⊙本报记者 王慧娟

  当前的美国市场投资机会，用赵本山小品中的一句话说就是——风景这边独好。根据JP摩根的统计数据，截至3月26日，全球股票型共同基金流入美国股市的资金量达到165.27亿美元，2013年全年流入1238.58亿美元。同期新兴市场股票基金已经连续第22周净流出。持有美股QDII的投资者，充分分享到了国际资金配置流向调整的趋势性收益。

  海通证券截至3月20日的统计数据显示，今年以来股票和混合型指数QDII中，前十名全部为投资美国资产或美股指数的基金，其中前四名和第六名全部被广发基金公司包揽，收益率依次为：广发美国房地产（人民币）7.69%、广发美国房地产（美元）6.85%、广发全球标普全球医疗保健（人民币）5.65%、广发全球标普全球医疗保健（美元）4.77%、广发纳斯达克100 3.43%。更值得注意的是，这五只最牛QDII全部由邱炜管理。

  作为绩优QDII基金经理，邱炜今年面对着一系列的新问题。北京时间4月4日凌晨，美股出现大跌，纳指一度下挫超过2%，对于美联储加息的担忧被认为是主要诱因，但邱炜认为，货币收缩、地缘政治等今年出现的新因素，阻挡不了美国市场的牛市。

  八字定性美国经济

  美联储量化宽松政策加速退出，同时暗示半年后可能加息，这个被市场普遍视为利空的因素，反而被邱炜看做好事儿。他认为，财政悬崖、政府关门、国家债务上限上移，这些近年被视作风险大事件的因素，实际上在美国历史上曾多次出现。最终我们看到的是美联储有序退出货币量化宽松，这实际上暗示了美国决策层对基本面的综合判断。

  邱炜用了“脚踏实地、稳健向上”八个字定性美国经济。他表示，当前美国房地产价格和成交量、汽车生产量和消费量，以及石油等大宗商品的贸易数据，都支持宏观经济的乐观结论。从微观看，还可以看到科技、生物医疗等企业的盈利持续向好。总体看，2014年是美国经济复苏迈向正常化的过渡年。当美联储开始加息，美国经济也将完全走出危机，从下行周期正式回到上行周期。

  成熟市场应有节奏

  过渡年的美股，仍然会体现出成熟市场的应有节奏。邱炜表示，美股的特点是相对稳健，波动很小，相应的QDII可以作为投资者中长期投资的理想选择。同时，由于美联储退出QE，导致美元升值预期升温，全球资本撤出新兴市场回流美国，逐步成为大趋势，因此可以观察到美股在过去几年牛市中的调整都非常短暂。

  这种资金流向的趋势性变化，不仅仅体现在国际市场间的横向流动。美国市场内部也出现了结构改变。邱炜指出，金融危机时，大量的长期机构资金，如退休金、养老金机构抱团美国债券市场避险，从而使得美国国债市场出现了一波长期牛市。但现在这个趋势正面临反转，因为美元加息预期使得长端利率市场有可能上涨，债券牛市面临终结，这就会使得长期资金再度回到股票市场。

  美股牛市要看中国

  在邱炜看来，真正影响美国市场牛市的因素来自中国。全球对于中国经济下行的担忧，有可能会演变成一个中长期因素。由于中国过往巨大的需求体量，对全球大宗商品贸易、消费等有很大的影响。全球市场处在一个关联度非常高的体系中，中国市场和中国经济的走势，对美国将有较大影响。

  除了中国因素，可能的风险点还在于新兴经济体整体的失速下行，印尼、土耳其、阿根廷等新兴市场国家，其币值和股市指数在美国逐步退出QE的过程中，多次出现大幅调整，一旦美元彻底走强，国际资金还将进一步撤出新兴市场。邱炜透露，从全球资金流数据看，新兴市场已经连续超过二十周资金流出，而流向发达市场的资金，大约90%流向了美国市场。这也预示着美股确定性比较高的美好未来。

  看清大势逢低买入

  尽管未来仍有风险有待释放，但邱炜强调，投资美国市场，最关键的是看清其经济运行的最本质规律。美国经济的突出特点，就是弹性非常大。在本轮金融危机之后，美国经济体系迅速完成降杠杆、去产能，修复了财务报表，并依靠强大的创新能力步入复苏。从这个角度看，2008年如此大级别的打击也未能瓦解美国经济的基础，未来只要中国等全球主要经济体不出很大的问题，美国市场依然会保持“调整有限”的特点。从投资方法上，邱炜 提示了最适合的方法——逢低买入。

  “成熟市场并不是没有波动的市场。”邱炜表示，在2008年、2009年经济危机时，以及其后美国信用评级降级、欧洲债务危机等时段，美股也多次出现大幅调整。但由于这些事件并不能从本质上扭转美国经济的根本趋势，因此每一次调整都成为买入机会。当遇到美股3%-5%的调整时，投资者可以开始尝试着开始分批建仓美股QDII。

  把握调整机会的关键，在于评估风险事件冲击的级别。邱炜表示，比如一旦出现了新兴市场的危机，就需要具体还要观察其持续时间和影响深度。如果影响到了中国，那么美国市场调整时间就会拉长，否则仍是一次短期调整。

  从投资时机看，除了美国经济正酝酿进入新阶段的基本面，人民币贬值也成为现阶段QDII业绩提升的有力推动因素。目前QDII的海外投资，多以美元或者港币形式存在，港币实行美元联系汇率机制，因此人民币兑美元汇率，直接关系到QDII的实际收益水平。邱炜表示，过去几年人民币兑美元大概每年升值3%。对于投资海外市场的投资者来讲，人民币升值起到了负面作用，相当于每年的盈利被抵消了3%。但是从今年的1月份开始，外汇市场发生了一个非常重要的变化，那就是人民币在创出兑美元6.03的高点后开始贬值了。而且人民币贬值的波动，相对来说是非常大的，其贬值速度和幅度是前所未见的。央行已经将人民币汇率波动范围，从1%扩大到2%。这实际上是人民币国际化的一大步，预示着人民币走向自由兑换的未来前景，也预示着宏观基本面将成为判定汇率走势的最关键因素。在这个过程中，以美元投资海外资产的QDII，将受益于美元币值相对人民币的升值，QDII持有人在这个过程中实现了保值增值。

  邱炜表示，外汇市场上一个百分点的变化，其实是相当巨大的幅度，而且这种人民币走低的趋势，将成为中长期现象，原因主要来自内外两方面。从外部看，这是新兴市场国家资金回流美国的大环境决定的，因为美元在相对走强。从内部看，今年以来中国各项经济数据都是低于预期的，这种基本面的走弱导致了人民币贬值压力。同时，新一届政府强化经济结构调整，人民币贬值与保持出口行业相对强势的战略有关系，同时也有刺激内需战略直接相关。过去几年，强势人民币导致中国人海外消费能力的提升，大量的消费能力并没有留在国内市场。人民币汇率走低，将导致进口商品价格的变化，有利于引导居民消费能力支援内需市场。总体看，人民币贬值将是QDII的一大中长期利好。