□丁 峰

  金地集团4月10日公告显示，截至4月9日，通过二级市场增持，生命人寿保险对金地集团有表决权持股比例已达12.87%；如加上此前转授权给福田投资的4.81%非表决权持股，生命人寿对金地集团合计持股已达17.68%，已是事实上的第一大股东。不过，生命人寿还未向金地派驻董事，说明至少目前还无意插手金地集团的经营。这仅仅是一笔市值约为57亿的财务投资（以4月中旬股价为准）。

  笔者认为，这起典型的股票增持案例，透射出我国金融投资领域的三大发展趋势。

  第一个趋势是金融资本正在超越实业资本。目前，占据沪深股市主要市值的仍然是大型国企，尤其是央企。这类上市主体的大股东主要职能是从事产业投资和管理，本质上还是属于实业资本的概念。

  我们知道，人类社会经历过畜牧业和农业的分离、手工业和农业的分离、商人阶层的产生这样三次社会大分工。可与这三次社会大分工相媲美的是金融业的产生，姑且称之为“第四次社会大分工”。现代经济结构中第一、第二、第三产业架构的形成，就是这四次社会大分工的结果。

  可以说，在人类社会发展史上无时无刻不贯穿着劳动者的专业化分工。事实上，专业的人做专业的事才可以大大提高生产效率，资源配置的本质就是把“人”和“物”放到正确的地方，正确匹配，以力求“人尽其才、物尽其用”。“做企业”和“做投资”分属两项不同的专业技能。简单来讲，“做企业”的可以比作千里马，最重要的素质是创新意识和冒险精神；“做投资”的可以比作伯乐，最重要的素质是对企业价值的评估和未来市场的判断。

  “投的不做，做的不投”是成熟资本市场的运行规则。所以，巴菲特不会做实业；乔布斯不会做投资——如果把他们互换，就像让张良冲锋、让韩信谋划一样，是资源乱配，会乱作一团。让做企业的专注于做企业，不要让他们为了创业资金而焦头烂额，让做投资的专注于做投资，不要被企业的日常事务所羁绊，这应成为微观经济领域的一个基本规则。

  第二个趋势是直接融资势头将盖过间接融资。直接融资最主要的形式是股权（股票）融资，间接融资最主要的形式是银行贷款融资。在银行融资中，对于储户和银行本身而言，由于采取基于大数原则之下的概率分布规律的风控措施，资金安全性有一定保障。但对于借款方企业来说，风险和收益集于一身，“一锤子买卖”定终身，投资项目不确定性很大。因此，银行资金倾向于流向那些四平八稳的传统企业，尤其青睐那些有一定行业垄断特性的企业。新兴的创新企业几乎不可能得到银行贷款，而创新产品和服务若难以出现，财富的升级和生活内容的更新将会止步不前。

  间接融资的短板必要靠直接融资来弥补。如今，信息革命改变了亿万人的生活方式，其中的领头羊企业，如海外的微软、谷歌、苹果，国内的腾讯、百度、阿里等均是直接融资催生的产物。没有直接融资，这些企业早就消亡了。所以说，直接融资是创新类企业诞生的“助产士”和促其茁壮成长的“园丁”。

  第三个趋势是在资本投向上，从传统重工业走向了金融消费品行业。在发达国家的资本市场，世界500强企业中市值排名靠前的苹果、强生、宝洁、可口可乐、汇丰、辉瑞、诺华、富国银行、摩根大通等巨无霸，其大股东或最大持有群体是以共同基金、养老保险基金、创投基金等为代表的金融资本。在国际超级基金的投资组合中，金融消费品行业构成了其主要权重，是其最大投资对象。例如巴菲特的伯克希尔哈撒韦投资基金重仓持有宝洁、可口可乐、富国银行，黑石基金重仓持有苹果、谷歌、微软（均持有其5%以上股份）。

  从国内资本市场来看，在上一轮牛市中，石化、冶金、采掘、机械等重工业成为公募基金竞相追逐的目标，这与当时经济结构优先发展基础骨干产业的客观需求相匹配。然而，现阶段我国经济结构重心已自发转向民生消费产业，越来越多的金融资本开始从传统重工业中调出仓位，转向金融消费品行业。比如，上海家化最大股东是平安保险，而公募基金合计持股比例比平安保险还要多；伊利股份公募基金合计持股比例比大股东呼和浩特投资公司多出3倍以上；安邦保险对民生银行持股比例接近5%，持股市值超过100亿，已成民生银行第一大股东。在中国经济结构调整和民生消费市场爆发的不可逆过程中，将会有更多公募基金控股的巨型消费品公司涌现；对于追求持续稳定投资回报的公募基金来讲，这些质地优良的消费品公司将是其“天然选择”。

  对于投资者而言，只有顺应我国金融投资领域的发展新趋势，股票投资才会取得良好回报。 （作者系独立投资分析人士，著有《消费品股票投资标准和实操技巧》）