理财产品并非万无一失。2013年黄金整体呈震荡走弱态势，但多数看跌黄金的结构性银行理财产品到期表现仍不佳，这归因于商业银行对金价的预判价格与实际价格出现偏差，导致产品到期时未触及收益条件，令部分看跌产品“很受伤”。因此，投资者在购买上述产品时需谨慎，由于区间累积型（看跌）产品的收益条件设定在一个区间内，其收益按观察日累积计算，此看跌产品似乎更靠谱。