⊙记者 王媛 ○编辑 枫林

  在季末流动性初显趋紧迹象之时，央行主动大幅缩量正回购。周四，虽然28天正回购持续开展，但操作量仅为260亿，较本周二缩量逾七成的同时，也创下了自2月中旬本轮正回购重启以来的单日新低。

  业内人士指出，昨日正回购大幅缩量，安抚了本周以来的资金面紧张情绪，但面对近期人民币即期汇率的贬值态势，未来外汇占款或趋势性下降，尽管本季资金面压力有限，但中长期流动性紧平衡预期不减。

  正回购减量“呵护”季末资金面

  昨日，央行开展了260亿28天正回购，中标利率继续持平于4.00%，打破了此前28天正回购连续三期保持在1000亿的规模。

  正回购量减价平，虽在市场预期之中，但仍令昨日资金面趋紧情绪大为缓解。据交易员透露，昨日早盘，银行间市场资金面较为紧张，短时间内涌现大量隔夜、7天买盘，但正回购缩量消息一出来，市场由紧转松，7天以内短期资金逐渐有主动卖盘。

  “央行正回购缩量，对流动性在情绪上有所缓和。”东莞银行金融市场部债券研究员陈龙昨日对上证报记者表示，目前资金价格已回归正常水平，预计季末都将维持这一水平的上下。

  昨日回购利率也因此逐渐企稳。数据显示，昨日资金价格涨跌互现，尽管隔夜和7天短期资金价格仍在上涨，但涨幅已较前日大为收敛。7天回购利率上涨了4个基点左右，至3.50%。同时，跨季末的14天回购利率仅微跌不到一个基点至3.79%。

  外占减少引发流动性谨慎情绪

  值得一提的是，在央行主动缩减正回购规模的同时，昨日人民币汇率也继续贬值，不仅中间价走低109个基点，创年内新低，即期汇率也大幅走低，全天下跌了逾300个基点至6.2275，为逾一年新低。

  人民币汇率连续走贬，也令市场对未来外汇占款不容乐观。申万研究所指出，人民币大幅贬值推动资金加速流出我国，随着人民币汇率波动幅度的放宽，人民币将出现阶段性贬值的可能，后续跨境资金流入量将有所放缓。

  在外部资金流入不确定增强的背景下，市场对中长期的流动性也较为谨慎。陈龙表示，从更长时间来看，未来的流动性趋紧是有担忧的，一方面，预计整个二季度财政净上缴量应该在1万亿左右，另一方面，人民币贬值令外汇占款下降也是趋势性。

  但从短期来看，央行正回购缩量的态度，令市场对短期的流动性状况并不十分担心。有交易员指出，下个月正回购到期量较目前来看已经有4260亿，届时可为市场提供一定的流动性；季初各方资金需求相对下降，对于市场的压力减缓；另外，宏观经济下行、通缩风险增加也使得央行有一定的维稳动力。

  南京银行金融市场部认为，总体来看，2014年初我国处在“弱增长、低通胀”的基本面组合中，且央行以汇率调控，打击套利资金为其近期主要目标，令银行间资金面处于近一年来较为宽松的局面，预计3月下半月资金面宽松的局面或将延续，虽然资金利率某些关键时点可能会有所上行，但是上升力度不会太大。