代表中大市值股的沪深300指数、上证指数还处于弱势震荡期，大形态已构筑大型头肩底，当前呈典型右颈特征，趋势上正在不断向好。

  短期内中证500指数将成为热点从小市值向中小市值成长股转移的桥梁，对应的市场热点与机会将会过渡到一批市值相对较大的细分行业龙头成长股，最终也会传导至高端制造、金融服务（特别是券商保险）等大市值蓝筹股。

  ⊙张德良 ○编辑 杨晓坤

  今年以来，指数熊牛转换的节奏越来越明显。创业板指数转向加速上攻之后，中小板指数打破僵局，持续弱势的主板指数也在由弱转强，这种指数强弱变化正是内部热点结构转换的结果。

  本轮行情是由创业板、中小板持续领导的。这是市场对新产业、新经济的预期，为第三次工业革命浪潮下的股市反映。当然，从市场分析角度看，这是一轮大行情的内部结构正常演变，由局部牛股启动，并不断传导至行业或群体再到各类指数，与之相随的是投资者情绪，由犹豫谨慎向信心膨胀不断转变。行情演绎至今，我们已经可以从指数结构上观察到这一变化了。由熊转牛的技术指标信号很多，其中最为重要的，一是突破上一轮跌幅50%位置，以及突破长期均线（如250日或500日），根据这两个重要标志，我们来观察创业板综指、中小板综指、中证500、沪深300以及上证指数，就会发现熊牛转换的次序，并有序推进之中。本轮行情的领导指数是创业板，率先于2013年5至7月间有效突破50%位置897点，之后持续加速并迅速创历史新高转向牛市，在此期间，中小板综指也在宽幅震荡中实现熊牛转变（突破50%位置6000点和500日均线）。2014年1月，创业板综指大涨13.3%，中小板综指突破4个月的整理平台，当前全面加速。大家都知道，创业板、中小板均属于小市值成长股指数，而中证500指数则是沪深中小市值成长股的综合代表，该指数有效突破250日至500日均线的时间也是2013年5至7月，10月尝试上一轮调整幅度50%位置（4090点）遇阻，经过一轮回档整理之后，近期强力上攻，已形成有效突破50%位置的趋势。相对而言，代表中大市值股的沪深300指数、上证指数还处于弱势震荡期，虽然持续弱势，但也在不断向好的方向转移，大形态已构筑大型头肩底，当前呈典型右颈特征，过去一年左右时间持续受制于500日均线，但偏离长期均线的幅度并没有加大，当前距离250－500日均线的幅度为5－8%，趋势上正不断向好。

  通过剖析指数强弱结构，其结论也是前期笔者所提出的内部热点结构的大转换。可以预期，短期内中证500指数将成为热点从小市值向中小市值成长股转移的桥梁，对应的市场热点与机会将会过渡到一批市值相对较大的细分行业龙头成长股，最终也会传导至高端制造、金融服务（特别是券商保险）等大市值蓝筹股。操作上，在重视大行业、大主题方向的自下而上选股的基础上，也要注意仓位控制节奏。仓位控制，如果以上证指数为参照指数的话，就要注意把握好伴随指数加速上涨而适度降低仓位而不是不断提升仓位。

  具体行业或热点投资主题，我们必须继续强化新产业、新经济的预期，现在的投资热点或机会与我们的宏观经济增长周期关联度并不强，换一个角度看，当强周期的行业个股也开始集体转强的时候，行情已步入尾声或是又要进入调整周期。像互联网对传统产业的颠覆性冲击，还有传统产业的主动转型升级，其机会不仅仅体现于A股，欧美股市相关机会表现得更为清晰。比较之下，A股的相关机会依然是“跟随者”，无论是移动视频、游戏、教育，还是新能源汽车、信息安全、宽带中国以及智慧城市、智慧家电、智慧医疗、智能电网，这些投资主题运行到现在，大部分都开始转向趋势投资。因此，继续通过行业空间评估或估值比较来作出投资选择并不是最佳时机。趋势投资，更强调方向与惯性，策略上更强调仓位控制和资金管理。

  （执业证书：S1450611020014）