|
文眼
人世间的事，有时看着就是稀奇。比如，银证保一类公司股票，除少数有点姿色，大部分都趴在历史的栏杆下面，“熊”得非常厉害。而其金融业务却为业外所觊觎。闹得最凶的就是互联网理财。近年来，随着互联网巨头的杀入，这个领域可谓狼烟四起，竞争十分激烈，版图也时时变化。未来将会怎样？得听听专业人士的分析。
——亚夫
■互联网理财是指通过互联网渠道为客户提供财富保值增值的服务模式。早在各大银行和基金公司开始在网上售卖理财和基金产品，互联网理财就已诞生。然而，不同的是，近来随着互联网巨头公司的杀入使互联网理财注入了真正的互联网基因，并出现了去银行化特点。
■随着微信、支付宝等客户数的不断积累，互联网企业集聚了巨大的客户群，成为提供理财服务的理想平台。银行作为基金、保险、理财等产品的主要销售渠道正在面临被互联网企业分流的挑战。
■对于间接型互联网理财产品，资金最终流向货币基金等金融投资工具，因此长期来看，投资收益率也将处于投资品种的常规收益水平内。只不过在启动网络理财初期，诸多互联网公司为了吸引眼球，以收益率高出平均水平的“火鸡”（货基）为突破口，展开一个个赔钱赚吆喝的营销。
■互联网理财与传统银行彼此将在竞争中拥抱：一方面，未来两者的较量可能会从争夺超短期理财拓展到定期理财、信托、保险等领域。在P2P领域，未来可能会有更多银行系大佬进入；另一方面，两者将彼此融合，差异化发展。两者将围绕各自的核心竞争力在客户分层、优势业务、金融生态建设等方面走差异化的发展路径。
□王雅娟
互联网理财的版图
1.什么是互联网理财
近期，随着淘宝余额宝、百度理财等产品的热销，“互联网理财”一词跃入人们的视野。所谓互联网理财，是指通过互联网渠道为客户提供财富保值增值的服务模式。互联网理财不是什么新鲜事儿，早在各大银行和基金公司开始在网上售卖理财和基金产品，互联网理财就已诞生。互联网理财在当前之所以成为热点话题，一是因为余额宝的出现大幅提高了公众对于互联网理财的关注度；二是因为淘宝、百度、腾讯、人人贷等互联网公司的杀入使其被注入了真正的互联网基因，并呈现出一个新特点：即去银行化。
2.互联网理财的分类
根据资金流向，可将互联网理财划分为“互联网间接理财”和“互联网直接理财”两大类。
（1）“互联网间接理财”:是指资金通过互联网渠道流向银行、基金公司等金融机构，再由这些专业金融机构将资金投向债券、股票等投资工具。客户实际上是通过投资金融产品获得收益，互联网理财平台起到的是“代销”作用。
目前，“互联网间接理财”主要包括金融机构自有理财平台和互联网第三方理财平台。前者包括银行网银、基金公司网上直销平台等；后者则是近期互联网金融的一个热点。比如余额宝，将客户资金通过余额宝平台投入天弘增利宝货币基金；百度理财B则是将客户资金投向华夏现金增利货币基金。
当前备受关注的余额宝从2013年6月13日上线至今，在短短几个月时间内，使天弘增利宝货币基金一跃成为国内规模最大的基金，创造了我国基金业的历史纪录。而2013年10月28日百度理财平台正式上线首推产品百度理财B，则创下了5小时销售超10亿元、参与购买用户超12万户的纪录，秒杀余额宝。与此同时，东方财富网的活期宝、汇添富的现金宝、苏宁易购的零钱宝等数“宝”争锋，网易、腾讯等互联网公司陆续推出了互联网理财平台，京东、新浪等公司也跃跃欲试。
（2）“互联网直接理财”：是指资金通过互联网平台直接流向资金需求方的理财平台。例如，国外的Lending Club、国内的拍拍贷等P2P网贷，以及国外的kickstarter、国内的点名时间等众筹平台。互联网理财平台主要起信息中介、担保、信用增级等作用。
P2P（Peer to Peer）网贷即由具有资质的网站作为中介平台，借款人在平台发放借款标，投资者竞标向借款人放贷的行为,可分为“无担保线上模式”、“有担保线上模式”和“线下模式”三类。
以拍拍贷为代表的无担保线上模式只负责制定交易规则和提供交易平台，不负责任何资金及担保责任，其盈利模式主要通过对借款人征收不同额度的手续费，以及当发生逾期时收取一定的催收费用。
以红岭创投为代表的有担保线上模式对出借人的资金提供担保，同时扮演担保人、联合追款人的复合中介角色。以宜信为代表的线下模式只是将网络视为宣传渠道，旨在吸引出借人和借款人到公司洽谈业务，具体业务还是在线下办理，这种模式下的贷款质量相对较好，风险较低。我国最早的P2P网贷平台成立于2006年，2011年进入快速发展期，近两年则进入爆发期，据安信证券统计，目前全国P2P公司已超过300家。
众筹（crowd funding）平台是创业阶段的小微企业或个人利用互联网向多个投资者募集资金的平台。众筹平台自2009年出现以来，在国外已经发展了三年多，我国最早的众筹平台成立于2011年7月，目前已有点名时间、追梦网、好梦网、点火网等众多众筹平台。其盈利模式是在项目成功后收取最终筹集资金的一部分作为手续费，如Kickstarter收费比例是融资金额的5%。
由于监管限制、信用体系缺失等问题，在国外风生水起的众筹模式在国内稍显水土不服。以国内众筹鼻祖“点名时间”为例，其上线近两年仅接到7000多个项目提案，上线近700个项目。受我国监管限制，众筹项目不能以股权或资金作为回报，投资者的回报通常是与投资项目相关的商品或服务。美国于2012年4月开始允许小企业在众筹网站上给予投资者资金回报。若国内政策放开，众筹或将成为“草根”风投的平台。
互联网理财VS传统理财
1.渠道：去银行化VS以银行为中心
随着微信、支付宝等客户数的不断积累，互联网企业集聚了巨大的客户群，成为提供理财服务的理想平台，银行作为基金、保险、理财等产品的主要销售渠道正在面临被互联网企业分流的挑战。
2.投资门槛：草根化VS高富帅
根据2005年11月1日实施的中国银监会《商业银行业务管理暂行办法》和《商业银行业务管理指引》规定，银行理财产品起点金额统一为人民币5万元、外币5000美元（或等值外币）以上，而传统基金产品的起售金额一般也在1000元左右。
与此相比，互联网理财产品的投资门槛通常更低，表现出“草根”化，余额宝、百赚的起售金额仅为1元，人人贷的最低投标金额仅为50元。设置低投资门槛一是吸引那些未被银行理财覆盖的中低收入者和学生群体，获得长尾效应；二是互联网企业深知客户对于新事物和互联网产品安全性的顾虑，以低门槛鼓励客户进行尝试。
3.便捷性：随时随地VS限时交易
目前市场上的互联网理财产品较传统理财产品更为方便灵活。例如，投资于货币市场基金的余额宝产品不但做到了T+0，而且通过垫付流动性资金，余额宝在非基金交易时间也能够实现随取随用，流动性几乎与银行活期存款相当。客户投资陆金所的贷款，尽管贷款期限可能为1年或者2年，但在出资成功两个月后出资人即可将债权转让套现。与此相比，银行和基金公司虽然也有T+0理财产品，但在非交易时间无法赎回；虽然也有定期理财产品，但客户一旦购买无法转让套现。
4.收益率：较高VS较低
事实上，对于间接型互联网理财产品，资金最终流向货币基金等金融投资工具，因此长期来看，投资收益率也将处于投资品种的常规收益水平内。只不过在启动网络理财初期，诸多互联网公司为了吸引眼球，以收益率高出平均水平的“火鸡”（货基）为突破口，展开一个又一个赔钱赚吆喝式的营销大戏。P2P网贷的利率则更高，无担保线上模式网贷的利率通常能达到15%-20%，有担保线上模式则达到9%-15%，具体利率会根据融资人的信用风险差别定价。
5.风险：较高VS较低
与高收益相对应的是高风险，互联网理财产品的风险较传统理财更高。
一是由于监管缺位、信用体系缺失等外在因素导致行业“野蛮生长”，对融资方的约束较少，违约概率较高；二是因为互联网公司自身在信息安全、客户信息保密、风险管控、坏账处理等方面投入不足，缺乏经验；三是某些产品本身就具备高风险特性，例如无担保的P2P网贷等。自2013年年初以来，淘金贷、蚂蚁贷、优易网等众多P2P网站倒闭，有些P2P公司负责人甚至卷走客户的资金跑路。
6.创新：互联网基因VS稳健基因
互联网理财融入了“开放、平等、协作、分享”的互联网精神，依靠大众的力量进行传播（例如，推荐好友或在微信朋友圈中分享，可获得相应奖励等），注重产品和服务的持续创新，强调客户体验，将虚拟化产品做得看得见摸得着。有余额宝客户表示，“天天看着余额宝的收益一点一点往上涨，感觉真好”。而传统金融机构的“稳健基因”则使他们在创新方面较为谨慎。
7.宣传：互联网媒体宣传VS传统媒体宣传
互联网理财的传播方式非常“互联网”化，它们依靠互联网传媒、自媒体等进行新潮、低成本的传播，夸大收益甚至使用打擦边球式的宣传手段吸引客户，有的还抓住部分人对传统金融服务方式的不满故意树立与传统金融机构对立的“创新、草根”形象以博得认同感。传统金融理财的宣传手段与渠道则比较中规中矩。
互联网理财影响及传统机构“反击”
1.对传统银行业务的影响
由于互联网理财刚刚开始起步，无论是从业务量、余额还是从产品种类、数量上，都无法与银行机构相提并论，对银行的存贷款、代销等中间业务收入可能产生的分流、替代等影响相对有限。比如存款，有部分对收益较为敏感的客户将部分活期存款从银行搬至支付宝等平台，会对银行存款产生一定分流作用，但大部分人都只是将一小部分钱购买此类产品，以应付在网购平台的日常开销，顺便获得更高投资收益。
长期来看，一方面客户资金最终投向了货币或短期债券型基金，其收益率长期看会回归到3-5%的行业正常水平，靠补贴回报获得的高收益不可持续；而另一方面，随着未来存款利率的全面放开，市场化的银行存款利率也将走向资金均衡价格，更具吸引力。贷款受到的影响也有限。据搜狐网调查，2013年我国P2P网贷规模比上年增长4倍，达到1000亿左右，但与银行贷款相比，仍十分微小，截至2013年11月我国金融机构贷款规模为76.1万亿元。P2P网贷目前吸引的贷款客户主要是一些急需周转资金的小微企业和淘宝商户，以及需要消费贷款的个人。
但我们之所以高度关注互联网理财，是因为它带来了一些本质性变化，即它改变了客户对金融服务的需求。科技进步改变了消费者的偏好，如同苹果改变了消费者对手机的需求一般，互联网理财的出现改变了客户对理财的需求。
随着互联网理财方式的普及，客户发现原来除了银行之外还有一些门槛更低、也更为便利的其他选择。体验过互联网公司提供的理财服务之后，他们自然会将之与传统理财服务进行比较，并对传统理财服务提出新的需求，或者直接“用脚投票”。
2.传统金融机构的“反击”
（1）平安、招行进军P2P网贷。
平安银行于2011年打造了陆金所(www.lufax.com)作为集团旗下的网络投融资平台，其与平安融资担保（天津）有限公司合作，为投资人提供有担保的可投资项目，其推出的产品稳盈-安e贷的年化利率按照中国人民银行同期贷款基准利率上浮40%，目前为8.61%，投资人持有60天后即可转让。
招商银行紧随其后，于2013年9月推出e+稳健融资，为投资者提供利率约为6%-6.3%的项目。此外，中国银行目前正在深圳试点P2P平台“中银投融服务平台”，提供“一对一”的融资对接，目前仅限于中行特定客户，暂不具备线上交易功能，虽不是真正意义上的P2P网贷平台，但值得关注。
由于有银行的隐性背书，两个银行系的P2P网贷平台受到市场追捧，陆金所每周成交金额已上亿元，招行e+稳健融资的一款标的5000万的项目两天即满标。转让市场交易也比较活跃，陆金所的转让市场近7天成交505笔，转让成功率为100%，挂牌至成交的平均时间仅为1.7分钟，最快的在挂牌后仅9秒就有人接手。
银行开办P2P网贷平台，可获取四方面收益：一是由于平台支持他行卡，可以吸引投资客户将他行存款转至本行，最终通过贷款项目转至本行小企业客户；二是尽管银行所获收益不及银行自身的小微企业贷款，但规避了贷款额度、存贷比等监管限制，释放出资本，创造出担保费、中介费等中间业务收入；三是能够吸引需要融资的小微企业在本行开户；四是能够获取投资方和融资方客户信息，进行数据分析并加以利用。
同时也有两方面劣势：一是由于本行客户对本行关注度更高，因此可能会将本行部分低成本的活期存款客户吸引至网贷平台，间接提高吸储成本；二是可能会对本行的小微企业贷款业务产生一定替代作用。
（2）平安、民生等行推出“类余额宝”产品。平安银行推出的“平安盈”与南方现金增利货币基金合作，客户在网上开立财富e电子账户，通过账户购买“平安盈”，门槛低至1分钱，“平安盈”内资金可T+0实时转出使用，还可直接购买基金或理财产品。民生银行内测一款电子银行卡，将活期储蓄与汇添富、民生加银两家基金公司的货币基金挂钩，客户认购无门槛，可免费跨行转入转出，并支持随时取现。
与余额宝相比，银行推出的“类余额宝”产品转入转出使用网银的安全机制，在安全性上更胜一筹；若进一步与实体卡相结合，实现在线上线下POS的使用，则将更具吸引力。
（3）传统金融机构淘宝开店。华夏基金、广发基金等17家基金公司及国华人寿、太平洋保险等9家保险公司均在淘宝开设了旗舰店。这些传统金融机构的淘宝旗舰店销售的产品与柜面产品基本无异，但其加入了例如收藏店铺送集分宝、点评商品送集分宝等淘宝特色服务，同时与客户的互动方式也更加“互联网”化。
广发银行原计划于2013年“双十一”在淘宝开设旗舰店，并发售四款银行理财产品，分别是“土豪金1”、“土豪金2”、“白富美1”、“高富帅1”。其中最引人注目的是“土豪金1”，预期年化收益率高达7%，期限为1年，认购门槛为5万元。但在开业前夕，由于“内部核准”原因突然停售歇业，在无任何产品销售的情况下，仅提供客服咨询和收藏店铺送集分宝活动，一段时间后彻底关门。市场猜测，广发所指的“内部核准”问题，很可能是未获得监管部门的首肯。
互联网理财兴盛给商业银行的启示
1.互联网理财与传统银行将在竞争中拥抱彼此
一方面，两者的战线将拉得更长。未来两者的较量可能会从争夺超短期理财拓展到定期理财、信托、保险等领域，据悉，“余额宝二代”已箭在弦上，天弘、南方、工银瑞信、易方达、道富、德邦等六家基金公司将为阿里定制不同期限的短期理财产品。在P2P领域，未来可能将会有更多银行系大佬进入。
另一方面，两者将彼此融合，差异化发展。互联网企业拥有大数据、云计算等先进技术和创新合作的互联网基因，而传统银行拥有资金运营、风险管理、品牌信誉以及专业理财团队等核心竞争力，在激烈竞争的同时，两者将围绕各自的核心竞争力在客户分层、优势业务、金融生态建设等方面走差异化的发展路径。
2.渠道依然为“王”
过去银行通过遍布全国的营业网点占有了传统理财市场中的绝大部分客户，无论是银行的理财产品还是代销的基金、保险等产品，其销售均依靠银行的渠道。而互联网理财时代，银行面临被“脱媒”的风险，互联网公司通过社交网络、购物平台、搜索引擎等汇聚了大量客户，成为一个新的潜在理财渠道。
目前，微信客户数已突破6亿，支付宝注册账户超过8亿，百度仅移动搜索客户端就已拥有上亿客户。正因为黏住了大量客户，这些互联网公司才有资格成为新的理财平台。商业银行应重视渠道建设，加快推进物理网点的转型升级，从“坐商”向“行商”转变，提升网点营销能力与客户经理服务水平，利用物理渠道的独特功能与优势，打造互联网公司不可复制的核心竞争力。
与此同时，积极提升商业银行电子渠道的客户体验，植入真正的互联网基因，彻底改变那些造成客户“选择困难症”的功能堆砌，打造能与淘宝等互联网企业相媲美的电子渠道。
3.积极拥抱“长尾”
截至2013年末，余额宝已有4303万用户，规模达1853亿元，人均余额4306元。互联网理财模式是对长尾效应的一次成功诠释，通过低门槛产品聚沙成塔，吸引大量草根客户。根据瑞士信贷发布《全球财富报告2013》，全世界超过69%的成年人持有财富低于10,000美元，23%的成年人持有财富介于10,000美元至100,000美元，这两个阶层构成了财富金字塔的底层和中层，但其财富总量高达40万亿美元，十分可观。商业银行拥抱“长尾”的重点在于成本控制，若能够将互联网先进理念及技术与银行的专业化服务相结合，通过低成本、高效率的方式来吸引这条“长尾”，则将产生巨大效益。
4.要有自我革新的勇气与决心
历史上两次工业革命均是以蒸汽机、内燃机等新技术的出现作为重要驱动因素，本世纪正在发生的则是以互联网、可再生能源等新技术作为标志的第三次工业革命。在新技术和新的生产方式所带来的新潮流中，引领者创造超额利润，追随者保持不被淘汰，而那些动作慢的、或者选错了方向的企业则可能遭遇淘汰。昔日的行业巨头柯达和诺基亚都是因为转型力度不够大、态度不够坚决，而在行业更新的过程中逐渐衰落。
因此，商业银行一是应有自我革命的勇气，勇于给自己“动手术”，将真正的互联网基因植入体内；二是应有壮士断腕的决心，有人怕银行自己做类似“余额宝”的存款替代产品会抢占自身存量资源，但自己不“断腕”就会被互联网企业“断腕”，甚至被同业“断腕”。
5.紧抓银行核心竞争力
尽管互联网理财来势汹汹，但其并没有脱离理财的本质，商业银行在理财领域的专业优势是互联网企业无法替代的。在互联网理财发展的洪流中，商业银行应着力抓住自身在物理渠道、项目选择、风险控制、人才队伍等方面的独特优势。
一方面通过进一步提升网上银行等客户自助设备利用率，利用大数据、云计算等技术将物理网点和“人”从低端业务中解放出来，从事高端理财规划等机器不能完成的业务；另一方面是苦练内功，继续提高产品设计和创新水平，抓住“大资管”机遇推出一些拳头产品，理财产品的用户体验绝不仅仅是购买和查询的方便，产品的安全性、流动性和收益率才是客户关注的重点。
（作者单位：中国工商银行城市金融研究所）