从监管层政策动向和银行业发展趋势看，2014年有望成为银行理财产品市场转型的重要探索年。银行业扭曲的资产负债表结构有望得到扭转和重构，银行资产管理开始走向3.0时代。

  2013年-2014年初，银行理财产品市场面临 “两堵两疏”：在理财资金投向上，减少“变相信贷”，转投债券等标准化工具；在理财资金运作上，摆脱“资金池”，走向透明化，摆脱“刚性兑付”，走向“类公募”化。归纳而言，监管层的目的就是要缓释银行理财业务积聚的风险，逐步扭转银行业扭曲的资产负债表结构。

  由此，2014年银行理财产品市场有望经历几大变革：

  首先是“资金池”模式或将破灭。传统银行理财产品大量采用“资金池”对接“资产池”的运作模式，这也是银行理财产品低风险、高收益的重要原因。但2013年6月份的流动性紧张充分暴露了该模式的潜在风险。短期内，银行理财“资金池”模式的破灭或将影响理财产品的发行规模和收益率，理财资金投向将更多的转向债券等标准化资产；长期看，“一一对应”的运作模式更有利于银行理财的长远发展。

  其次是“类公募”产品或将得到普及。8号文、银行资管计划试点、网传版107号文均对银行理财产品提出了单独管理、建账和核算的要求。银行理财产品只有向“类公募”产品靠拢，才能真正摆脱“刚性兑付”枷锁，回归“代客理财”本质，让投资者自主承担投资风险。“类公募”产品的普及对银行的研究能力、产品创设能力、风控能力提出了挑战，未来银行理财产品收益率或将突破同质化。银行业有望真正孕育一批投资管理能力过硬的资产管理团队。

  再则是跨市场监管的升级。当前的银行理财产品多借助不同市场间的制度差异，以跨市场产品的方式博取收益。随着监管层对跨市场金融产品风控意识的增强，银行理财产品的跨市场套利空间或将收窄。

  （华宝证券）